有色金属衍生品晨报

1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2023年2月6日星期一 有色金属衍生品晨报 铜 上周五美国公布的非农数据超出预期，美元指数上涨，基本金属受挫。基本面方面，国内垒库量比往年大，预计今年社库会垒到35-40万吨，接近2020年水平，主要是缘于供应端的恢复，一二月份国内冶炼厂检修很少，而且现在废铜和阳极铜供应恢复，精废价差远超优势线，粗铜加工费上涨至1000元/吨，对冶炼厂生产具有促进作用。不过现在海外比较紧张，跟欧洲剔俄铜和海外冶炼厂减产有关系，而且秘鲁和智利的影响还未体现出来。进口盈利保持亏损，两端的基本面差异最终要靠精铜进出口来平衡，现在沪铜市场开始交易3月份以后进口铜减少以及去库的预期，3月份以后转为back结构。价格端来看，周五公布非农数据超预期以后，美元指数见底回升，铜价有继续回调的空间，但是根据市场反馈，如果铜价跌到67000-68000附近，买盘会逐渐增多，预计会构筑新的底部。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘铝价承压回落，沪铝2303合约跌50元至19015元/吨；宏观方面，受美国就业数据超预期强劲的影响情绪走弱，1月份新增就业岗位51.7万个，几乎是市场预期数量的三倍，市场预期美联储更有可能达到其对终端利率的预测，即美联储预测利率将维持在5%至5.25%的高区间；产业方面，云南减产消息在周末落实，市场预期减产规模大约在60-75万吨，减产不仅使得当下产能减少，后续复产的进度也令人担忧；成本方面，煤炭价格阴跌，带来成本下滑；需求端，现货惜售情绪明显，采购积极性也较好，氛围好转，终端目前有序复工；交易策略方面，宏观与产业背离，但是短期来看云南减产或将提振市场情绪，带来向上的价格指引（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 锌 周五夜盘沪锌价格大幅下跌，沪锌2303合约跌630元至23540元/吨，宏观与产业端共振承压；宏观方面，受美国就业数据超预期强劲的影响情绪走弱，1月份新增就业岗位51.7万个，几乎是市场预期数量的三倍，市场预期美联储更有可能达到其对终端利率的预测，即美联储预测利率将维持在5%至5.25%的高区间，市场鹰派预期再度起来，美元指数大涨，有色铜锌和原油等多数品种价格大幅回落。产业方面，节后加工费暂时企稳，库存还在不断增加，SMM统计社会库存七地库存较周一增加1.62万吨至17.41万吨，库存持续增加，对市场情绪带来压力；现货成交方面，现货市场表现一般，升水变动不大，累库节奏下，整体成交未能进一步好转。交易策略方面，受美国数据偏鹰影响和节后国内社库超节前预期的抑制，锌价承压回落，短期来看，或将维持弱势调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅2303合约跌80元至15230元/吨；宏观方面，受美国就业数据超预期强劲的影响情绪走弱，1月份新增就业岗位51.7万个，几乎是市场预期数量的三倍，市场预期美联储更有可能达到其对终端利率的预测，即美联储预测利率将维持在5%至5.25%的高区间，市场鹰派预期再度起来，美元指数大涨，有色铜锌和原油等多数品种价格大幅回落；基本面方面，原生铅部分炼节后，例如济源厂库去库速度不及往年，导致现货抛压较大，铅价或偏弱运行；再生铅下游采购意愿未有改善，再生交投氛围延续清淡；废旧电瓶，周末安徽、江西、河南市场有炼企上调采购价补库，回收商货源增多，积极进出货，仍有部分回收企业及炼企将于元宵节前后恢复正常，预计废电瓶价格变动不大；交易策略，厂库压力带来的现货抛售压力仍存，但是需求也逐渐改善，短期内铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 夜盘镍价跌幅较大，伦镍跌超5%收于28460美元/吨，NI2303合约减仓下跌2%收于217080元/吨。周五公布的库存数据和节前相比，LME库存减少2700吨，保税区库存减少500吨，国内社库增加2000吨左右，总计还是减少了1200吨。短期可交割品依然不足，但关键在于本周是年后正式复工的第一周，市场预期已经打满，若复工后表现不佳，可能有部分资金先行离场。如果1月231750元/吨是青山没出电积镍消息之前挤 3 / 4 银河有色 有色研发报告 出的高点，那么现在消费依然承接不了高价，供应却不断增加，消费没有明显好转之前，价格恐怕难以超越1月初的高点，甚至可能再度测试20万一线支撑，建议多单暂时离场观望。 不锈钢夜盘跟随钢材小幅反弹，SS2303合约收于16895元/吨。现货市场下游还没完全复工，现货市场看期货盘面下跌后争相让利出货，报价基本回吐年后涨幅。不锈钢社库139万吨，和节前相比增加20%，现货资源充裕，规格齐全，未来还有钢厂复产分货的压力；上期所仓单近9万吨，也是历史高位。期现供应压力都比较大，短期和镍相似都需要验证下游需求，上周四的大跌可能已经部分反映了预期走弱。如果未来去库顺利，那么价格可能继续上涨给出不锈钢厂利润，否则囤货逻辑坍塌，会重现11月自下而上负反馈的螺旋。盘面情绪上受钢材影响，预期受宏观和地产影响，建议等待下游反馈。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五美国公布的非农数据超出预期，美元指数上涨，基本金属受挫，锡价回落至22万附近。基本面方面，国内延续垒库趋势，上周社会库存增加677吨，三地库存加起来接近1万吨。供给端来看，锡精矿加工费维持低位，冶炼厂反应现在原料供应仍然紧张，刚过完春节冶炼厂开工率明显回落，不过下游需求也比较疲弱，下游企业节前刚需备货，节后仍在消化库存，较弱的价格表现，一定程度上抑制了采购情绪。价格方面来看，节前锡价上涨主要是由于需求复苏以及供应端干扰的叠加，但是节后消费还未完全恢复，锡还在垒库状态中，现在“强预期”与“弱现实”正在逐渐靠拢，使得锡价维持宽幅震荡走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799