摘要及操作建议：豆一：从基本面看来，2022年中国大豆增产显著，其中大豆油田扩种效果明显，此外，农村农业部在12月报告中持续增加大豆种植面积，维持高产量的预估，市场供应宽松，需求表现乏力，东北产区国产大豆自秋季上新以来保持震荡回落趋势。2023年中国将继续实施“扩大豆、扩油料”政策。春节前市场购销清淡，农民惜售挺价心里较强，豆价维持震荡回升。需求方面看来，当前国内疫情全面开放，市场需求有所好转，豆类市场走货加快，由于此前市场过度担忧供应过剩，大豆价格一度跌破成本。在国家继续实施扩种大豆减少进口依赖之际，市场对政策层面在春节后出台价格支持措施的预期持续增强。从盘面看来，在需求好转和成本支撑背景下，豆一市场价格持续走高，预计短期仍有惯性上涨空间。后市关注拍卖成交情况以及现货市场表现。豆粕：美国农业部1月供需报告意外下调美豆产量，导致美豆库存消费比降至近9年最低水平，给市场奠定了坚实的底部。从南美方面看来，阿根廷农业区持续干旱，对当前年度的大豆和玉米作物播种相对缓慢，不过最新的天气预报显示未来一周该国农业生产区将出现温和和充裕的降水过程，缓解市场担忧，为阿根廷糟糕的作物健康提供恢复，天气炒作题材有所降温，美豆价格支撑减弱。巴西大豆收割完成0.6%，落后于上年同期的1.2%，不过一项正在收获的巴西大豆产量有望超过1.50亿吨，因为种植面积扩大，大多数产区的天气状况良好，将会超过南里奥格兰德州干旱造成的损失，届时在某种程度上可能降低市场对阿根廷大豆减产的担忧。从豆粕基本面看来，截止至1月13日，国内主要油厂的豆粕库存为47.62万吨，较上周减少11.13万吨，同比去年增长9.99万吨，增幅为26.55%。最新统计数据显示，上周国内油厂大豆压榨量超过230万吨，但节前饲企和贸易商加速提货，豆粕库存出现八周以来首次下降。随着春节临近，油厂开工率回落，豆粕库存压力不大。但阿根廷大豆优良率偏低且天气隐忧尚未解除，减产预期仍吸引低位买盘。从盘面看来，现货止跌对期货盘面的提振作用增强，预计短期内维持震荡偏强走势，建议暂时观望。豆油：油脂方面，受美国原油库存下降，原油价格走势坚挺，涨幅仍受限于全球经济衰退的限制。此外，MPOB报告下调产量，但库存整体仍然偏高，整体影响中性偏空。NOPA发布的月度报告显示豆油库存升至四个月高位，美豆油价格有所承压。从国内方面看来，监测显示，截止至1月10日，全国主要油厂豆油库存为71万吨，周环比增加3万吨，月环比增加5万吨，较上年同期减少6万吨，比近三年同期均值减少14万吨。随着春节备货结束，现货成交冷清，国内油脂需求下降，受大豆压榨量保持高位和进口菜籽大量增加影响，节后油脂库存压力预计攀升，库存消化速度低于市场预期。从盘面看来，受国际原油提振，豆油期价震荡上行，不过国内购销清淡，价格呈现震荡运行为主。一、行情回顾豆一2305合约上周震荡反弹，开盘5516元/吨，收盘5547元/吨，涨0.74%，成交量44.8万手，增仓6823手。豆粕2305合约上周高位震荡，开盘3879元/吨，收盘3891元/吨，涨1.3%，成交量311.4万手，增仓16340手。豆油2305合约上周低位震荡，开盘8900元/吨，收盘8606元/吨，跌2.07%，成交量227.2万手，增仓21906手。 二、现货报价（一）截至1月29日，豆粕张家港地区报价4650元/吨，周环比上涨60元/吨。豆粕主力合约基差764元/吨，上周同期报价为713元/吨。图4 国产大豆现货价格 数据来源：Wind，英大期货（二）截至1月29日，江苏张家港一级豆油现价9440元/吨，周环比上涨80元/吨。主力合约基差824元/吨，上周同期基差为812元/吨。图5 豆油现货价格数据来源：Wind，英大期货三、南美大豆产量预估（一）截至2023年1月份，2022/23年度，巴西豆预期产量153百万吨，较12月预估产量增加了1百万吨；巴西豆预期期末库存33.46百万吨，较12月预估增加了1.75百万吨。图6 巴西大豆产量预估 数据来源：Wind，英大期货（二）截至2023年1月份，2022/23年度，阿根廷豆预期产量45.5百万吨，较12月预估减少了4百万吨；阿根廷豆预期期末库存23.45百万吨，较12月预估减少了0.05百万吨。图7 阿根廷大豆产量预估数据来源：Wind，英大期货（三）截至1月12日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的0.6%，高于一周前的0.04%，低于去年同期的1.2%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至1月19日为止大豆的播种完成95.5%，高于去年同期的94.8%。交易所预计今年的播种面积为1670万公顷，目前已播种1547.1万公顷。美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2023年1月12日当周，美国大豆出口检验量为2,075,197吨，此前市场预估为90-192.5万吨，其中，对中国大陆的大豆出口检验量为1,283,074吨，占出口检验总量的62%。美国农业部（USDA）最新公布的的出口销售报告显示，1月5日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增71.74万吨，较之前一周下滑1%，较前四周均值下滑41%，市场预估为净增50-120万吨。其中向中国大陆出口净销售67.66万吨。图8 进口大豆月度走势 数据来源：Wind，英大期货免责声明：本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。英大期货有限公司地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn客服4000188688研究员从业资格证号投资咨询从业证书号蓝天祥F3058578Z0000895解玉F3008177Z0010955 波李全冲F3008176Z0012537辛君F0249735Z0001459于鲁波F0263800Z0002492郭佳F03097278Z0017547