行业点评：英飞凌23Q1利润率持续提升，签署碳化硅长期供货协议

2023年02月04日电子行业点评行业报告行业点评证券研究报告英飞凌23Q1利润率持续提升，签署碳化硅长期供货协议强于大市 ( 维持 )徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn徐碧云一般证券从业资格编号S1060121070070XUBIYUN372@pingan.com.cn行情走势图证券分析师研究助理事项：英飞凌发布2023财年一季度业绩报告，公司单季实现营业收入39.51亿欧元，同比增长25%。平安观点：营收受汇率影响，毛利率、利润率同比环比均提升：公司2023财年一季单季度营收达到39.51亿欧元，同比增长25%，环比下降5%，略低于此前的指引40亿欧元，主要是欧元兑美元季度实际平均汇率为1.02，高于假设时的1.00。公司单季度的毛利率为47.2%，同比提升5.7pct，环比提升2.8pct；营业利润11.07亿欧元，营业利润率达到28%，同比提升5.3pct，环比提升2.5pct，利润率提升主要系源于定价、产品组合以及能源和材料成本压力有所缓解；R&D费用率为12.3%，SG$A费用率在10.4%；由于季节性因素影响，资本开支由上季度的8.66亿欧元减少至当季的6.05亿欧元。各业务同比均增长环比有分化，PSS将继续下滑：按业务部门划分，汽车业务(ATV)营收为18.72亿欧元，同比增长35%，环比下降3%（主要受美元汇率变动的不利影响），其中车用MCU和功率器件供应仍保持紧张，23财年汽车业务订单已满；工业电力控制业务(IPC)营收5亿欧元，同比增长31%，环比下降8%，可再生能源相关应用需求强劲；电源传感系统业务(PSS)营收为10.43亿欧元，同比增长9%，环比下降11%，鉴于目标应用市场需求明显延缓，预期近期营收和利润会下滑，消费、计算机、通信依然疲软，但户用光伏和车载充电发展势头良好；互联安全系统业务(CSS)营收为5.31亿欧元，同比增长24%，环比增长8%，积压订单一定程度上减缓了物联网的发展势头，但用于支付和政府身份识别的安全解决方案具有高弹性，蓝牙需求反弹。23财年下半年持谨慎态度，积压订单仍达380亿欧元：英飞凌对23财年下半年持谨慎态度，预计23财年Q2营收的指引为39亿欧元左右，与上季度基本持平。ATV和IPC预计将保持个位数增长，CSS保持稳定，PSS进一步大幅下降。展望2023财年全年，他们预计营收范围仍在150~160亿欧元，指引中值为155亿欧元（现在假设欧元兑美元汇率为1:1.05，之前为1:1.00）；预计调整后毛利率在45%左右；利润率在25%左右；资本开支仍为30亿欧元。积压订单三个月前的430亿减少为2022年12月底的380亿欧元，大部分仍是汽车订单，订单的减少一半来源于汇率变动，一半来源于订单量的减少。碳化硅方面，公司新获得了三位数的百万欧元碳化硅客户订单，用于起亚现代和Genesis品牌的主驱逆变器。此外，英飞凌还与Resonac（原昭和电工）签署了碳化硅长期供货协议。Resonac 将在初始阶段先供应6 吋的SiC晶圆，并在合约期间过渡至8吋 电子行业点评片，英飞凌也将为Resonac提供关于SiC材料技术相关的知识产权。投资建议：当前市场依然分化，由新能源汽车、可再生能源市场及相关基础设施驱动的结构性需求依然向好，消费、计算机、通信需求依然疲软，同时以碳化硅为代表的第三代半导体的应用也在提速。建议关注新能源汽车、新能源发电应用市场及碳化硅相关赛道和业务已经取得进展的公司，推荐时代电气、斯达半导、新洁能、兆易创新，建议关注东微半导、三安光电。风险提示：1）供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压加剧，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。2）政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。3）市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。4）国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033