有色金属研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 115135155230330430F-22M-22A-22N-22中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 2023-02-03 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 工业硅观点：库存压力较大，现货价格继续承压 信息分析： （1）截至1月20日，工业硅行业库存略微下降1050吨，至222770吨；三地港口库存与上周持平，为118000吨；工厂库存开始下降，自105820下降至104770吨。 （2）百川盈孚消息，1月13日至1月20日中国工业硅周产量5.67万吨，环比下降2.41%。 （3）百川盈孚消息，云南省保山市昌宁县贞元冶炼硅有限公司共3*12500kva矿热炉，以生产化学级421#为主，目前开工2台，预计近期将停炉检修。。 逻辑：宏观面上，美联储议息会议仅加息25bp，措辞表现鸽派，而国内经济复苏预期偏正面，市场对后续地产需求回升预期较强，宏观情绪较好。供需面来看，受新疆地区增产影响，工业硅短期产量回落幅度不大，不过近期云南再传限电消息，或使得云南地区工业硅开工率继续下滑；需求端延续分化局面，多晶硅产量高增带动金属硅需求增长，但有机硅和铝合金消费短期仍然偏弱，有机硅厂继续亏损，影响工业硅需求，关注地产回暖对有机硅需求的改善情况。由于供应端压力较大，工业硅库存并未出现明显的季节性去库，高库存对现货价格具有压力，预计短期库存高位下现货价格将继续承压，特别是牌号553的工业硅现货价格仍在继续下跌，与421的价差也已经接近-2000元。中期来看，工业硅成本端支撑较强，价格下行幅度有限，并且23年房地产竣工修复预期改善，工业硅价格后续存回升基础，关注西南地区减产情况。 操作建议：暂时观望 风险因素：供应中断；疫情冲击需求 中信期货有色金属日报（工业硅） 2/3 图表1：工业硅现货及盘面指标日度监测 资料来源：Wind SMM 百川 中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期 货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾 问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com