请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03107564 行业 贵金属日评 日期 2023年2月3日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 因美联储在再次放缓加息步伐的同时暗示加息周期接近尾声，同时美国1月份制造业PMI数据显示经济衰退风险进一步加大，ADP新增民间就业数据低于预期令市场对将于周五公布的1月份新增非农数据并不乐观，隔夜美元指数大跌至101附近，美债2年期和10年期利率均下跌超过10BP，伦敦黄金突破上行至1950美元/盎司上方。技术上看黄金反弹趋势保持良好，但本周受到央行决策以及经济数据影响或有较大波动，谨防央行决策利多落地后的回调，同时关注乌克兰春季大反攻可能带来的避险需求。 表1：国内贵金属行情合约前收盘价最高价最低价收盘价涨跌幅%持仓量增仓量上期金指421.78425.88420.68425.060.78293,5614,936上期银指5,2175,3455,1665,2991.57926,02835,414黄金TD421.00426.60419.89425.521.07131,0581,762白银TD5,1955,3145,1365,2751.543,180,176-13,222数据来源：Wind，建信期货研究发展部 中线行情： 2022年11月份以来，由于经济数据显示美国就业市场紧俏形势有所缓和，实体经济指标逐步走弱和通胀压力全面缓解，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并最终停止加息，美元指数从偏强运行转为高位盘整，美债10年期利率大幅回落，贵金属则持续反弹。美联储在2022年12月以及2023年2月份会议连续放缓加息步伐，并暗示加息周期接近尾声，因此贵金属有继续反弹动能，建议投资者可顺势做多。我们认为美联储放缓紧缩步伐相当于贵金属的二阶利空因素消除，但美联储将政策利率在更高水平维持更长时间意味着贵金属的一阶利空因素仍在继续强化，美国经济韧性所带来的比较优势以及美联储持续加息所带来的利差优势将在二季度后重新支撑美元汇率，因此目前贵金属行情性质是反弹而不是反转，而且在全球经济衰退期工业属性更强的白银走势可能弱于黄金。 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 二、贵金属市场相关图表 图1：上海金银期指图2：上海期指对上金TD基差数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：CFTC基金净多率图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：黄金白银比值图6：伦敦黄金与其他品种相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部-1-0.500.511.522-01-2522-02-2522-03-2522-04-2522-05-2522-06-2522-07-2522-08-2522-09-2522-10-2522-11-2522-12-2523-01-25金汇金利金油金银70758085909510022-01-2522-02-2522-03-2522-04-2522-05-2522-06-2522-07-2522-08-2522-09-2522-10-2522-11-2522-12-2523-01-25伦敦上海-40-20020406080-2-10123422-01-2522-02-2522-03-2522-04-2522-05-2522-06-2522-07-2522-08-2522-09-2522-10-2522-11-2522-12-2523-01-25黄金白银/R13000140001500016000170001800019000800850900950100010501100115022-02-0122-03-0122-04-0122-05-0122-06-0122-07-0122-08-0122-09-0122-10-0122-11-0122-12-0123-01-0123-02-01SPDR黄金SLV白银/R35004000450050005500600035036037038039040041042043022-01-2522-02-2522-03-2522-04-2522-05-2522-06-2522-07-2522-08-2522-09-2522-10-2522-11-2522-12-2523-01-25上海金指上海银指/R-0.2-0.100.10.20.30.42018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12黄金白银 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 三、主要宏观事件/数据 1、美联储宣布将指标利率提高25个基点，但仍承诺将继续提高借贷成本以抗击通胀。美联储主席鲍威尔认为存在一条这样的路径，让通胀回到2%目标的同时不导致经济大幅下滑；而且可能只需再加息几次，就能达到联储认为压低通胀所需的足够限制性水平。 2、美国2023年1月美国制造业PMI从12月份的48.4降至47.4，触及2020年5月以来的最低水平，且低于被视为与更广泛的经济衰退相一致的48.7关口。1月份ADP新增民间就业10.6万个，远低于经济学家预期的增加17.8万个。 3、OPEC+的联合部长级监督委员会会议维持去年同意的减产措施不变，目前市场寄望中国需求增加，同时俄罗斯供应前景不确定。OPEC在会后发布的一份声明中表示，部长们评估了产出数字，并重申了他们对持续到2023年底的OPEC+协议的承诺。 4、中国证监会就全面实行股票发行注册制向社会公开征求意见，称将制定统一的首次公开发行股票注册管理办法等，沪深主板将成为改革重点，以打造具不同特色的多层次市场体系；证监会并强调注册制改革是放管结合、审核把关将更加严格。 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) 电话：021-62528592 邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 电话：0571-87777081 邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com