《中国金融周刊》——俄乌危机可控影响

更多的来自彭博社的报道:RESP CMBR < >或2022年3月1中国金融周刊》从Russia-Ukraine危机管理的影响我们认为，俄乌危机对中国银行和保险公司的影响有限，因为1）向俄罗斯和乌克兰发放的贷款主要流向在这两个国家运营的中国本土机构，我们认为这些国家的总风险敞口是可控的;2）中国保险公司的主要保险和再保险业务的本地风险也很小。我们认为，SWIFT对俄罗斯的制裁将推动中国政府进一步扩大CIPS和人民币结算。我们继续增持银行和保险业，首选邮储银行（1658 HK）和中国人保财产（2328 HK）。此外，我们也喜欢平安（2318 HK）和中国太保（2601 HK），因为他们积极升级代理。Russia-Ukraine危机我们认为，对中国银行和保险公司的直接影响有限。从地理上看，中国的主要银行和保险公司尚未在战区设立分支机构。根据我们的渠道检查，在俄罗斯和乌克兰发放的大多数外国贷款都借给了在这两个国家经营当地业务的中国借款人。虽然没有关于向俄罗斯和乌克兰借款人发放贷款余额规模的详细数据，但我们估计总风险敞口应该是可控的，并且不会对中国银行的资产质量产生实质性影响。中国主要上市保险公司的主要业务线的本地风险敞口也微乎其微。在债券投资方面，根据我们的渠道调查，中资银行持有的俄罗斯和乌克兰主权和次主权债券有限，因此不会对其投资组合产生重大影响。迅速批准:美国和欧盟制裁俄罗斯，将其主要银行从SWIFT名单中删除。目前，大约20%的俄罗斯国内交易是通过其自己的金融转移系统SPFS进行的。我们相信，其余的国内交易将很快从SWIFT转向SPFS。在全球交易方面，受制裁的俄罗斯银行可能会尝试使用中国开发的CIPS（跨境银行间支付系统）。目前，大多数以美元报价的CIPS交易仍然依赖于SWIFT代码，但俄中结算可以通过CFETS（中国外汇交易系统）而不是SWIFT通过PVP协议进行。尽管如此，出于政治考虑，中国的银行将谨慎权衡这些选择，因此我们认为短期内通过PVP的数量将非常有限。SWIFT对俄罗斯的制裁可能会推动中国加快扩大人民币结算和CIPS。从长远来看，我们认为中国的银行将受益于CIPS的增长和发展中的E-CNY，这可以通过为全球交易提供替代方式来帮助降低政治风险。预计国内贷款利率将保持在较低水平。在 2022 年初两次 LPR 下调之前，银行已经开始在 2H21 降低市场贷款利率，LPR 的溢价降低就是证明。自2021年7月以来，收益率高于LPR的贷款比例连续四个月下降。7月21日，贷款总额的70.48%以高于LPR的收益率发行，而11月这一数字降至67.17%21. 12月21日，由于贷款旺季，这一数字略有反弹至67.75%。我们认为，在上半年，将有更多贷款以LPR或低于LPR的利率发行，因为贷款旺季已经过去，贷款需求仍然疲软。我们认为，随着LPR的降低和LPR的预期溢价减少，市场贷款利率将保持在较低水平。请阅读LAST 上的分析师认证和重要披露页面1招银国际全球市场|股票研究|行业更新跑赢大盘(维护)中国金融行业吉吉,CFA(852) 3916 3739埃里克•王(852) 6367 0561马尼卡(852) 3900 0805股票了：股票行情自动收录器评级目标价格上行2318香港买87.02 44%601318 ch买72.23 42%2628香港买18.41 42%601628 ch出售18.34 - 36%2601香港买36.98 70%601601 ch买36.84 39%1336香港买34.04 52%601336 ch出售28.26 - 26%966香港买14.21 54%1339香港买3.57 42%601319 ch出售3.70 - 20%2328香港买11.53 40%6060香港买44.27 73%1658香港买7.70 20%939香港买7.10 21%600000 ch持有9.34 11%601229 ch买9.04 29%3618香港持有2.80 - 3%601577 ch持有8.32 5%601658 ch买7.07 27%601939 ch买7.50 24%601077 ch持有3.60 - 8%资料来源:公司数据,CMBIGM估计最近的报告:1. 中国保险——塑化增长反弹;生活慢动能转化为1的时候;更喜欢塑化在人寿保险1 h22(链接)2. 中国银行业的影响Jan LPR下降(链接)3.PICC塑化(2328港元)——汽车增长的选择上升;非自动UW改善(链接)4所示。中国银行——寻找安全港口(链接)5. 中国金融周刊——强烈的塑化在1月(链接) 2022年3月1请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2内容保险焦点图5由银行交易区间的PBV 9由银行每12的交易区间交易区间的PBV保险公司15交易区间的每个保险公司17交易区间的PBV经纪人19每交易区间的经纪人21估值23银行业23保险行业23 2022年3月13请阅读最后一页的分析师认证和重要披露%%%%%%%%2019-032019-092020-032020-092021-032021-09银行关注的图表图1:市场贷款利率(%)1210864202008-12-012012-04-012015-08-012018-12-01普通贷款利率总体贷款利率票据贴现率抵押贷款资料来源:公司数据,CMBIGM估计图2:部门不良贷款余额和增长(bn)元人民币30002,5002,0001,5001,0005000资料来源:公司数据,CMBIGM估计70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%图3:分部门不良贷款率5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%资料来源:公司数据,CMBIGM估计图4:分部门尼姆3.1%2.9%2.7%2.5%2.3%2.1%1.9%1.7%1.5%2017-032018-032019-032020-032021-03所有银行国企jsb城市银行RC银行资料来源:公司数据,CMBIGM估计图5:分部门盈利增长20%151050-5-10-15-20图6：CIR和非利息收入占收入的百分比40%35%30%25%20%所有银行国企jsb城市银行RC银行资料来源:公司数据,CMBIGM估计15%2010-122012-112014-102016-092018-082020-07非利息收入的%收入新闻来源:公司数据,CMBIGM估计所有银行城市银行国有企业RC银行jsb2009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032011-032012-092014-032015-092017-032018-092020-032021-09 2022年3月14请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图7：分行业拨备覆盖率变化310%280%250%220%190%160%130%100%2014-032015-072016-112018-032019-072020-11国企jsb城市银行rc银行图8:贷款优惠利率(LPR)的变化5.1%4.9%4.7%4.5%4.3%4.1%3.9%3.7%3.5%2019-08-012020-04-012020-12-012021-08-011年LPR时间埋葬LPR 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计图9:开发贷款余额和增长(bn)元人民币1400012,00010,0008,0006,0004,0002,00002004-12 2008-05 2011-10 2015-03 2018-08资料来源:公司数据,CMBIGM估计40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%图10:抵押贷款余额和增长(bn)元人民币4500040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源:公司数据,CMBIGM估计60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%图11:所有财产贷款变化(bn)元人民币6000050,00040,00030,00020,00010,00002004-12 2008-05 2011-10 2015-03 2018-08资料来源:公司数据,CMBIGM估计50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%图12:行业中小企业贷款余额的变化(bn)元人民币2500020,00015,00010,0005,0000资料来源:公司数据,CMBIGM估计50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%2006-062007-062008-062009-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-061问题192问题193问题194问题191 q202 q203 q204 q201温度系数2对方篮里3温度系数4温度系数 2022年3月15请阅读最后一页的分析师认证和重要披露保险焦点图图1：人寿保费累计和每月同比% 图2：人寿保费组合百分比（FY19-FY21）资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM图3：中国人寿（2628 HK）保费暨周一同比百分比资料来源:公司数据,CMBIGM图4:中国平安(2318港元)保费及生活。&我的同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图5：CPIC（2601 HK）人寿保费暨周一同比百分比资料来源:公司数据,CMBIGM图6：NCL （1336 HK）人寿保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM 2022年3月16请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图7：太平（966 HK）人寿保费暨周一同比% 图8：人保人寿保险（1339 HK）保费暨周一同比%资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM图9:生活行业赔付率(1 m19 - 12 m21)资料来源:公司数据,CMBIGM图10:生活行业总资产&同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图11：财产险保费累计及月度同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图12：财产险保费组合（%）（FY19-FY21）资料来源:公司数据,CMBIGM 2022年3月17请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图13:塑化汽车VS非自动混合保费(%)资料来源:公司数据,CMBIGM图14:塑化损失比率资料来源:公司数据,CMBIGM图15：财险行业总资产和同比增长资料来源:公司数据,CMBIGM图16：中国人保PC（2328 HK）保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图17：平安（2318 HK）PC保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图18：CPIC（2601 HK）PC保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM 2022年3月18请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 图19：太平（966 HK）PC保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图20：众安（6060 HK）PC溢价暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图21：中国再保险（1508 HK）PC保费暨周一同比%资料来源:公司数据,CMBIGM图22：行业 – 总资产和同比百分比（FY19-FY21）资料来源:公司数据,CMBIGM图23：行业-投资资产组合（%）（19-21财年）资料来源:公司数据,CMBIGM 2022年3月19请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 PBV交易区间的银行图1：邮政储蓄-H （1658 HK） 12个月远期市净率资料来源:公司数据,CMB