期货市场一周投资策略
2016年3月21日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] - 期货市场一周投资策略 2016-03-21—2016-03-25 铜：短多思路操作 上周LME铜价震荡反弹，沪铜期价亦震荡回升，在连续数个交易日的区间震荡之后，铜价选择向上寻求突破，我们认为伦铜的上行动能更为犀利，这与近期伦铜库存加速流出、CASH-3M被挤高有较大的关系，这也从一个侧面反映了当下大宗商品市场整体的情绪及预期仍然较为乐观。此外美元指出连续两个交易日大幅下挫以及原油的反弹也对大宗商品形成了提振。我们认为铜价上方仍有反弹空间，建议短多思路操作。 贵金属：多头思路为主 上周贵金属震荡上行。美国方面，美联储议息会议宣布维持利率在0.25%-0.5%不变，符合预期，将2016年美国经济增长预期从2.4%下调为2.2%，预计2016年将加息两次，去年12月时预期加息四次，预计今年个人消费开支通胀率将为1.2%。数据方面，上周美国数据大多向好，2月零售销售、新屋开工、CPI等数据均好于预期。资金面上，SPDR再度增仓11.89吨至807.09吨，创一年半多新高；SLV持仓量维持于10135.66吨，为半年多以来最高。总体来看，美联储本次议息会议表态偏鸽派，其对贵金属的利多影响盖过了美国数据好转带来的利空影响，且资金入市积极，建议以多头思路操作为主。 铝：偏多思路操作 上周LME铝价先抑后扬，沪铝期价延续反弹格局，运行状态较伦铝而言偏强，前期铝价连续反弹，整体反弹节奏有所放缓，不过3月份市场开始陆续对下游的实际需求开始进行验证。从目前的情况来看，下游需求有一定回归，且叠加供应端的控制，市场上铝的货源略紧，近期国内铝价已经从贴水转为略有升水，这一指标值得继续关注。我们认为铝价仍有一定反弹空间，偏多思路操作。 锌：偏多思路操作 上周LME锌价强劲反弹，目前逼近前期高点1850美元/吨附近，沪锌期价亦显著反弹，再次逼近前高一线，美元指数再度大幅下挫对大宗商品形成了提振，而原油近两个交易日录得了接近10%的反弹，就宏观环境而言此前通缩的预期随着油价的连续反弹已经基本褪去，目前市场更多的是在price in美国及中国步入通胀的预期。我们认为金属的第二波反弹可能以隔夜锌价的大幅回升而拉开序幕，这与上一波反弹在品种的表现上趋于一致，沪锌仍将向上方万五关口靠拢，偏多思路操作。 镍：短多思路操作 上周LME镍价低位反弹，目前逼近9000美元/吨一线，沪镍期价亦反弹至七万关口附近，虽然我们此前反复提到压制镍价的各种因素，但在近期美元连续下挫、原油连续反弹的背景下，市场预期和情绪已经发生转变，且考虑到国内方面一些前期关停的不锈钢厂开始有所复产，从镍生铁的询价来看价格较高，不少龙头企业已经拒绝对外出售镍生铁而改为全部自用，国内镍铁的产量收缩初见成效，因此镍价仍将跟随基本金属整体的反弹而出现回升，短多思路操作。 上海中期期货研究所 方俊锋 Z0000406 021-61090831 fangjunfeng@shcifco.com 李宁 Z0001827 021-61090839 lining@shcifco.com 邓宁宁 Z0001831 021-60209133 dengningning@shcifco.com 黄慧雯 021- 60209137 huanghuiwen@shcifco.com 常雪梅 021- 60209139 changxuemei@shcifco.com 何立弘 021-60209135 helihong@shcifco.com 卫来 021- 60209141 weilai@shcifco.com 2016年3月21日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 侯婧 021- 60209140 houjing@shcifco.com 王慧 021-60209151 wanghui1@shcifco.com 王一鸣 021-60209153 wangyiming@shcifco.com 闫星月 021-60209155 yanxingyue@shcifco.com 朱罡 021-60209138 zhugang@shcifco.com 高彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 螺纹：观望为宜 近两日黑色系期货再次疯狂拉涨，各品种大涨，市场信心受此带动，价格逐步走高。各资源价格上涨，其中松江区域由于资源量较少，螺纹钢价格跳开，线材、盘螺大幅上涨，并且成交放量，螺纹钢涨幅为30-40元/吨。从目前情况来看，虽然拉涨幅度较大，但商家并未表现出惜售情绪，终端面对较高的成交价格，观望心态较浓。螺纹钢主力1610合约探底回升，期价连续拉涨，预计短期高位波动依然较大，观望为宜。 热卷：观望为宜 在热卷期货的强势上攻之下，现货市场同样涨价情绪高亢，市场主流规格价格上涨幅度普遍在50-80元/吨之间。据了解，涨价之后市场并未呈现出上周初的火爆行情，市场接受程度不高，成交状况较为一般。后市来看，由于国内主导钢厂4月期货政策均以大幅拉升为基调，因此订货成本的抬升对现货价格形成较强支撑，并且在期市回暖的背景下，市场心态也逐渐好转。热卷主力1605合约探底回升，期价高位波动加剧，关注持续反弹动力，观望为宜。 铁矿石：观望为宜 进口矿市场报盘上涨，现货成交多是低价成交，成交量未有明显涨幅。目前，河北地区多数钢厂生产情况较为良好，钢材整体社会库存仍属于低位水平，短期内，钢材价格仍有一定的上升空间。国产矿市场价主产区销售价格表现坚挺。铁矿石主力1605合约大幅拉涨，期价整体表现依然偏强，关注前高附近压力情况，暂时观望为宜。 塑料：偏多操作 上周连塑料主力1605合约止跌反弹，期价再次冲高并突破前期阶段性高点，周内期价强势上涨。现货市场主力报价不断走高，线性价格上涨100-250元/吨，高压部分走高50-100元/吨，低压中空、注塑和膜料价格上涨50-100元/吨，多数石化继续上调价格，商家纷纷跟涨出货，终端仍以刚需采购为主。近期石化装置停车检修较多令市场货源偏紧，加之库存压力不大，料短期期价或延续强势，建议维持偏多操作为宜。 聚丙烯：偏多操作 上周聚丙烯主力1605合约止跌反弹至前期阶段性高点附近，期价重回强势。现货市场主流报价重心上移，贸易商惜售挺价，工厂适量采购，维持刚需。目前丙烯价格坚挺、装置意外停车较多以及外盘油价相对强势令聚丙烯期价较为坚挺，短期关注前期阶段性高点附近阻力，暂维持偏多思路为宜。 2016年3月21日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] PTA：9-5反套持有 上周PTA期价先抑后扬，日线延续涨势，周线重回多头布局。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，建议9-5反套继续持有，目标价差140，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单逢低布局。 天胶：暂时观望 上周天胶期价窄幅震荡运行，现货价格略有降低。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。 焦炭：暂且观望 上周焦炭主力1605合约宽幅波动。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。 焦煤：暂且观望 上周焦煤主力1605合约宽幅波动，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。 动力煤：暂且观望 上周动力煤主力1605合约宽幅波动。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。 甲醇： 外围因素推动，甲醇破位上行 经历了近期内地及港口同步推涨后，当前局部地区下游已缓慢步入消化阶段，如河南市场，预计短期内地部分片区维持坚稳态势，等待下游采购逐步跟进。近期产油国冻结产量预期尚存、美联储决议后美元重挫等消息持续利多原油市场，刺激甲醇期货强势上行，进而支撑港口现、纸货延续高位整理。上周甲醇期价上破2000元/吨整数关口，短线利多因素集中，但甲醇能否再创新高仍需观察聚烯烃及黑色系品种能否继续上行，纵然当前国内商品做多氛围较浓，但高位追涨风险较大，操作上建议暂且观望。 全球各主要国家3月21日至3月25日重要经济指标一览表： 2016-03-21 国家 时间 （北京） 内容 欧元区 17：00 1月季调后经常帐 23:00 3月消费者信心指数初值 美国 20：30 2月芝加哥联储全国活动指数 22：00 2月季调后成屋销售 2016-03-22 英国 17：30 2月消费者物价指数 欧元区 18：00 3月ZEW经济景气指数 德国 18:00 3月ZEW经济景气指数 2016-03-23 新西兰 05:45 2月进出口及贸易账 美国 22:00 2月新屋销售 2016年3月21日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 主要内容 玻璃：玻璃高位盘整，空单择机入场 从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。上周玻璃期价震荡盘整，其中上半周冲高回落，下半周在黑色系多头反攻的带动下回补跌幅，整体来看玻璃自身走势偏弱，操作上建议980元/吨上方可轻仓试空，止损1000元/吨。 胶板：胶板无成交，谨慎观望为宜 胶板期货主力合约上周无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。 纤板：纤板无成交，谨慎观望为宜 纤板期货主力合约上周无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MA
