棉花日报：郑棉反弹衰减，轻仓逢高试空

农产品组 汪恒 0571-87788888-8310 19487124@qq.com 期货从业资格：F0258774 投资咨询资格：Z0010313 相关报告 中大期货农产品（棉花）日报20160321——郑棉反弹衰减，轻仓逢高试空 中大期货农产品（棉花）日报20160318——郑棉技术反弹，注意短期风险 中大期货农产品（棉花）日报20160317——郑棉或有反弹，关注重要压力区 中大期货农产品（棉花）日报20160316——郑棉震荡偏弱、关注重要支撑 中大期货农产品（棉花）日报20160311——抛储预期打压，期价再度下探 中大期货农产品（棉花）日报20160310——现货小幅上涨，纺企采购谨慎 中大期货农产品（棉花）日报20160309——郑棉区间波动，短期观望为宜 中大期货农产品（棉花）日报20160307——郑棉技术反弹，参与日内短多 中大期货农产品（棉花）日报20160304——郑棉震荡整理，关注上方压力 商品研究|棉花日报 2016-03-21 |中大期货研究院 郑棉反弹衰减，轻仓逢高试空 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 郑棉09合约开10185元/吨,最高10460元/吨,最低10185元/吨,收盘10380元/吨，相比上一日上涨210元/吨,涨幅2.06%;日内震荡275元,振幅2.70%;成交量增加257180手至500574手，持仓量减少16810手至590984手。 基本面跟踪： 新疆棉花拍卖3月21日竞卖超2500吨，最低价11350元/吨。 美国农业部（USDA），3.4-3.10一周美国净签约出口本年度51007吨，较前一周签约量增22%，装运39871吨，较前一周减30%；净签约本年度皮马棉3833吨，装运皮马棉2336吨。下年度陆地棉签约11884吨，下年度皮马棉签约45吨。 当周中国净签约本年度陆地棉2177吨，装运5375吨；签约本年度皮马棉249吨，皮马棉装运272吨。 重要：2016年国家继续在新疆实施棉花目标价格改革试点。综合考虑棉花市场供求、生产成本收益等因素，经国务院批准，国家发展改革委发布2016年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，我们认为在此预期下，2016/17年度新疆棉产量将不会有显著下降。 技术面研判： 郑棉09合约在趋势压力位10465一线遇阻回落，短期技术反弹动能或有衰减，上方压力位10413,、10342，下方支撑10272。 结论及操作建议： 美联储决议偏鸽派，商品或有小幅集体反弹，但在抛储预期下，棉市依然震荡偏空，短期可在10340一线小幅空单加仓。 风险提示： 1、抛储政策出现变化。 2、东南亚各国货币再度贬值。 中大期货研究|商品策略|棉花日报 2 一、 棉花期货市场跟踪 图 1： 郑棉、美棉活跃合约价格走势 图 2： 郑棉、美棉活跃合约价差、比价走势 57596163656769100001050011000115001200012500130001350014000郑棉（元/吨）美棉（美分/磅） 100%120%140%160%180%200%0100020003000400050006000郑棉-美棉（元/吨）郑棉/美棉（%) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 1605合约主力净持仓、占比 图 4： 1609合约主力净持仓、占比 010203040-50000-40000-30000-20000-10000010000主力净持仓（左轴：手）净持仓占比（右轴：%） 05101520253035-50000-40000-30000-20000-100000主力净持仓（左轴：手）净持仓占比（右轴：%） 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： CFTC基金持仓占比 单位：% 图 6： 郑棉跨月价差 单位：元/吨 5565758595-15%-5%5%15%25%35%45%CFTC期货+期权净多单占比CFTC期货净多单占比活跃合约收盘价(美分/磅） -400-20002004006008001,000郑棉5-9价差 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|棉花日报 3 二、 国内市场动向 图 7： ICE显性库存 单位：包 图 8： CZCE显性库存 单位：张 04000080000120000160000200000 050010001500200025002014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-03仓单+预报合计一号棉仓单 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 国内外棉花价差 单位：元/吨 图 10： 国内外棉纱价差 单位：元/吨 -2000-10000100020003000400050006000328-1%关税328-滑准税 -1000-5000500100015002000250030003500C21S中印价差C32中印价差JS32中印价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 棉涤价差 单位：元/吨 图 12： 棉黏价差 单位：元/吨 4000500060007000800090001000011000120005000700090001100013000150001700019000棉涤价差棉花（元/吨）涤纶（元/吨） -200002000400060008000100001200014000160001800020000棉黏价差棉花（元/吨）黏胶（元/吨） 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|棉花日报 4 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com