音乐行业报告：后版权时代，原创音乐人成为新战场

本报告对中国在线音乐市场进行了深度研究，主要结论如下：

1. 2021年7月，TME受“垄断”惩戒，“独家版权时代”落幕，中国在线音乐市场最大的行业壁垒被打破。UGC内容将成为新战场。
2. 在PGC层面，独家版权壁垒已被打破，内容将逐渐同质化。在UGC层面，当前重要性持续提升，各平台UGC流量已达50%。
3. 用户获取：UGC重要性显著强化。在网易云音乐，UGC音乐人在头部内容占比相较于腾讯音乐更高，上升机会更大。
4. 用户留存：差异化设计产品服务，提高核心用户粘性。QQ音乐上线虚拟音乐空间，云音乐打造独特云村文化。
5. 流量变现：会员付费、直播变现持续推进。腾讯音乐和云音乐同步做高付费墙中付费音乐比率，音乐付费会员数量持续增长。
6. 成本：版权成本竞争有望减弱。2021年之前，腾讯音乐与云音乐在PGC独家版权争夺极为激烈，抬高了上游版权成本。随着反垄断法实施，版权同质化，两家公司对于上游音乐争夺有望减缓，行业公司的版权成本有望优化。

建议投资者关注腾讯音乐-SW和云音乐，两家公司有望在后版权时代实现差异化竞争，提高核心用户粘性，优化版权成本，提升利润率。