本报告对中国在线音乐市场进行了深度研究,主要结论如下:
- 2021年7月,TME受“垄断”惩戒,“独家版权时代”落幕,中国在线音乐市场最大的行业壁垒被打破。UGC内容将成为新战场。
- 在PGC层面,独家版权壁垒已被打破,内容将逐渐同质化。在UGC层面,当前重要性持续提升,各平台UGC流量已达50%。
- 用户获取:UGC重要性显著强化。在网易云音乐,UGC音乐人在头部内容占比相较于腾讯音乐更高,上升机会更大。
- 用户留存:差异化设计产品服务,提高核心用户粘性。QQ音乐上线虚拟音乐空间,云音乐打造独特云村文化。
- 流量变现:会员付费、直播变现持续推进。腾讯音乐和云音乐同步做高付费墙中付费音乐比率,音乐付费会员数量持续增长。
- 成本:版权成本竞争有望减弱。2021年之前,腾讯音乐与云音乐在PGC独家版权争夺极为激烈,抬高了上游版权成本。随着反垄断法实施,版权同质化,两家公司对于上游音乐争夺有望减缓,行业公司的版权成本有望优化。
建议投资者关注腾讯音乐-SW和云音乐,两家公司有望在后版权时代实现差异化竞争,提高核心用户粘性,优化版权成本,提升利润率。