请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 昨日镍价反弹，沪镍主力合约价格重回21万关口上方，因市场已逐渐进入假期状态，整体成交清淡，近期进口窗口开启，部分进口资源流入国内市场，俄镍升水持续小幅回落。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降1000元/吨至11500元/吨，俄镍升水下降700元/吨至6000元/吨，镍豆升水持平为5000元/吨。昨日沪镍仓单减少788吨至865吨，LME镍库存减少426吨至51960吨。近期硫酸镍需求不佳、价格一路下跌，即便镍价自高位大幅下挫，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度依然处于相对高位。 ■ 镍观点： 镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。近期期货挤仓情绪消退，镍价快速回归理性，虽然当前纯镍价格相对产业链其他环节仍存高估，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍然存在，节前建议观望。 ■ 镍策略： 中性。春节假期临近，为防范风险，建议观望。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货价格持稳为主，基差继续下降至低位，当前多数商家已进入假期状态，现货市场成交清淡。昨日无锡市场不锈钢基差下降150元/吨至40元/吨，佛山市场不锈钢基差下降150元/吨至140元/吨，SS期货仓单持平为88373吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1362.5元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 不锈钢短期供需两弱，中线预期供需同增。不锈钢中线产能充裕，供应压力较大，限制价格上行空间，而中线消费亦有转好预期，中线供需同增格局，暂无明显的错配机会。短期来看，1月份市场处于供需双弱状态，304不锈钢利润状况较差，钢厂陆续安排减产，但下游消费亦受春节假期影响降至低谷，消费降幅或将大于供应降幅。当前300系不锈钢社会库存持续累升已至历史高位，春节期间将加速累库，可能创出历史新高，期货仓单亦大幅攀升创出上市后新高，虽然外围市场情绪较强，但不锈钢自身供需令价格期货研究报告|镍不锈钢日报2023-01-20 镍价反弹，但假期临近现货成交清淡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 承压，短期或维持震荡，节前建议观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。春节假期临近，建议观望。 ■ 风险： 印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。 镍不锈钢日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 ................................................................................................................................................................ 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 .................................................................................................................. 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ........................................................................................................................... 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ..................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：无 ................................................................................................................................. 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 .................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/基吨 ............................................................................................................................... 6 图 13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 7 图 14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 .............