疫后交付重启在即，静待戴维斯双击

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行动教育是一家专注于中小企业管理培训的公司，成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所。公司业务以面向中小企业管理培训为核心，2021年营收占比为88.6%。公司拥有丰富的课程资源和师资力量，课程导师多来自各领域头部大型企业，实战经验丰富。公司在管理培训行业具有竞争优势，研发、师资、渠道和品牌是其核心优势。公司短期来看，2023年疫后修复高弹性，销售人员对公司业务拓展起到重要作用，预计春节后开课重启且节奏加密，目前合同负债仍可对2023疫后课程交付收入确认形成确定性支撑，收入恢复弹性可观。长期来看，公司实施“一体两翼”发展战略，通过核心业务管理培训业务的持续深耕、优势巩固，客户企业范围和规模有望进一步扩大，同时推进管理咨询业务和投资业务协同发展。预计2022-2024年归母净利润分别为1.1亿/2.0亿/2.5亿，同增-34.0%/80.9%/20.9%，对应PE 31.1/17.2/14.2X，2023年有望迎来戴维斯双击，我们认为公司2023年合理市值为65亿元，对应PE 32X，对应目标价56.0元，维持“买入”评级。