纸浆周报：木浆价格重心下移，改善下游造纸利润

1 / 101 能化投资研究部 纸浆研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 银河期货纸浆周报 2023年1月15日 木浆价格重心下移，改善下游造纸利润 挖掘纸浆的基本面数据 纸浆市场弱势运行 随着阔叶浆外盘报价的下调，供应增量的预期使市场观望气氛浓重。国内主要港口和地区的纸浆库存处于相对高位运行。周内：国内木浆库存报收12.7万吨，同比累库+154.4%，再次创出新高。SP库存小计周环比累库+13.1%，报收24.88万吨。临近春节，终端纸厂开工平平，中游贸易端交投冷清。 随着木浆价格的回落，下游成品纸的加工利润均有改善。结合造纸板块的市净率已从9月的相对低位，连续第3个月边际抬升，造纸板块的投资价值有望随着利润得到兑现。 海外市场弱势运行 2022年12月，巴西纸制品出口量报收16.7万吨，同比减量-23.3%，为2022年8月以来连续低4个月边际减量。海外纸制品贸易整体缩量。值得关注的是，各国外汇储备的降幅在近期未进一步扩大，有企稳迹象。 基本面偏弱。 2 / 101 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 1、 综合指数 .............................................................................................................................. 8 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 海外数据 .............................................................................................................................. 9 A. 美国新屋开工 ................................................................................................................ 9 B. 日本进口能源价格 ........................................................................................................ 9 四、 微观供应|木材端 ............................................................................................................ 11 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 11 A. 国内原木及锯材进口总量 ........................................................................................ 11 B. 国内木材价格 ............................................................................................................. 11 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 12 A. CME木材近月连续 .................................................................................................. 12 B. 加拿大木材价格 ......................................................................................................... 13 C. 俄罗斯木材业 ............................................................................................................. 13 五、 贸易流通|纸浆端 ............................................................................................................ 16 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 16 2、 相对价差 ........................................................................................................................... 17 A. 交割利润：人民币针叶浆基差 季节性 ................................................................. 17 B. 交割利润：美元针叶浆（银星）基差 季节性 ..................................................... 21 C. 跨品种价差：非标基差 & 加工利润 .................................................................... 25 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 30 3 / 101 能化投资研究部 纸浆研发报告 A. 国内沿海主港货物吞吐量 ........................................................................................ 30 B. 国内纸浆进口 ............................................................................................................. 31 A. 国内纸浆产量 ............................................................................................................. 31 B. 国内纸浆库存 ............................................................................................................. 33 C. 国内出口集装箱运价 ................................................................................................ 37 4、 海外数据 ........................................................................................................................... 40 A. 纸浆生产 ..................................................................................................................... 40 B. 纸浆库存 ..................................................................................................................... 41 C. 欧洲纸浆库存&消费 ................................................................................................. 42 D. 波罗的海干散货指数 ................................................................................................ 44 E. 加拿大交通运输 ......................................................................................................... 45 六、 微观消费|造纸端 ................................................................................................