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本文是A股结构研究系列报告的第二篇，聚焦于A股的行业结构研究。主要探讨如何以盈利预测为基础构建行业景气度，并建立A股的行业结构比较框架。行业结构比较的意义在于对不同的行业板块进行比较，以发现哪些行业存在获取超额收益的机会。行业景气度是建立行业比较框架的核心，可以通过行业经营指标来衡量行业景气度。本文以盈利预测为基础构建行业景气度，并选择净利润增速和净资产收益率作为衡量行业景气度的关键指标。综合行业景气度、行业估值、行业拥挤度，建立行业比较框架。根据行业比较框架，我们构造了5个行业策略，其中以行业景气度为核心，结合行业拥挤的策略表现最优。2023年1月3日推荐配置行业为：电力设备、汽车、农林牧渔。
