2022年VC&PE机构运营管理&激励机制研究报告

中国股权投资机构运营管理机制概述 中国股权投资机构运营管理团队现犬分析 典型股权投资机构投资决策机制解析 中国股权投资机构收入及支出现状分析 典型股权投资机构薪酬与激励机制分析 中国股权投资机构运营管理机制发展趋势总结 中国股权投资机构运营管理机制概述 1.1中国股权投资市场发展历程1.2机构运营管理机制不断涌现新观念新元素1.3本报告研究方法及调研情况介绍 中国股权投资市场发展历程一一市场进入快速发展时期。本土机构发展迅速，市场更加多元化 ■1992年IDG资本进入中国以来，中国股权投资市场经历萌、起步，现在已进入快速发展时期，市场中投资机构数量和种空前增加，机构间对于资金、项目和人才的竞争趋于激烈，各机构在逐渐积累资源、扩大规模的同时，也在持续完要白导运营，并出于战略发展、提升绩效、激励人才的多种目的不所进行运营管理机制创新，以在快速变化的市场中始终居于整头。 发展期2009-至今 ●2009年至今，在资本市场不断完善的背景下，中国股权投资市场进入快速发展阶段，活跃机构数量已经超过4000家·相比起步阶段，市场中本土机构活跃度上升，人民币基金逐渐占据市场主导地位：政致府引导基金快速发展，国有资本开始深度参与股权投资·市场主体逐渐多元化，早期投资机构得到发展契机，VC2.0涌现，PE市场多元化，CVC开始入场，市场竞争逐渐加剧 起步期1999-2008 ●世纪之交，随着外资创投暂行规定、合伙企业法额布，中小板上线，制度法规上的逻步完善促进了中国股权投资市场发展，活跃机构数量进步增至500家·这一阶段市场中活跃机构以创业投资机构为主，外资机构（美元基金）占据市场主导位置，本土机构开始起步 萌芽期1992-1998 随着股权投资市场发展的加速和机构竞争的加剧，机构运营管理机制不断涌现新观念新元素 ■中国股权投资机构的运营管理机制在二十余年发展历程中，受到政策监管环境、机构发展需求、市场竞争格局以及社会议题的影响，逐步完善结构、制度等组织硬件，并开始向优化技能、人员和企业价值观等组织软件发展 本报告研究方法及调研样本情况介绍 本报告采用问卷调研、机构访谈、公开资料和历史累计资料等四种方式获得相关信息，以确保获得准确、科学、客观、多维的基础数据。本次报告获得了清科研究中心自有大数据平台PEDATAMAX、清科研究中心特有的股权市场调研团队、清科研究中心密切合作的会员单位的支持，通过多方位教据和调查研究，梳理了当前VC/PE投资机构的运营管理特征、薪酬绩效激励的现状，旨为我国股权投资机构和从业人员提供参考。 研究方法 问卷调研 本次调研对象为市场上有活跃融资记录的股权投资机构，问卷调研共涉及机构近300家（每道调研问题的有效回复祥本数或不足300）。调研分两次进行，第一次为2021年进行年度调研，第二次为2022年第一季度进行的薪酬专项调研 机构访谈 考到行业的特殊性给调研带来的难度，本次报告同时运用面对面访谈或电话访谈的形式对行业内资本活跃度高、制度较为完善的机构及其相关从业人员进行访谈，以期获得更客观、深入的数据 公开信息 除上述两种方式外，本报告还从机构官方网站、政府网站、企业年报等专业性强、信息披露及时且准确的公开资料中获取二手数据，并将经过交叉比对、核实过的数据运用到报告中，以保证数据的客观性和多维性 目录 中国股权投资机构运营管理团队现状分析 2.1中国股权投资机构人员规模及组织架构设置情况分析2.2不同业务模式机构组织架构设置现状分析2.3典型股权投资机构组织架构和团队设置情况2.4中国股权投资机构人员流动性分析 中国股权投资机构人员规模及组织架构设置情况分析一一多数机构结构扁平，团队规模分化较大 ■股权投资机构多数结构高平，除少数具备复杂治理结构的大型机构外，多数机构内部组织架构可大体分为投资/业务团队，中后台人员和高级管理层三类岗位。多数情况下，投资机构图队规模随管理资本规模扩张和投资阶投后移而增大，而业务/投资团队在不同类型和规模机构中通常占据多数。 AUM和团队规模基本呈正相关关系，AUM超过100亿无后团队规模分化扩大：同时团队规模随机构主要投资阶段后移遂渐增大 绝大多数祝构的组织结构中在高管之下设有专门的投资部和风控与行政等中后台部门，少数规模较小的机构可能存在一人兼任多岗或单个部门负责多项职能等情况。 详见完整版报告 高级管理层 合伙人或董事总经理 不同机构中高级管理层人数基本稳定，投资团队和支持团队变化幅度较大，但人员规模基本趋同，整体看支持团队人数在投资业务团队的一至二倍左右 投资团队 投资业务部门 支撑团队人员 详见完整版报告 募资、市场、研究、战略、投后管理、风控法务、财务、人力等部门 不同业务模式机构组织架构设置现状分析一一典型股权投资机构采用扁平层级，中后台视规模简繁程度不一 传统股权投资机构 ■业务模式影响股权投资权构的组织架构。通常情况下，股权投资权构采用离平化治理结构，以前台投资/业务部门作为核心团队，根据业务开展情况机构对投资因队和中后台因队的划分也将趋于细化 业务模式特点 机构主要业务为创业投资、成长投资、并购投资等股权投资。不同机构根据经营策略和人才储备在细分行业分布上存在差异，部分机构将投资团队按照行业进行整合 治理结构特点 ：机构治理结构相对简单，机构层级较为高平：中后台根据机构业务需要与人才储备，简繁程度不，投资团队根据业务开展情况可能按照聚焦行业或企业成长阶段分组 不同业务模式机构组织架构设置现状分析一一伴随业务扩大，另类投资机构细化投资和支持部门 另类投资机构 ■随蓄业务范国扩大和管理规模上升，部分投资机构逐渐将业务扩展至股权投资之外的另类投资。由于不同另类投资在业务待征上差异较大机构通常会根据业务类型搭建另类投资平台，并对投资团队根据专业和区域进行细分管理：同时，中后台部门架构更为复杂，职能更加精编，以为机构运营和投资业务开展提供足够支持 业务模式特点 另类投资机构在传统股权投资机构开展的股权投资之外，电开展央层投资、PIPE投资、地产/不动产投资等私募投资 治理结构特点 机构为造应日渐扩大的业务规模，蓬步完善治理制度和层级，并随业务趋于多元化而纲分业务团队，中后台部门职能逐步纲化 不同业务模式机构组织架构设置现状分析一综合化资产管理机构进一步完善治理结构满足监管要求 综合性资产管理机构 典型业务机构组织架构示例 ■少数头部机构更进一步地将投资业务延仲至公募基金，或与同集团内部二级市场投资部门展开密切联动，为满足业务需求，机构将根据业务、行业或地域等对投资因队进行多维度划分，并设置更为庞大和复杂的中后台部门以满足业务支撑和监管要求。 业务模式特点 ·综合性资产管理机构在开展多种另类投资基础上，业务群态进一步分化，扩展至二级市场投资乃至财富管理等领域 治理结构特点 随着业务范固扩张，机构组织架构进一步复杂化，治理结构和中后台部门遗一步完善以满足公募基金监管要求 典型股权投资机构组织架构和团队设置情况一根据业务需求整合团队，灵活对应基金和管理团队 ■机构根据业务需求，项目特点和人才储备，可能采取多种投资围队组织形式与基金管理模式，例如由多个投资小组组成投资图队同时负责多支基金，或根据业务属性及行业特点组建专门图队负贵同类基金 随景机构不断发展壮大。业务复杂程度增加，为使于管理，机构对投资围队的专业化要求提升，扩大业务规携和提升业务质量等需求促使投资机构调整组织形式，以行业或业务类型作为划分依据的投资因队组织形式被广泛采用 ●投资机构根据业务类型、聚焦行业或报资阶投等特征整合投资团队，不同投资团队间存在较为清渐的业务边界 ●由于机构所涉及业务或所发起的基金之间差异较小，对投资团队聚焦度要求较低，因此机构倾向于调动现有人力资源，以多个投资组形成单个投资团队管理多支基金 ·根据投资业务管理层级，机构的投资团队组织形式又可以进一步分为高平和多级模式 ·投资团队由于由多个投资组构成，国此没有明显业务和行业特征 中国股权投资机构人员流动性分析一一市场竞争倒逼机构团队扩张及组织结构优化 ■2021年，中国股权投资市场获得快速发展，募资和投资案例数量和总规模均大幅上升，行业中参与主体也日渐多元。在行业蓬勃发展的背景下，多数机构经历了困队规模扩大和人才结构优化 调研样本中六成机构人员总数净增加 ：样本机构中近七成机构在调研期间人员总数增加，合计净增人数题过千人，符合2021-年股权投资市场整体趋势 3.1典型股权投资机构项目搜集策略3.2典型股权投资机构投资决策流程概况3.3不同组织形式基金投资决策机制分析3.4中国股权投资机构投后管理团队设置情况分析 典型股权投资机构投资决策机制解析 典型股权投资机构项目搜集策略一一头部机构注重投研联动，通过行业梳理捕获投资机会 ■国内多数投资权构的项目收集由投资经理负责，常见项目授集渠道包括投资围队自主研究挖掘、图队人脉推等、被投企业网络、LP资源推筹等；■此外，一激金融集团下设股权投资机构还会有集团内部资源推筹等渠道：而部分国资或引导金管理机构的项目渠道可能还包括某地区重点项目库等。 典型股权投资机构项目搜集策略案例展示 典型股权投资机构投资决策流程概况一一关键节点集中决策，部分机构前置风险控制环节 国内多数投资机购的投资决策机制包括项目收集、初步筛查、立项、尽调、投决评审等环节，涉及投资/业务团队、风险控制团队、运营管理团队等部门及投资决策委员会、风险控制委员会、专家咨询委员会等机构 ■部分权构还会将风险控射前置在投资决策流程中，在投督决策之前预先进行风险审核，或对项目风险评估后形成报告提交投资决策委质会作为参考 典型股权投资机构投资决策机制分析一一收拢投资决策职权，提高投资效率 在投督决策流程较为重要的立项和投决环节，多数机购会设置由高级管理人员和资深投督专家组成的评审决策机购对项目进行综合判晰 ■此外，部分国资背景机构或政府引导基金管理机构还会设立专家委员会，为投资管理团队提供行业或金融专业意见 不同组织形式基金投资决策机制分析一一组织形式影响机制设置，投资决策分级设权分类评审 基金组织形式也会影响投资决策机制。相比于以有限合伙制运营的基金，公司制基金自身组织架构较为完整，有股东会、董事会、投委会等治理机构，与管理机构存在一定重叠。国此，公司制基金在投资决策安排上通常有与含伙制基金不同的特殊机制 有限合伙制基金一般包含基金投委会一层决策机制 公司制基金包含管理公司和基金公司两层决策机制 ·公司制基金通常对项日决策实施分级管理，重大项目在基金管理人相关决策机构决议通过后还需基金董事会或专门权力杭构核准 ·授资决策委员会通常是有限合伙制基金进行投资相关决策时的唯一决策机构，由于投资决策委员会多数情况下由基金普通合伙人委任，国比实际决策权由基金管理人行使 ·部分机构视与LP合作情况，可能在LPA中约定给予关键LP--票吾否决权或由LP委任部分投决委员，该类案例较多出现在特殊背景或出资额较大的LP中 √向特定行业项助出资V向特定类型基金出资V向单一-基金出资累计达到--定金额√向单--项日出资达到定金额向非基金聚焦行业项目出资 》部分大型资管积对所管有限合伙制基金同样实行分级决策机制，根据投资形式、项目发展阶投、投资类型、投资金额等多个维度设置从基金投决委到公司股东大会的多个决策层 中国股权投资机构投后管理团队*设置情况分析一一投后管理深度演化，八成机构拟加强投后团队建设 目前，投后管理与服务正向纵深方向深度演化，从日常管理蓝督向提供内容率富、规范化、体系化的投后服务转变。尽管机构对于投后服务的投入通常取决于机构整体的管理规模、人员配置、核心策略等，但随著股权投资市场竞争的加剧，投后服务已成为新的竞争焦点，多数机构对于投后重视程度逐年升高。 投后营理核式正经历从日常监督管理辅以点状服务向深度、定制化服务转变的选代演化，投后服务的内容和力度将不断扩充