【东北食品】继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情我们从11月初期

【东北食品】继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不错的上行空间！我们重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒、老白干酒、燕京啤酒、青岛啤酒、东鹏饮料、百润股份、绝味食品、甘源食品、洽洽食品、良品铺子、千禾味业、千未央厨、味知香。[烟花]贵州茅台：Q3报表质量高，预收回款指标优异，展望全年大概率超额完成计划。公司需求稳定基本面确定性强，22年茅台酒/系列酒均有望实现量价齐升，改革红利贯穿落地全年且有望持续深化，在不考虑普飞提价情况下，我们预计公司22、23年营收/利润分别同增17%/20%、16%/17%。公司产品及渠道调节能力强，22-23年估值分别为30x、26x，对应3年/5年估值区间18%/37%分位，考虑茅台品牌力及潜在提价空间，重点推荐！[烟花]五粮液：动销保持良好态势，挺价效果明显。2022Q1-3全国70%的战区实现动销增长，综合回款进度90%+，库存1.5个月，受益于公司积极的挺价措施，全国层面普五批价维持970-980，全面顺价。产品方面，普五量上保持个位数增长，文创、低度、系列酒等产品逐步发力，为十四五年均双位数增长奠定坚实基础。23年估值19X，建议积极布局。[烟花]泸州老窖：国窖势头不改，东进南图战略稳步推进，低度化趋势延续，国窖未来全国化空间充足；中高档腰部产品放量支撑，特曲系列22年维持30%以上增长，特曲60川渝地区全渠道转型效果凸显，未来特曲系列仍将维持快于大盘的增长。光瓶酒推出黑盖系列，目前在培育消费氛围，未来目标三年累积百亿，高中低端齐头并进。今年春节开门红工作启动较早，预估年底前可能完成春节打款工作，公司明年目标规划较为积极，股权激励下高目标指引团队干劲充足。