国防军工：中国版“海马斯”价值几何？

[Table_Summary]根据百度新闻，远程精确火力是确保战胜敌人“反介入和区域封锁战略”的重要因素。新技术的应用增强了火炮作战能力，恢复了火炮的作用。大国军队的首要任务之一是改善现有陆军战术导弹系统的射程，并迅速引进和投入使用射程更远的新型火力系统。 根据军武次位面，俄乌冲突证明，现代战争中弹药消耗量惊人，生产速度很难赶上消耗速度，必须在平时加强库存，才有可能应对未来战争。 ►“海马斯”：反应快、威力大、高精度火箭炮 据光明网报道，乌军从开始的一溃千里到能够稳住个别重要阵地并实施反击，背后最大的助力就是美西方“免费”援助的大量先进武器装备，首当其冲就是海马斯。海马斯多管火箭炮系统（HIMARS）是美军M270火箭炮的升级版本，射程远、机动性强、威力大。据科普中国报道，海马斯共两个弹仓，每个弹仓可发射6枚火箭弹或1枚导弹。海马斯使用的GMLRS火箭弹集成了GPS和惯导组合制导组件，最远射程可达150公里。如果使用“陆军战术导弹系统”（ATACMS），将具有打击300公里以外目标的能力。1个9门制海马斯自行火箭炮可在不到1分钟的时间内完成一次齐射，发射108枚火箭弹。 据光明网报道，海马斯一套造价高达552万美元，使用的火箭弹单价近10万美元，出口价格可能更高。据《环球时报》下属公众号“枢密院十号”报道，乌克兰政府和军方官员多次表示，乌方至少需要100套海马斯，“那将改变游戏规则……从战略僵持转向反攻”。 ►“海马斯”需求旺盛，美方加速采购GMLRS火箭弹 根据澎湃新闻2022年7月报道，美军正在考虑追加采购海马斯火箭炮，数量最多可达480套。据防务新闻网站（Defense News）22年5月28日报道，波兰国防部长马里乌斯·布拉什扎克宣布将从美国购买500套海马斯。据中国台湾联合新闻网22年5月29日报道，台军预计采购29套海马斯系统。此外，澳大利亚、立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚、波兰等国也纷纷披露了采购海马斯的计划。 防务新闻网22年11月15日报道称，洛马公司宣布计划将其“海马斯”系统和GMLRS火箭弹的产量提高近60%。根据《2023财年美国陆军总统预算论证手册》，2021年财年之前，五角大楼共采购5万多枚GMLRS火箭弹，并计划在2027财年前再采购2万枚GMLRS火箭弹。 ►俄乌战场弹药消耗量惊人军工企业生产速度翻番 据腾讯新闻报道，曾任美国欧洲陆军和第七军司令的退役陆军中将马克赫特林估计，乌克兰有16辆火箭发射车，每辆车每次发射6枚火箭弹。以每天只进行两轮齐射计算，大概1个月时间乌克兰会消耗5800枚火箭弹。据2022年12月26日新华网报道，美国的最新军援计划包括为乌克兰的海马斯补充数目不详的弹药。 此前，美国向乌克兰提供了大量的“标枪”和“毒刺”导弹，这也导致了美国目前库存不足。据2022年5月9日《华尔街日报》报道，生产“标枪”导弹的洛克希德·马丁公司表示，其产能是每年2100枚“标枪”，目前正努力将这一数字提高到每年4000枚。虽然生产速度几乎翻番，但也面临一些供应链问题，导致生产速度无法继续提高，GMLRS火箭弹的生产可能也会有类似问题。GMLRS的最高年产量约为1万发。 中国版“海马斯”先进程度更高 中国已自主研制多款火箭炮，根据《环球时报》和人民号，PHL-191是陆军当前最先进的远程打击火力之一，使用300毫米火箭弹时，射程超过150公里，如果换装更大口径的火箭弹，射程可以轻松达到300-400公里，而使用成本只有导弹的三分之一。22年8月份台海演习，东部战区陆军多台新型远程箱式火箭炮在台湾海峡实施了远程火力实弹射击，对台湾海峡东部特定区域进行了精确打击。 据“枢密院十号”报道，以经常被拿来与“海马斯”相提并论的SR-5远火为例，SR-5远火在射程、弹药种类、制导模式等方面更胜海马斯。值得一提的是，SR-5火箭炮只是中国军工企业用来外销的产品。 ►美日针对中国的军事勾连愈发明目张胆 《日经亚洲》2023年1月7日报道称，日本防卫省计划在日本西南方向的岛屿上兴建130个弹药库，同时还在和美国讨论让自卫队进驻驻日美军基地的可能性，军事专家称其目标直指台海和钓鱼岛。俄罗斯《生意人报》1月13日报道称，日本不再是和平主义国家，而是美国遏制中国、朝鲜和俄罗斯的强大盟友。 辽宁大学美国与东亚研究院院长吕超2023年1月12日接受《环球时报》采访表示，美国为推行其亚太战略，也是为了遏制中国，急需日本充当马前卒。美日“2+2”会谈后发表的联合文件是对准中国的明确信号。美日针对中国的军事勾连愈发明目张胆。 ►主要受益标的： 北方导航：中国兵器工业集团下属重要保军单位，远火控制舱环节核心标的，产品具有较强的稀缺性，公司业绩有望随远火放量得到明显改善。 当前，兵器集团加速推进“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”专项任务，提出：“为人民军队备战打仗提供更具威力、安全可靠、性能先进、数量充足、价格合理的弹药装备，是集团公司必须承担好、完成好的重大政治任务”。2023年1月13日召开的兵器集团年度工作会议提出：“2022年……把火炸药事业健康发展摆在各项工作的优先位置、首要位置来推动。强化组织领导，强化科研攻关，强化高效保供。”我们判断，随着兵器工业集团质量和安全管理水平不断提升、产业链各环节逐步打通，远火放量节奏有望加快。 北方导航母公司21年收入25.85亿元，毛利率12.42%。各项费用合计2.50亿元，净利润1.15亿元，净利率4.4%。期间费用主要为员工工资和研发费用，18-21年费用率已由15.49%降至9.63%。我们判断，在未来营收规模扩大、产能充裕的背景下，公司期间费用增幅有限，盈利能力有望得到明显改善。 北方导航于2020年推出期权激励计划，根据公司2023年1月13日《关于公司2020年股票期权激励计划第一个行权期自主行权实施公告》，期权激励计划调整为：向董监高及核心骨干人员94人授予2584.24万份股票期权（占总股本1.74%），调整后行权价格8.54元/份，分三年解锁，首批于2023年1月18日开始行权，我们判断公司三到五年内具备较强业绩释放动力。 根据2022年12月7日外发报告，预计22-24年归母净利润2.26/3.02/4.08亿元，同比增长同比增长69.5%/33.6%/34.8%，对应当前PE分别为80/60/44倍。 此外，与远火产业链相关的金奥博、理工导航、盟升电子等公司也受益。 风险提示 疫情影响生产交付的风险；“十四五”装备更新存在不及预期的风险等。 1.海马斯：“改变游戏规则”的战争利器 1.1海马斯是什么？ 海马斯是美军M270火箭炮的升级版本，射程远、机动性强、威力大。海马斯火箭炮即M142自行火箭炮，是美军在M270自行火箭炮发射系统的基础上研制的轮式发射车版本，是美国研制装备的一型轮式6管自行火箭炮。全称是High Mobility ArtilleryRocket System（简称：HIMARS）。海马斯自行火箭炮战斗全重10.89吨，最大速度86千米/小时。不到11吨的重量，让海马斯自行火箭炮可以凭借C-130运输机实施掠地平拉空投，既方便快捷又更加安全，运输机着陆后卸载，15分钟即可完成战斗准备，可发射火箭弹和陆军战术导弹，射程覆盖8-300公里。 海马斯最大射程达300公里，可打击各类大型目标。海马斯自行火箭炮于1993年开始研制，1998年7月进行样炮试验，2002年工程研制结束并提供样炮在伊拉克战争中试用，2004年11月结束作战实用评估，2005年投入批量制造并装备美国陆军和海军陆战队。海马斯自行火箭炮如果把火箭弹发射器换为导弹发射器，还可以发射ATACMS陆军战术导弹，则最大射程达到300千米，这款弹药可实现超音速飞行，内装950个反装甲子弹头，可用于打击火炮、火箭炮射程以外的装甲集群、机场、运输队和地空导弹发射基地等大型目标。根据弹药类型的不同，其射程为8～300千米。 相比M270火箭炮，海马斯机动性更强，重量更轻，精度大幅提高。海马斯是由M270“钢雨”火箭炮升级改造而来，最大区别是底盘由履带式改为轮式。这提高了“海马斯”的机动性能，可以迅速部署到履带式火箭炮系统所无法到达的战区。其次，海马斯采用6×6的5吨卡车底盘，车重减轻到10吨，可用C-130空运；而M270AI重量近20吨，只能用更大的C-141和C-5空运。 此外，海马斯自行火箭炮对M270的炮载火控系统进行了广泛的技术升级。不但采用了更为快速的中央处理器，而且还用激光陀螺代替机械陀螺、加装了GPS全球定位系统接收器、加装激光多普勒雷达测风仪。海马斯自行火箭炮采用升级后的火控系统，以最大射程发射标准型M26火箭弹时，精度提高了30~40%。 海马斯共两个弹仓，每个弹仓可发射6枚火箭弹或1枚导弹。除了战斗全重低、机动性能强、精度更高，“海马斯”与M270的其他性能几乎相同。系统均由发射车和弹药补给车两部分组成，其中，发射车改装了M2履带式步兵战车底盘，弹药补给车则是一款高机动性轮式车。为增大弹药携行量，作战时弹药补给车后方可加挂一节拖车。 海马斯火箭炮发射车共需3名乘员，其中前侧为驾驶兼发射控制室，后侧为发射装置。发射装置是一个金属厢体式结构，它通过铰链固定在转盘上，可以实现±100°方位角、0°~60°高低角内的灵活转动。厢体式结构被分隔成两个弹仓，每个弹仓可以装配1个6联火箭发射器，或者1个导弹发射器。 1.2海马斯威力几何？ GMLRS火箭弹集成了GPS与惯导组合制导组件，增程型GMLRS射程可达150公里。 根据中国国防报报道，“海马斯”火箭炮系统能为部队提供24小时全天候的支援火力，它可以发射GMLRS制导型火箭弹。GMLRS是全球定位系统GPS制导的一种弹药，其弹体上加装了GPS惯导组件，而且在导弹前端安装有小型鸭式翼，既提供了基本的飞行灵活性，又提高了系统精确度。GMLRS是一种低成本的精确制导武器，能增强打击效率和提高火箭炮射程范围，使“海马斯”为作战部队提供火力支援的范围从32公里扩展至70公里。根据网易新闻，目前研制的增程型GMLRS（ERGMLRS）射程达到150公里。 如果使用“陆军战术导弹系统”，将具有打击300公里以外目标的能力。 海马斯最大特点就是反应快、威力大。根据科普中国报道，海马斯自行火箭炮的特点就是反应快，这主要依赖于它两个方面优势，一是装弹快。它们每个弹仓单元都是模块化设计，具有高度集成的特点，6联发射器整个模块一次性安装。二是转得快。 M270系列火箭炮发射装置的水平转动速度为5度/秒，上下仰俯速度为0.9度/秒。再加上有美国先进的火控系统作支撑，M270火箭炮发射12枚火箭弹的速度可以缩减为50秒。先进的自动化系统，让M270系列火箭炮轻松实现了“快打快撤”，即便是基本型的M270火箭炮都只需要不到10分钟的时间完成从行驶到打击再到行驶。 第二个特点就是威力大。海马斯自行火箭炮所配火箭弹直径为227毫米，长3.93米，重307千克，其中弹头重154千克。根据不同任务需要，火箭弹可以选用不同的战斗部，其中最常见的是双用途子母弹战斗部。该种火箭弹内装644枚M77式反装甲杀伤子弹药，射程为32~45千米。一门炮一次齐射可抛出7728枚子弹药，覆盖6万平方米地区，面积相当于6个足球场。1个9门制“海马斯”火箭炮连一次齐射的杀伤效能是1个18门制155毫米榴弹炮营发射双用途子母弹（内含27枚子弹药）27次齐射的杀伤效能。 海马斯自行火箭炮系统可选择两种模式，一种是在底盘车上安装装有6枚火箭弹的发射器，另一种是安装1枚地对地战术导弹。海马斯自行火箭炮系统发射的火箭弹可由卫星引导，偏离目标距离不到1米，精度非常高。作为多管火箭炮，海马斯可以发射陆军战术导弹，包括M270全系列的地对地导弹，主要装填6枚227毫米M26A2型重型火箭弹，还可以使用ATACMS陆军战术导弹。火箭弹使用了GPS全球定位系统，惯性导航组件和火箭弹末端用于稳定飞行弹道的小翼，具备精确打击的