2022年12月经济数据点评：12月部分数据已出现边际回升

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2023年1月，中国发布了多项经济数据，其中12月工增同比为1.3%，社零同比为-1.8%，固投同比为3.2%。多数经济指标在11月到达年内低点，接近4-5月甚至更低。12月需求端多数指标如固投、社零等较11月已经出现边际回升，虽然有部分指标是由于基数降低原因，但如制造业投资等涨幅扩大或证明企业预期出现恢复。这与我们之前的判断“12月到2月经济或将从11月爬坡出来，12月不会弱于11月”相符。后续来看，经济或将持续恢复。12月部分指标出现边际回升，从高频来看，1月重点城市地铁客运量均较12月出现大幅回升，人口流动已经出现恢复。在多地疫情在12月底、1月初达峰后，经济或将继续恢复。政策会持续对2023年的经济恢复形成推动。在疫情防控优化后召开的多个会议主题均是提振经济，包括提振内需、恢复和扩大消费摆在优先位置、稳预期、稳地产、提振民营企业信心、支持平台经济健康持续发展等，可见政策对稳增长支持力度较强。稳增长大概率需要宽财政、宽信用、宽地产的支持，经济恢复或是确定方向，复苏程度或可能较强。对资本市场而言，2023年是“反转之年”，随着稳增长措施见效，经济恢复，转债或将全面上行。对于债市来说，股市快速上涨，或将引发新一轮理财赎回。经济可能是强复苏，或也将引发债市新一轮上行。因此，2023年债市存在超调买入机会。