本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共15页 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年01月17日 资料来源：中原证券 国内市场表现 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,227.59 1.01 深证成指 11,785.77 1.58 创业板指 2,539.52 1.86 沪深300 4,137.96 1.56 上证50 2,834.29 1.68 科创50 992.61 1.88 创业板50 2,551.12 1.78 中证100 4,024.63 1.64 中证500 6,126.18 1.13 中证1000 6,591.81 1.14 国证2000 8,032.30 0.99 资料来源：中原证券 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国 DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 20,818.27 0.10 资料来源：中原证券 【财经要闻】 1、习近平同党外人士座谈并共迎新春。 2、青海省政府近期发布相关文件，明确提出要“加快组建中国盐湖集团”。 3、两部门：延续实施有关个人所得税优惠政策。 4、上交所公布股票期权主做市商2022年度综合评价结果。 5、中央财办副主任、财政部副部长廖岷日前视频会见美国绿点战略咨询总裁丹尼尔·赖特及15家美国企业代表一行。 6、科技部会同财政部对评估结果作复核，拟推荐北京、江苏、湖北、湖南、海南作为2022年创新驱动发展和科技创新能力提升成效明显督查激励省份。 7、国家知识产权局网站显示，1月4日，宁德时代新能源科技股份有限公司申请注册两枚“麒麟电池”商标。 8、经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。 【宏观策略】 总量周观点：海外加息预期延续趋缓，国内产需弱复苏 宏观定期：信贷需求偏弱，高频产需弱修复 市场分析：核心资产领涨 沪指突破年线 周度策略：市场温度上升，持股过节迎新春 市场分析：金融消费领涨 A股震荡上扬 【行业公司】 行业月报：券商板块2022年12月回顾及2023年1月展望 行业月报：化工品价格回调放缓，围绕三条主线布局 行业月报：中央农村工作会议召开，全国粮食产量维持增长 行业点评报告：美国12月CPI符合预期，继续看好黄金板块 行业月报：关注“阳康”保健及消费复苏 行业月报：销量持续新高，板块可关注 行业点评报告：近期重要会议及重点事件点评 行业点评报告：春节档前瞻：影片供给丰富，有望开启全年复苏序幕 策略行业季度：政策明朗，消费“上头条“，食饮表现率先 行业月报：美联储会议纪要偏鹰，金属价格涨跌分化 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 -29%-25%-20%-16%-12%-8%-3%1%2022.012022.052022.092023.01上证指数深证成指 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共15页 IPO信息 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共15页 【财经要闻】 1、习近平同党外人士座谈并共迎新春。 2、青海省政府近期发布相关文件，明确提出要“加快组建中国盐湖集团”。 3、两部门：延续实施有关个人所得税优惠政策。 4、上交所公布股票期权主做市商2022年度综合评价结果。 5、中央财办副主任、财政部副部长廖岷日前视频会见美国绿点战略咨询总裁丹尼尔·赖特及15家美国企业代表一行。 6、科技部会同财政部对评估结果作复核，拟推荐北京、江苏、湖北、湖南、海南作为2022年创新驱动发展和科技创新能力提升成效明显督查激励省份。 7、国家知识产权局网站显示，1月4日，宁德时代新能源科技股份有限公司申请注册两枚“麒麟电池”商标。 8、经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。 【宏观策略】 总量周观点：海外加息预期延续趋缓，国内产需弱复苏 2023-01-16 （钮若洋 S0730522120002 021-50586356 niury@ccnew.com） 投资要点： l 【宏观回顾】 海外，1月12日，美国公布12月CPI数据，12月CPI同比增长6.5%，较前值下降0.6%，自2022年6月以来连续6个月下行，通胀压力明显缓解，结构上主要由能源类商品与核心商品的价格增速下行驱动，而食品、服务、住房则呈现一定价格粘性。国内方面，1月第二周我国高频扩散指数较前值下滑，结构上主要宏观高频数据呈现分化。上游生产端，秦皇岛港煤炭调度日产能高位延续，高炉炼铁产能有所回升，汽车轮胎开工有所下滑。需求层面，上周乘用车销售显著走弱，商品房成交延续高位回落，电影票房边际改善。物流运输方面，铁路货运与邮政揽储量在跨年后均有显著下滑。整体上，我国工业生产与供应链层面均有季节性下滑，需求侧呈现弱修复。 l 【宏观展望】2022年伊始美国进入加息周期以来，经历六个月左右的时间通胀见顶，这一过程中美国国内失业率整体平稳，中枢小幅下降，反映出需求管理政策对于劳动力市场并未显著冲击，其核心矛盾始终由劳动供给驱动；当前美国劳动力紧俏问题有所缓解，但依然处在劳动力需求向供给收敛的周期当中，工资的向下刚性仍然构成通胀压力；另一方面，美国国内始终存在衰退预期，加息带来的需求紧缩或进一步约束制造业修复；通胀高位下行与衰退预期驱动市场对于联储的加息预期进一步收敛。截至1月13日，CME市场一致预期2月FOMC会议94%概率加息25BP步长。国内层面，环比层面上基本面确定性筑底，但1月以来生产与需求侧的超季节性改善并不显著，短期经济的下行惯性或仍然存在。中期经济的反弹韧性或主要集中于消费、地产层面，或仍需要进一步宽松的增量政策对经济复苏进行支撑。 l 【股市回顾】上周，全球指数普遍反弹，纳指反弹4.8%，道指、标普反弹超过2%。国内市场普遍上涨，创业板50、上证50表现较好，科创板、中证500表现较弱。沪深两市日均成交额7,360亿元，较上周环比-9.5%，成交额小幅回落。行业方面，23个行业上涨，7个行业下跌；非银金融、食品饮料、煤炭、有色等表现较好；国防军工、电力及公用事业、房地产、计算机等表现较差。概念方面，炒股软件、黄金、白酒等表现较好；扭亏、公用事业、航天装备等表现较差。 l 【股市展望】经济基本面正处于修复阶段。北京大学国家发展研究院大数据模型显示，全国冠病感染率累计约64%，感染人数累计约9亿。我国基本已经达成群体免疫，我国经济正式进入后疫情时代。从出行数据来看，经济短期将有可观反弹。通胀方面，由于猪肉、蔬菜等食品价格涨幅相对有限，整体相对温和，不构成对货币政策的制约。资金方面，北向资金持 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共15页 续大幅流入，随着人民币升值，外资大幅加仓人民币资产，相对而言国内资金相对谨慎，若这两类资金达成共识，形成共振，则可能推动新一轮上涨。海外方面，随着美国通胀压力缓解，美联储加息目标和路径基本确定，即连续加息3次，每次25个基点，最高利率区间5.00%-5.25%，5月份之前市场不确定性减少。国内政策继续呈现友好态势，对平台企业整治告一段落，央行提出从三方面支持平台经济健康发展。我们继续保持多头观点，建议仓位维持70%以上，中期重点关注大数据、证券、旅游、军工、创新药、芯片、钢铁等行业主题板块。 l 【债市回顾】2023年第二周债市宽幅震荡下跌，多空博弈激烈。具体来看，周一市场先跌后涨，周二大幅下跌，周三大幅上涨，周四较宽幅度上下震荡，周五再度大幅下跌。交易盘连续卖出，利率曲线中短端和10年上行幅度较大。资金收敛推动市场降息预期冷却是债市下跌的主要原因之一，人民银行跨春节流动性投放安排相对晚于跨年前，投放规模扩张也较慢，资金市场在年前公开市场操作回笼后的周一周二和临近税期的周五开始出现明显收敛，债市情绪也在相应时点明显恶化。杠杆规模周初明显回落，随后回升部分。高频数据表现一般，出行数据仍是恢复亮点，航班数基本恢复到2022年年中水平，地产成交周同比回落到-20%附近，显示释放疫情高峰期间积存的成交后，地产需求暂未看到明显改善。虽然年前开工偏弱，可能有疫情高峰距离春节时间较短，工人选择提前回家因素存在，但票据价格短暂整理后重拾上行动能，暗示企业部门1月信贷需求强劲。 l 【债市展望】债市逻辑仍然拉锯，且情绪较为不稳。围绕1月人民银行降息可能性的博弈以落空告终，资金收敛和信贷强预期助推债市情绪走弱。我们认为债市中期调整幅度可能无需过于悲观，但短期推荐投资者在资金好转前维持防守。 l 资产配置：股票40%、债券15%、商品20%、Reits25%。 风险提示：政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等；大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。 宏观定期：信贷需求偏弱，高频产需弱修复 2023-01-16 （钮若洋 S0730522120002 021-50586356 niury@ccnew.com） 投资要点： l 【海外经济：能源品驱动CPI回落，加息预期进一步趋缓】1月12日，美国公布12月CPI数据，12月CPI同比增长6.5%，较前值下降0.6%，自2022年6月以来连续6个月下行，通胀压力明显缓解，结构上主要由能源类商品与核心商品的价格增速下行驱动，而食品、服务、住房则呈现一定价格粘性。2022年伊始美国进入加息周期以来，经历六个月左右的时间通胀见顶，这一过程中美国国内失业率整体平稳，中枢小幅下降，反映出需求管理政策对于劳动力市场并未显著冲击，其核心矛盾始终由劳动供给驱动；当前美国劳动力紧俏问题有所缓解，但依然处在劳动力需求向供给收敛的周期当中，工资的向下刚性仍然构成通胀压力；另一方面，美国国内始终存在衰退预期，加息带来的需求紧缩或进一步约束制造业修复；通胀高位下行与衰退预期驱动市场对于联储的加息预期进一步收敛。截至1月13日，CME市场一致预期2月FOMC会议94%概率加息25BP步长。 l 【国内经济：信贷需求偏弱，高频产需弱修复】1月第二周我国高频扩散指数较前值下滑，结构上主要宏观高频数据呈现分化。上游生产端，秦皇岛港煤炭调度日产能高位延续，高炉炼铁产能有所回升，汽车轮胎开工有所下滑。需求层面，上周乘用车销售显著走弱，商品房成交延续高位回落，电影票房边际改善。物流运输方面，铁路货运与邮政揽储量在跨年后均有显著下滑。整体上，我国工业生产与供应链层面均有季节性下