小麦：全球期末库存上调，报告偏空

国投安信期货安如泰山信守承诺小支：全球期末库存上调，报告偏空USDA小麦供需报告点评报告评述2023年1月12日USDA公布1月小麦供需报告。相比12月数据，2022/23年度全球产量、消费量、出口量和期末库存继续延续上调。在供给调增的情况下，最终新作期末库存比上月上调约100方吨至2.684亿吨。整体上全球平衡表维持偏累状态，但边际上有所宽松。天气方面，欧洲偏暖干的气候较利于小麦生长，中期天气预期暂无问题。美国小麦的生长持续受到干早的影响，在最近一次生长报告中，偏差占比处于5年高位，而下一次的生长报告需等到4月3日公布。中国冬季预计先暖后冷，目前天气状况正常，在《2022年河南省收购小麦质量品质报告》中小麦品质为近年来最好。而阿根廷受干早的影响，供需报告已将产量从5月的2000方吨调降到1250方吨，盘面对此交易已较为充分。总体上，天气影响喜忧参半，但在2022年小麦高价的提振下，多个区域的种植面积有所增加。在正常天气的前提下，今年供需有望边际趋松。风险点主要在于地缘政治不确定性。供需数据调整情况产量方面，和12月数据相比，2022/23年度全球预估产量上调了/2吨，上调部分主要采自欧盟约40万吨，乌克兰约50万吨。阿根廷在12月大幅调减300万吨后暂无变化。消费方面，和12月数据相比，2022/23年度全球小麦（调整进出口值不平衡后的）预估消费量上调了20万吨，主要来自美国饲用消费上升。进出口方面，2022/23年度全球预估出口呈为2.116亿吨，比12月预估相比上调约77万吨。主要由于欧盟、乌克兰等国上调出口。本报备版权易于国技实作期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 表格内数值单位：千吨表1：2022/23全球小麦供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值（千吨）期初库存276010276313276815546. 000. 20%产量781697782675780589781312723.000. 09%进口203861202586204296205046750. 000. 37%总供给10577071058988105685810581271269. 00150 出口本报告版权易于国投央修期贷有限公司208651210851211621770. 00→2023年消费：用和残余155496→2021年154906155302396.00罗马尼亚消费：口粮、种用和工业用630206628715628070209. 000. 03%总消费785702785101782976783163187.000. 02%期末库存2675352678222673271062. 0002022.年数据来源：USDA表2：2022/23美国小麦供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)2021/2期初库存18212182121821219008796. 004. 37%产量44902449024490220 0. 000. 00%进口32663266326632660. 000. 00%总供给500 -300 -66380200 -796. 001. 20%出口9月210927月210920. 000. 00%消费：饲用和残余1361136113612177816. 0059.96%消费：口粮、种用和工业用3月11月3月2846781.002023.年总消费29611297470 ·30644897. 003. 02%期末库存1月155415 15440101. 000. 65%致据来源：USDA表3：2022/23欧盟小麦供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率期初库存30..5133610. 000. 00%产量数据来源：路透134300+2023年134700400.000. 30%进口55006000700080001000. 0014. 29%总供给1536811537311546611560611400.000. 91%出口350005月3600036500500. 001. 39%消费：饲用和残余4500045500445007月0. 00700 消费：口粮、种用和工业用63750105月15 0. 000. 00%总消费数据来源：路透图13：最低气温4、罗马尼亚0. 002021.年期末库存99319481C30 -900. 008. 64%数据来源：USDA本报告版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 表4：2022/23加拿大小丧供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨）变化率期初库存36713671367336730. 000. 00%产量350003500033824338240. 000. 00%进口6006006006000. 000. 00%总供给392713927138097380970. 000. 00%出口2600026000260002600000 °00. 00%消费：饲用和残余40004000350035000. 000. 00%消费：口粮、种用和工业用51005100505050500. 000. 00%总消费91009100099885500. 000. 00%期末库存41714171354735470. 000. 00%数择来源：USDA表5：2022/23澳大利亚小丧供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率期初库存35023501350135010. 000. 00%产量330003450036600366000. 000. 00%进口2002002002000. 000. 00%总供给367023820140301403010. 000. 00%出口250002600027500275000. 000. 00%消费：灼用和残余50005000500050000. 000. 00%消费：口粮、种用和工业用35503550355035500. 000. 00%总消费85508550855085500. 000. 00%期末库存315236514251425100 °00. 00%数择来源：USDA表6：2022/23俄罗斯小麦供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率期初库存110881108811088110880. 000. 00%产量910009100091000910000. 000. 00%进 口3003003003000. 000. 00%总供给1023881023881023881023880. 000. 00%出口420004200043000430000. 000. 00%消费：饲用和残余210002100021000210000. 000. 00%消费：口粮、种用和工业用240002400024000240000. 000. 00%总消费450004500045000450000. 000. 00%期末库存153881538814388143880. 000. 00%数据来源：USDA本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资偿据，转载请注明出处 表7：2022/23乌克兰小丧供需平衡表月度调签2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值（千吨）变化率期初库存58115811581158110. 000. 00%产量20500205002050021000500. 002. 44%进口1001001001000. 000. 00%总供给26411264112641126911500. 001.89%出口11000110001250013000500. 004. 00%消费：灼用和残余5500550045004000500. 0011. 11%消费：口粮、种用和工业用520052005200520000 °00. 00%总消费107001070097009200500. 005. 15%期末库存4711471142114711500. 0011.87%致择来源：UISDA表8：2022/23印度小麦供需平衡表月度调整2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率期初库存195001950019500195000. 000. 00%产量1030001030001030001030000. 000. 00%进口25252510075. 00300.00%总供给12252512252512252512260075. 000. 06%出口6500650062505900350.005. 60%消费：饲用和残余65006000600060000. 000. 00%消费：口粮、种用和工业用9800098000980009807575. 000. 08%总消费10450010400010400010407575. 000. 07%期末库存11525120251227512625350. 002. 85%数括未源：USDA本报告版权易于国授卖修期货有限公司4不可作为投资概据，格载请注明出处 图1：全球小麦期末库存与库消比图2：关国小麦期末库存与库消比·全球小麦库消比（除中国）（右1/3美国小麦库消比(右)关[1/2干吨干吨300, 000 0. 435, 000 [1. 2270, 000 -30, 0000. 3240, 000 -25, 0000. 8210, 0000. 220, 0000. 6 180, 00015, 0000. 40. 1150, 000 10, 0000. 2120, 0005, 0002002/20032009/20102016/20172002/20032009/20102016/2017致择来源：LUISDA数择来源：USDA图3：欧盟小麦期末库存与库消比图4：加拿大小麦期末库存与库消比欧盟小麦库消比(右)欧141/2+加拿大小麦库消比(右)11/2干吨干吨30, 000 0. 2511, 000 1. 227, 000 -0. 210, 0009, 000124, 000 0.158, 0000. 821, 000 18, 0007, 0000. 60. 16, 000 15, 000 -5, 000 -0. 412, 0000. 054, 000 0. 29, 0003, 000 2002/20032009/20102016/20172002/20032009/20102016/2017致择来源：USDA致择来源：USDA5：漂大利亚小老期末库存与库消比图6：能多斯小麦期末库存与岸消比澳大利亚小麦库消比(右)4 1/2 >俄罗斯小麦本消比(右)1/2干吨干吨10, 0001. 516, 000 0. 49, 0008, 0001.214, 0000. 37, 000 -安信期货0. 912, 0006, 00010,0000. 25, 000 -0. 68, 0004, 000 -0. 36, 0000.3, 0002, 0004, 0002002/20032009/20102016/20172002/20032009/20102016/2017数括未源：ASDA款括未源：USDA本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图7：乌克兰小麦库存与库消比图8：印度小麦期求库存与库消比+乌克兰小麦库消比(右)41/2+印度小麦库消比(右)1/2干吨干吨6, 000[ 0. 630, 000 0. 35, 0000. 525, 000 0. 25期货0. 420, 000 0. 24, 0000. 315, 000F0