预计疫情影响下核心电商压力未减，多业务逐步开启修复

阿里巴巴-SW在FY3Q23预计收入微增，利润端维持降本增效。核心电商受疫情扰动压力仍未减，新业务持续减亏利润表现预计优于预期。淘菜菜方面，核心策略从关注总订单数量转向提升区域订单密度，改善UE，整体投入减少，淘菜菜亏损规模预计同比及环比均改善，表现优于预期；淘特方面本财年经营策略重心由拉新转向促活，减少低质量获客的低效支出推动减亏，但是考虑本季度淘特参与双11大促，为维持平台内商家与用户的活跃度，持续产生投入，故淘特亏损规模预计同比改善但是环比有所波动。综合以上，我们预计FY3Q23公司中国商业板块实现收入1681亿，同增-2.4%（原-4.3%），实现经调整EBITA为559亿（原528亿），利润率33.3%（原32.1%）。