经济学-数据反应2016年3月14日印度通货膨胀在印度夏季之前降温由于食品价格，尤其是蔬菜和豆类的价格在推迟了一个月后得到纠正，因此2月份的通胀令人惊讶。考虑到水库的储水量低，从这里开始的食物膨胀轨迹直接取决于整个夏季的天气状况。从积极的一面来看，国际气象局预计厄尔尼诺现象将减少，这反过来可能会改善季风降雨。尽管如此，在各种通货膨胀指标（CPI，WPI和PMI）中看到的核心高通货膨胀率仍需谨慎监控。暂时而言，纪律严明的财政立场，高于预期的IIP跌幅和CPI通胀跌幅已经趋同，我们继续预期印度储备银行将在即将举行的政策会议上将政策回购利率下调25个基点至6.5％（ 4月5日）。事实- 2月份消费者物价通货膨胀率同比下降超过预期至5.2％（从1月份的5.7％），原因是食品价格上涨。该印刷低于市场预期和我们的预期5.5％和5.6％。- 2月批发价格通货膨胀同比预期弱于-0.9％（与1月份持平），主要是受初级商品，尤其是食品的推动。含义食品价格拖累整体通胀总体通胀率下降了50个基点，完全是由食物造成的。在食品中，校正主要由蔬菜（-0.4 ppt）和豆类（-0.1 ppt）解释。除CPI外，蔬菜价格（尤其是洋葱和西红柿）的价格调整也拉低了WPI的读数。延迟响应，但迟到总比没有好食品价格在12月和1月趋于凉爽。这次，价格下跌被推迟了一个月，部分解释了1月份的上涨以及现在的大幅下跌。然而，一切还没有完成。尽管豆类价格下跌，但仍为整体通胀贡献了0.9个百分点（远高于其0.3个百分点的长期平均贡献）。在未来几个月中，食品通胀将取决于天气状况的进展。一方面，现实不令人鼓舞（例如，水库中的水位比正常低26％）；但另一方面，国际气象机构预计厄尔尼诺现象将在2016年第二季度结束，这对季风降雨和粮食供应是一个好兆头。但是，核心通货膨胀率仍然很高印度汇丰证券与资本部首席经济学家市场（印度）私人有限公司+9122 2268 1841经济学家汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+9122 2268 1076Prithviraj Srinivas潘茹尔·班达里（Pranjul Bhandari）在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读 经济学-印度的数据反应2016年3月14日2同时，核心通货膨胀率持续环比上升，按季升值达5.3至5.8％，具体取决于所选的核心衡量标准。在WPI中也观察到了类似的趋势，其中初级商品的通胀下降了，但核心价格（非食品制造业）保持不变。实际上，在服务业的支持下，综合PMI产出价格也温和上涨。一线希望是，核心项目的通货膨胀压力并不广泛。我们估计核心篮子中只有44％的商品通胀率超过5％（相比之下，过去5年中平均80％的商品通胀率超过5％）。随着4月5日临近，印度储备银行的数据令人放心纪律严明的财政立场，IIP降幅大于预期和CPI通胀均已趋同，在我们看来，在下一次政策会议（4月5日）上将政策回购利率下调至25bp。印度首席经济学家Pranjul Bhandari，经济学家Prithviraj Srinivas经济学副教授Stuti Saksena图表1：2月份食品价格跌幅超过预期资料来源：CEIC，汇丰银行 经济学-印度的数据反应2016年3月14日3图2：核心价格压力仍在上升，但没有以前那么广泛资料来源：CEIC，汇丰银行 经济学-印度的数据反应2016年3月14日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Pranjul Bhandari和Prithviraj Srinivas本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供单独量身定制的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2016年3月14日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年3月14日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。 经济学-印度的数据反应2016年3月14日5免责声明截至2014年5月30日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库尔·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS），伊斯坦布尔；汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司注册办事处52/60 Mahatma Gandhi Road Fort，孟买400001，印度电话：+91 22 2267 4921传真：+91 22 2263 1983网址：www.research.hsbc.com SEBI登记号INH000001287 CIN：U67120MH1994PTC08157本文件由汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司（“ HSBC”）发行，仅供客户参考。汇丰证券及资本Markets（India）Private Limited已注册为“研究分析师”（注册号： INH000001287），并受印度证券交易委员会的监管。 如果汇丰银行关联公司的客户收到了该产品，则向收款人提供的款项应受该收款人与该关联公司之间的业务条款约束。 本文档不是也不应解释为出售要约或征求购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见仅是汇丰银行研究部的意见，如有变更，恕不另行通知。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的公司证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以执行或寻求为这些公司或与之有关的公司提供投资银行业务或承销服务，也可以在这些公司的监事会或任何其他委员会中代表。 研究报告中包含的信息和观点是基于可公开获得的信息和出版时适用的税率，它们可能会不时发生变化。 过去的表现并不一定是未来表现的指南。 任何投资或收入的价值可能会上升也可能下降，您可能无法收回全部投资金额。 如果一项投资以研究报告接受者的当地货币以外的其他货币计价，则汇率变动可能对该投资的价值，价格或收入产生不利影响。 对于没有公认市场的投资，投资者可能难以出售其投资或获得有关其价值或所承受风险程度的可靠信息。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国境外分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。所有接收和/或访问此报告并希望以本文讨论的任何证券进行交易的美国人，均应与美国的汇丰证券（美国）公司进行交易，而不应与其本报告的发行人-其非美国外国分支机构进行交易。 。在英国，本报告只能分发给《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进令）第19（5）条所述的人员。 英国监管制度提供的保护仅适用于与英国汇丰银行有限公司代表打交道的人。 在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（AFSL No. 232595）。 这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。 没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。在日本，本出版物已由汇丰证券（日本）有限公司发行。在香港，本文件由香港上海汇丰银行有限公司在其香港受监管业务中分发，以供机构和专业客户参考；它不打算也不应分发给香港的零售客户。香港上海汇丰银行有限公司不保证本文件提及的产品或服务可供香港人使用，或必定适合任何特定人士或根据当地法律适用。此类收款人的所有查询都必须直接联系香港上海汇丰银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）发行，以提供《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条规定的专业投资者的一般信息。 。本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。©版权2016，汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司，保留所有权利。未经HS