2022年国际形势紧张,Brent和WTI主力合约年内最高冲向139美元/桶,触达2008年金融危机以来没有的高价。而美联储也开始了他们本年度的加息之路力争平抑通胀,二季度油价虽然经历了一波回调,但在全球能源供应紧张的大环境下依旧保持高位运行。第四季度在包扩OPEC减产200万桶/日等众多利多因素中,无法带来冲突开始那样的冲击。在今年经济衰退的背景下,当主要经济体中一方需求发生边际下滑,会引发更加陡峭的需求锐减和价格变动。2023年供应方的担忧不确定性减弱,随着伊朗核协议的进程和俄乌冲突影响力减弱。供应方面能看见至2022年底,全球库存小幅累库,但是并不代表库存超量。供应端结合当前OPEC+产量的情况及各国减产能力,OPEC如果减产还应由沙特带头掌控,带来超幅的减产才会影响力较大,对油价底部支撑更大。需求方面,需求减少包括但不限于在能源消费使用范围,流动性方面在2022年末及23年第一季度依然承压,第二季度后,如果美联储决定有所转向,衰退时间缩短,国内需求转好,我们预计国内会给市场带来需求增量,虽然在开放的初期,必然因混乱导致阶段性的下滑冲击,预计在第二季度开始修复。2023油价估值方面,第一季度受需求衰退波动延续偏弱,第二季度油价在没有其它影响因素下小幅回升看至80-95,价差方面EFS维持现状,由OPEC减产政策主导涨幅;SC方面,SC 上市以来恰逢疫情席卷全球,SC-Brent的价差一直处于0以下,但是随着国内放开,需求上升,SC未来存在转好可能性,有望走强。裂解价差、利润方面随着第一季度炼厂开工率回升继续回落,但不会降至疫情前的低位。