原油年度报告：俄乌对飙欧洲伤，一油一气复一粮，新冠已满三年期，晴明路出供需上

2022年国际形势紧张，Brent和WTI主力合约年内最高冲向139美元/桶，触达2008年金融危机以来没有的高价。而美联储也开始了他们本年度的加息之路力争平抑通胀，二季度油价虽然经历了一波回调，但在全球能源供应紧张的大环境下依旧保持高位运行。第四季度在包扩OPEC减产200万桶/日等众多利多因素中，无法带来冲突开始那样的冲击。在今年经济衰退的背景下，当主要经济体中一方需求发生边际下滑，会引发更加陡峭的需求锐减和价格变动。2023年供应方的担忧不确定性减弱，随着伊朗核协议的进程和俄乌冲突影响力减弱。供应方面能看见至2022年底，全球库存小幅累库，但是并不代表库存超量。供应端结合当前OPEC+产量的情况及各国减产能力，OPEC如果减产还应由沙特带头掌控，带来超幅的减产才会影响力较大，对油价底部支撑更大。需求方面，需求减少包括但不限于在能源消费使用范围，流动性方面在2022年末及23年第一季度依然承压，第二季度后，如果美联储决定有所转向，衰退时间缩短，国内需求转好，我们预计国内会给市场带来需求增量，虽然在开放的初期，必然因混乱导致阶段性的下滑冲击，预计在第二季度开始修复。2023油价估值方面，第一季度受需求衰退波动延续偏弱，第二季度油价在没有其它影响因素下小幅回升看至80-95，价差方面EFS维持现状，由OPEC减产政策主导涨幅；SC方面，SC 上市以来恰逢疫情席卷全球，SC-Brent的价差一直处于0以下，但是随着国内放开，需求上升，SC未来存在转好可能性，有望走强。裂解价差、利润方面随着第一季度炼厂开工率回升继续回落，但不会降至疫情前的低位。