激励稳健，关注长期成长

公司公告2023年度股权激励草案 激励规模：拟计划授予激励对象占总股本4.95%股票期权（346.57万份），0.21%限制性股票（14.54万股）。 激励对象：共318人，占职工人数12%。 授予价格：限制性股票100元/股，期权行权价188.59元/股（当日收盘价186元/股）。 激励目标（公司层面）： ①期权：23-25年度营业收入触发值为46、53、61亿元，目标值为50、58、67亿元。 ②限制性股票：23-25年营收不低于44、48、52亿元。 费用影响：共0.77亿，23-27年各0.24、0.25、0.17、0.09、0.01亿。对应费率影响预计低于0.5%。 本次激励可看做上次激励延续 上一期股权激励（21年8月发布草案，拟授予激励对象300万份股票期权，20万份限制性股票）中，股票期权行权价为557.19元，较当前股价差距较大。因此本次股权激励一定程度上可看做上期的补充。 目标角度看也有一致性：上期激励目标为23-24年收入不低于48.1、56.6亿，基本为本次期权激励目标触发值与目标值的中值，整体目标有一致性。 公司股权激励目标以收入为主。预计主因投影行业高成长且产品技术方案多，公司研发投入较大，运营模式动态变化。当前收入重要新高高于利润。 与上一期相比，本期激励对象较上期更广，对中层更友好。本期激励347万份股票期权中，授予11名董事高管共99万份；上期激励300万份股票期权中，授予8名董事高管共229万份。 从公司发展层面上：关注后续在激光、LCD等红利方向的布局。公司有望加大在新技术方向上尝试，产品布局有望进一步丰富化。 投资建议：买入评级 悲观已尽，当前疫情放开下有望迎来消费复苏大环境，关注当前公司在预期、估值双底部下的复苏弹性。 结合Q4销售情况及短期消费复苏进度，调整盈利预测，预计22-24年利润4.8、5.4、6.8亿元（前值5.0、6.2、7.5亿元），对应PE27、24、19x。维持买入评级。 风险提示：景气不及预期、核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期