光伏装机需求即将爆发，新型电力系统加速推进

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11004.88，上涨4.67%。上证综指报收3157.64，上涨2.21%；深证成指报收11367.73，上涨3.19%；沪深300指数报收3980.89，上涨2.82%；创业板指数报收2422.14，上涨3.21%。 子板块方面，光伏设备板块上涨5.47%；风电设备板块上涨5.89%；电池板块上涨4.87%；电网设备板块上涨4.02%；电机板块上涨7.02%，涨幅最大；其他电源设备板块上涨4.01%，涨幅最小。 投资建议：上周电新板块继续大幅反弹，我们认为，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料产能释放，价格下降明显，下游需求蠢蠢欲动，即将爆发。长期看，光伏成本持续下降，将成为未来重要能源，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，新型电力系统建设加速，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块继续强势反弹，迎来贝塔行情，细分板块看组件、胶膜、支架、坩埚涨幅居前，建议积极增配。随着一季度海内外需求持续增长，产业链开工进一步回暖，预计大尺寸电池环节或再现结构性紧缺，盈利能力提升； 辅材方面，胶膜环节价格与盈利亦有望随需求与排产提升，自22H2底部反转上行。当前重点推荐盈利回升的胶膜环节、大尺寸电池结构性紧缺的电池环节、以及盈利改善的组件环节。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>胶膜>组件>硅片＞硅料，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，建议继续关注行业未来开工情况带来的催化。 新能源车：短期看新能源车板块估值处于低位，有望进一步反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：新型电力系统发展蓝皮书发布，目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11004.88，上涨4.67%。上证综指报收3157.64，上涨2.21%； 深证成指报收11367.73，上涨3.19%；沪深300指数报收3980.89，上涨2.82%；创业板指数报收2422.14，上涨3.21%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨5.47%；风电设备板块上涨5.89%；电池板块上涨4.87%； 电网设备板块上涨4.02%；电机板块上涨7.02%，涨幅最大；其他电源设备板块上涨4.01%，涨幅最小。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是海得控制(29.58% )、芯能科技(25.66%)、众业达(24.82%)、通达动力(23.96%)、东方日升(20.02%)；上周跌幅前五依次是川仪股份(-7.54%)、大豪科技(-4.16%)、汇川技术(-3.42%)、湘电股份(-2.66%)、山煤国际(-2.28%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入200.19亿元，沪港通累计净买入83.34亿元，深港通累计净买入116.85亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、宏发股份、先导智能、国电南瑞、良信股份电新陆股通增持前五分别为：上能电气、德业股份、中伟股份、太阳能、拓邦股份电新陆股通减持前五分别为：先导智能、天赐材料、中天科技、南都电源、锦浪科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有19家公司发生大宗交易，成交总金额为24.45亿元，大宗交易成交前三名宁德时代、捷佳伟创、隆基绿能，占总成交额的82.34%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、通威股份、比亚迪、天齐锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、锦浪科技、阳光电源、派能科技、固德威。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2023年1月6日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有22家，其中下周解禁的公司有2家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2023年1月6日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有53家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有31家，处于证监会通过阶段的有13家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2023年1月6日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2023年1月6日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为ST时万、珈伟新能、*ST必康、远东股份、ST国安、华瑞股份、尚纬股份、精功科技、道明光学、杉杉股份。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2023年1月6日) 3新能源 上周光伏板块继续反弹，迎来贝塔行情，细分板块看组件、胶膜、支架、坩埚涨幅居前，建议积极增配。前期产业链价格快速下降，推动组件均价降至1.8元/W以下，23Q1后期组件价格已至1.7元/W以下，终端装机需求提升，1月组件排产均有一定程度提升，从而带动辅材需求与排产提升。当前组件环节由于硅片/电池价格快速下降，利润修复提升；后续随着一季度海内外需求持续增长，产业链开工进一步回暖，预计大尺寸电池环节或再现结构性紧缺，盈利能力提升；辅材方面，胶膜环节价格与盈利亦有望随需求与排产提升，自22H2底部反转上行。目前重点推荐盈利回升的胶膜环节、大尺寸电池结构性紧缺的电池环节、以及盈利改善的组件环节。 全年来看，建议更多关注并积极增配2023年产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技、东方日升；2）硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节海优新材、福斯特、明冠新材、高测股份、帝尔激光等，关注天洋新材、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：上游价格连降，组件盈利与1月排产提升 1）硅料：上周国内单晶复投料价格区间在15.0-18. 2万元/吨，成交均价为17.82万元/吨；单晶致密料价格区间在14.8-18.0万元/吨，成交均价为17.62万元/吨。 上周国内多晶硅价格延续11月份以来跌势运行，其中单晶致密料价格从高点30.60万元/吨降至目前的17.62万元/吨，跌幅已高达42.4%。近两月硅料价格持续下跌的主要原因是，前期硅片企业7-10天的高库存状态持续，且可灵活调节开工率，硅料的实际需求和预期需求明显减弱，而同期硅料企业扩产增量仍在持续释放，可见的市场供大于求局面使得部分潜在库存压力较大的企业率先让价成交，导致近期硅料价格呈现大幅下跌走势。上周硅料市场实际成交情况依旧相对清淡，有实际订单签订的企业约2-3家，大多一线上下游企业仍处于僵持观望中，主要是由于市场价格跌幅和跌速远超预期，导致终端很难在产业链价格不稳定且波动较大的情况下有确定的采购需求，即便降价签约，也存在执行不到位的可能，因此本周硅料成交依旧清淡。 截止目前，12月份有产线检修的两家企业其中一家已逐步恢复正常运行，另一家预计在1月中旬结束检修。根据硅业分会统计，12月份国内多晶硅产量约9.67万吨，环比增加7.4%，2022年全年国内多晶硅产量约81.1万吨，同比增加65.5%。12月份环比净增6667吨，一部分来自新疆大全和内蒙古通威设备维护结束复产的释放量，另一部分来自乐山协鑫、包头新特、润阳新能源等新建产能的投产或爬坡增量。1月份硅料市场价格须关注两点：一方面，根据1月份硅料和硅片的排产计划，国内硅料产量预计在10万吨以上，进口量约0.8万吨，终端需求不变的情况下，1月份硅片开工率将因12月份库存消化殆尽而小幅提升，从而硅料需求随之增加，环比增量约1-1.5万吨。另一方面，本周硅片环节库存已消化殆尽，同时硅片价格也基本触底，产业链价格跌势将从硅片环节开始逐步呈现企稳迹象。因此预计，硅料环节受供大于求影响，价格短期内上涨动力不足，但随着硅片价格止跌企稳，1季度海外和国内终端光伏项目在产业链价格趋稳的情况下也将逐步启动，加之春节备货等需求支撑，硅料市场成交活跃度将有所提升，积压库存也随之日渐消化，硅料价格跌幅和跌速都将逐步放缓。 2）硅片：本周硅片价格继续下跌。M6单晶硅片（166mm/155μm）价格区间在3.2-3.55元/片，成交均价降至3.5元/片，周环比跌幅为20.5%；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在3.6-3.8元/片，成交均价降至3.74元/片，周环比跌幅为17.4%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在4.75-5元/片，成交均价降至4.9元/片，周环比跌幅为25.3%。 供给方面，企业大幅降低开工率，现金流面临风险。本周两家一线企业大幅降低开工率，专业化企业也不同程度的降低开工率。可以归纳为两方面原因，其一是下游对于原材料降价持观望态度，因此在下行市场中采购积极性不高；其二是多数企业面临单瓦净利润亏损的风险。按目前原材料和硅片降价速率来看，拉晶环节利润基本无法覆盖硅料成本，因此多数企业开始大幅降低开工率，供应过剩问题预计在今年一季度有所缓解。 需求方面，全产业链继续降价。电池端，主流电池片报价在0.8-0.85元/W，环比下跌26%，目前电池环节仍有部分利润，一线企业开工率在70%-80%之间。组件端，前期签订的组件订单基本都在1.6元/W以上，按目前电池成本计算，组件单瓦净利润较为丰厚。一季度随着产业链价格逐步企稳国内和海外项目也将动工，前期积压的库存基本消化殆尽，因此预计硅片短期内下降幅度或将收窄。 本周两家一线企业开工率降低至60%和70%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至55%-70%之间。据硅业分会统计，12月份国内硅片产量减少至27.5GW，环比减少23.8%，减少量主要来源于一线企业降低开工率。其中单晶硅片产量为26.7GW，环比减少24.4%，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。 3）电池：2023年新的篇章开始，在1月终端需求疲软下，当前电池片厂家依然面临供应大于需求的窘境，迭加上游硅片价格仍在快速向下，电池片价格维持上周跳水般的跌势，电池片价格跌幅来到15%左右，组件厂家利润持续回暖。 本周电池