钢矿月度报告20230103冬储逐步启动，期现分化加剧美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：原涛研究员：杨辉投资咨询号：Z0017568 投资分析合格编号：TZ012356Email：yuant@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格钢材盘面偏强震荡，钢厂挺价但现货有价无市供给高炉生产稳定性不足，短流程电炉减产力度增大库存厂库偏紧，社库累库有所加快需求终端需求快速走弱，投机需求逐步占据主导利润成本压制难缓解，电炉成本低于高炉基差基差持续走弱，跨期价差低位震荡总结钢材12月延续高位震荡，截至周五接近前高，上冲驱动持续累积。年底政策端持稳，疫情冲击仍处于高位平台，但消费、旅游等方面已有所好转，对明年仍有强预期支撑。工地放假普遍有所提前，螺纹终端需求持续弱化，热卷需求相对平稳，钢厂陆续续签长协订单，下游累库速度加快，库存压力略大于螺纹。节前铁水产量持稳，冬储博弈继续主导行情，由于钢厂强势态度叠加盘面坚挺配合，贸易商冬储接受度提升，但由于钢厂利润难以改善，钢厂生产动力仍不足，产量处于弱稳状态，仍将限制年前累库高度。宏观向好叠加对明年旺季供需错配的预期主导下年前仍有望继续冲高，资金情绪也继续保持强势，基差仍有收敛空间。铁矿石价格铁矿强势上行，港口现货跟涨积极供给外矿发运持续回升，巴西发运逐步回补需求铁水产量弱稳，钢厂补库窗口期不断缩短库存疏港持稳到港仍有回升空间，港存累库压力不大海运海运价格弱势震荡价差铁矿跨期低位震荡，焦矿比下滑顺畅总结铁矿12月保持强势格局，继续向上突破。年底铁矿发运高位运行，巴西发运继续小幅修复，澳洲发运高位较为稳健，近两周市场行情较好天气因素改善，总体发运增量加大。铁水产量暂稳，由于冬储博弈钢厂占据优势，高炉减产力度偏弱，成本端尽管煤焦有一定降价，矿价高企仍然加剧成本压力，也限制了钢厂的生产意愿和提产空间，目前烧结矿日耗相对保持平稳，钢厂补库仍未启动，为维持春节前后的基本生产和订单交付，元旦后钢厂将启动被动补库，但预计整体补库空间也将明显压缩。节后铁矿资金将进入决战期，多头主力占据绝对优势，预计还有冲高动力。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材月度市场跟踪1.1 价格：钢材盘面偏强震荡，钢厂挺价但现货有价无市➢12月钢材期货短暂调整后再度上行，最后一个交易日拉高，整体较为坚挺。螺纹主力合约4105（+100），热卷主力合约4143（+98）。由于现货成交疲软，现货提涨幅度有限，但钢厂积极挺价，出厂价提涨幅度偏大，贸易商囤货成本明显提升。螺纹现货价格（4060 +30），热卷现货价格（4110 +20）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年 钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性不足，短流程电炉减产力度增大➢12月高炉开工率相对稳健，但产能利用率和铁水产量有一定走弱，尽管订单改善和钢价提升对钢厂有一定利好，但铁矿强势仍然限制了成本缓解空间，生产积极性改善难度较大，特别是原料冬储累库力度不足还将限制春节期间的生产负荷，高炉产量总体保持弱稳。01020304050607080901001月3日1月12日1月22日2月1日2月9日2月19日3月1日3月11日3月20日3月30日4月9日4月17日4月27日5月7日5月17日5月27日6月5日6月13日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月18日9月27日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月27日12月7日12月17日12月27日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年505560657075808590951001月1日1月12日1月24日2月7日2月21日3月4日3月15日3月26日4月6日4月17日4月29日5月10日5月21日6月1日6月12日6月24日7月5日7月16日7月27日8月7日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月9日12月20日12月31日全国247家钢厂高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年 钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性不足，短流程电炉减产力度增大➢预计1月钢厂生产还将面临补库不足和间歇性限烧结的扰动，铁水产量压制在220万吨以下，略低于均值水平，但波动幅度比较有限。7075808590951001月1日1月12日1月24日2月7日2月21日3月4日3月15日3月26日4月6日4月17日4月29日5月10日5月21日6月1日6月12日6月24日7月5日7月16日7月27日8月7日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月9日12月20日12月31日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月25日3月6日3月16日3月26日4月5日4月15日4月24日5月4日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月25日全国247家钢厂日均铁水产量2022年2021年2020年2019年2018年 钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性不足，短流程电炉减产力度增大➢年前停产电炉企业开始增多，年前电炉企业还将继续加大停产力度，短流程电炉产能利用率继续快速下降。电弧炉企业产能利用率-3.9%至44.76%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月3日7月12日7月21日7月29日8月6日8月14日8月23日8月31日9月9日9月17日9月25日10月8日10月16日10月26日11月4日11月13日11月22日12月2日12月11日12月20日12月30日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年2017年 钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性不足，短流程电炉减产力度增大➢成材方面，螺纹产量在电炉减产影响下继续受到压制，热卷产量有所回升，协议订单量保障了钢厂热卷产量的稳定。螺纹产量271.63万吨，-5.31万吨，热卷产量309.03万吨，+8.12万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月26日2月4日2月12日2月22日3月2日3月11日3月19日3月27日4月5日4月13日4月22日4月30日5月8日5月17日5月25日6月3日6月11日6月19日6月28日7月6日7月15日7月23日7月31日8月9日8月17日8月26日9月3日9月11日9月20日9月28日10月7日10月15日10月23日11月1日11月9日11月18日11月26日12月4日12月13日12月21日12月30日螺纹周度产量2018年2019年2020年2021年2022年2502602702802903003103203303403501月1日1月11日1月21日1月31日2月9日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月29日6月8日6月18日6月28日7月8日7月17日7月27日8月6日8月16日8月26日9月4日9月14日9月24日10月4日10月14日10月23日11月2日11月12日11月22日12月2日12月11日12月21日12月31日热卷周度产量2018年2019年2020年2021年2022年 钢材月度市场跟踪1.3 需求（1）：终端需求快速走弱，投机需求逐步占据主导(50)0501001502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品房销售面积：当月同比2017年2018年2019年2020年2021年2022年5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地产开发资金来源：当月值（亿元）2018年2019年2020年2021年2022年(100)(50)0501002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋新开工面积：当月同比2017年2018年2019年2020年2021年2022年-60-40-200204060802月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋竣工工面积：当月同比2017年2018年2019年2020年2021年2022年➢房地产数据再度恶化，由于商品房销售仍然低迷，尽管融资端明显放松，但房企前端投资意愿仍然谨慎，拿地和新开工增速再创新低。年底在政策面持续刺激、防疫放开等多重利好刺激下，商品房销售有望触底回升，连带地产数据企稳，但改善力度仍然非常有限。 钢材月度市场跟踪1.3 需求（1）：终端需求快速走弱，投机需求逐步占据主导➢基建继续保持强势发力态势。当月同比增速始终保持在10%附近，是2022年稳增长的重要托底力量。2023年1月各地专项债申报额度仍处高位，预计基建增速后期仍相对稳健，或根据经济复苏的情况有缓慢的下调。 钢材月度市场跟踪1.3 需求（1）：终端需求快速走弱，投机需求逐步占据主导➢12月螺纹表需继续季节性下滑，终端备货逐步缩减，元旦后南方工地停工还将加快，刚需还将进一步回落。螺纹表需246.68万吨（-19.53），热卷表需304.25万吨（-4.34）。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月21日2月1日2月11日2月23日3月5日3月15日3月25日4月3日4月13日4月23日5月4日5月13日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月30日9月9日9月18日9月28日10月12日10月22日11月1日11月11日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年051015202530351月1日1月10日1月19日1月28日2月10日2月19日2月28日3月9日3月18日3月27日4月6日4月15日4月24日5月4日5月13日5月22日5