STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松；与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；没有与会者预期2023年降息是合适的；与会者普遍认为，需要维持限制性的政策立场，直到最新数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，而这可能需要一段时间。【观 点】国际方面，最新公布的美联储议息会议纪要偏鹰派；国内方面，政策支持力度加大，但经济复苏仍然缓慢。预计期指节前将呈现震荡偏弱走势。NON-FERROUS METALS有色金属NON-FERROUS METALS【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2301合约报于升水50元/吨~升水110元/吨，均价升水80元/吨，较昨日下跌110元/吨。平水铜成交价格65050~65200元/吨，升水铜成交价格65070~65220元/吨。弱需求拖累期铜价格，隔夜伦铜显现跌势，沪铜跟之。早盘沪期铜2301合约表现为多空博弈，盘面重心围绕65000元/吨左右，随后受多方减仓情绪主导，盘面持续下行，上午收跌于64880元/吨。沪期铜2301合约与2302合约月差于上午10时前频繁波动于BACK30~BACK80元/吨，随后重心上抬，主要波动于BACK40~BACK70元/吨，进入上午11时后，再次扩至BACK60~BACK80元/吨。观点：上周国内和保税区铜库存均有回升，临近春节同时在疫情管控过渡时期，整体成交非常冷清，但各地目前已经逐渐复产复工，消费回升，表明目前疫情已经接近尾声，来年正式开工的可能性很高；预计未来消费理想，建议逢低买入。【铝】铝现货17890元/吨，升水方面:广东-40:上海-30(-0)，巩义-140，库存开启累库，铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格开始阴跌。观点:贵州减产执行到位；利好已经兑现，适当保值头寸可远月进场。【锌】上海升水340(0),广东升水100(+100)，天津升水190(+10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，第一波疫情高峰过后物流效率改善，仓库入库增加，短期建议观望或逢高空配。【镍】俄镍升水7000(-1000)，镍豆升水6500(-500)，金川镍升水7300(-2300)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。【不锈钢】基价16700（+100）；终端需求维持偏弱，钢厂维持挺价，整体成交维持偏弱，盘面上涨后仓单继续累积，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。S T E E L钢 材S T E E L现货。普方坯，唐山3730（-20），华东3900（-20）；螺纹，杭州4140（-10），北京3970（-10），广州4420（10）；热卷，上海4130（-10），天津4030（0），广州4110（0）；冷轧，上海4530（0），天津4460（0），广州4510（0）。 利润。即期生产：普方坯盈利-22（-12），螺纹毛利-44（-2），热卷毛利-199（-1），电炉毛利-128（-10）；20日生产：普方坯盈利151（-20），螺纹毛利135（-10），热卷毛利-19（-10）。基差。杭州螺纹（未折磅）01合约83（21），05合约113（26）；上海热卷01合约25（9），05合约50（9）。产量：回落。12.30螺纹272（-5），热卷309（8），五大品种917（-3）。需求：回落。12.30螺纹246（-20），热卷304（6），五大品种874（-29）。库存：累库。12.30螺纹569（25），热卷285（5），五大品种1325（43）。建材成交量：9.3（-2.0）万吨。【总 结】当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线，盘面利润亏损但开始改善，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低，整体黑色估值偏高。本周供需双降，基本面延续走弱，需求略有超季节性下滑迹象，考虑到疫情问题，属于正常预期内，库存开始加速累库，符合季节性特征，钢材基本面矛盾不大。低利润下冬季钢厂主/被动自储为主，货权集中造成现货下方支撑较强，负反馈风险不高，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。年前补库造成炉料动能仍足，成本支撑逻辑较强，钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动，但炉料端澳煤以及铁矿受监管等利空扰动持续发生，造成黑色系整体进一步上涨驱动不足。黑色处于弱现实强预期状态，价格处于顶部区间，黑色系年前资金行为偏多，节前以高位震荡看待，建议投资者谨慎参与。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价1042（10），日照超特粉700（2），日照金布巴805（-5），日照PB粉843（-5），普氏现价117（-1）。利润下跌。PB20日进口利润9（-25）。基差走平。金布巴01基差45（0），金布巴05基差56（0）；pb01基差36（0），pb05基差48（0）。供给上升。12.30，澳巴19港发货量2816（+52）；45港到货量2682（+603）。需求下滑。12.30，45港日均疏港量292（-13）；247家钢厂日耗275（0）。库存去化。12.30，45港库存13186（-151）；247家钢厂库存9504（+39）。 【总 结】铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，短期港口疏港量预期高位震荡支持近端现货高位震荡。远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力，暂时盘面利空并没形成合力，依然是多头占据优势，关注驱动是否有转势的节点，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05盘面2130；焦炭第一轮提降后厂库折盘2970，港口折盘2900。期货：JM2305贴水347，持仓7.74万手（夜盘-2033）；J2305贴水港口305，持仓3.2万手（夜盘-424）。比值：5月焦炭焦煤比值1.456（+0.008）。库存（钢联数据）：12.29当周炼焦煤总库存2897.5（周+16.3）；焦炭总库存934.4（周+19.9）；焦炭产量112.4（周-0.1），铁水222.51（+0.56）。【总 结】昨日澳洲煤放松消息刺激盘面大幅下行，考虑到当前澳洲一线焦煤已无进口利润，事件本身对国内焦煤冲击较小，目前5月合约贴水蒙煤幅度适中，不排除盘面继续下行扩大基差，但现实低库存水平下，继续向下面临较大不确定性，谨慎追空。焦炭端同样面临下游补库积极性减弱问题，但库存依然低位，基差中性，走势跟随焦煤。ENERGY能 源ENERGY【沥青】原油大跌带动沥青盘面下跌，现货大体持稳，山东部分报价小幅上行，现货延续偏紧局面。BU2月为3715元/吨(–112)，BU6月为3789元/吨(–97)，山东现货为3560元/吨(0)，华北现货为3800元/吨(0)，华东现货为3625元/吨(0)，山东BU2月基差为-75元/吨(+112)，山东BU6月基差为-149元/吨(+97)，BU2月-6月为-74元/吨(–15)，BU3月-6月为-38元/吨(0)，沥青加工综合利润为-198元/吨(–148)。 利润：沥青理论利润为负，炼厂实际加工有可观利润。结构：期货跌幅大于现货，升水幅度有所收窄。供需存：产量延续回落，节前预计维持低产；南方赶工需求仍在，部分贸易商仍有备货需求；总库存维持低位。观点：相对估值偏高（小升水+高利润），短期驱动向上。本轮冬储价格基本确认现货底部。策略：近月合约估值略偏高，可逢高轻仓试空。远月合约交易宏观向好预期，短期无法证伪，长期以逢低做多为主，当前建议观望。利润方面，推荐逢高做空远月沥青裂解。【LPG】PG23024293（-28），夜盘收于4240（-53）;华南民用5300（+0），华东民用4600（+0），山东民用5100（+0），山东醚后6400.0（+0）；价差：华南基差1007（+28），华东基差407（+28），山东基差1007（+28），醚后基差2457（+28）；02-03月差145（-6），03-04月差-428（+45）。估值：LPG盘面价格昨日小幅走弱，夜盘收跌；现货价格持稳，基差贴水维持季节性正常水平；近月月差震荡，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂幅度不大。整体估值水平中性。驱动：成本端国际油价跌破80美元关口，现实需求并未有实质性改善，OPEC+托底及美国SPR补库提供下方支撑，近期或延续震荡走势；海外丙烷相对原油跌幅较小，相对强弱CP>FEI>MB，美国C3供需平衡表向好，反映了此前冬季风暴的扰动，但MB前端结构仍弱，当前库存水平较往年同期偏高，且本轮寒潮已结束，预报称未来气温仍将偏暖，预计丙烷基本面依然偏弱。观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，进口成本决定中长期方向，现货及仓单博弈决定短期节奏。进口成本方面，供需改善有限且航运矛盾缓解后MB将压制FEI，若原油持稳则丙烷难涨。现货低端价短期或有反弹但大涨仍要看到需求好转。基差已修复至合理水平，仓单较往年同期偏少，压力不大。盘面持续反弹缺乏动力，中期依旧偏空思路对待，建议逢高空配或用月差形式表达。BEAN OIL豆类油脂BEAN OIL【数据更新】1.4，CBOT大豆3月收于1484.75美分/蒲，-9.75美分，-0.65%。CBOT豆粕3月收于463.5美元/短吨，-1.6美元，-0.34%。CBOT豆油3月收于62.83美分/磅，-0.58美分，-0.91%。NYMEX原油03收于73.49美元/桶，-3.94美元，-5.09%。BMD棕榈油03月收于4171令吉/吨，-84令吉，-1.97%，夜盘-4元，-0.10%。1.4，DCE豆粕2305收于3886元/吨，-77元，-1.95%，夜盘-14元，-0.36%。DCE豆油2305合约8808元/吨，-86元，-0.97%，夜盘-62元，-0.70%。DCE棕榈油2305收于8228元/吨，-52元，-0.63%，夜盘-94元，-1.14%。CZCE菜粕2305收于3184元/吨，-38元，-1.18%，夜盘-13元，-0.41%。菜油2305收于10645元/吨，-78元，-0.73%，-118元，-1.11%。 【资 讯】今天凌晨3:00，美联储联储公布12月货币政策会议纪要。会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。决策者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。央行部署2023年重点工作，要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。有序推进人民币国际化。有序推进数字人民币试点。【总 结】CBOT大豆3月合约在触及六个月高位后连续2日显著回落，一方面来源于原油