【财通电新】欧洲光储大跌点评：供需无虞，全球户储市场向好今日派能

【财通电新】欧洲光储大跌点评：供需无虞，全球户储市场向好今日派能、禾迈、昱能等大跌，我们认为主要原因一是资金的板块轮动；二是随着欧洲能源价格及电价波动，市场对欧洲户用市场供需情况、竞争格局、盈利能力的担忧。欧洲户储方面，今年是战争引发的爆发式需求，市场担忧随着天然气能源价格和电价的回落，明年户光储需求增速的陡峭度或将不如今年。外加未来随着各电芯、电池、PCS厂商扩产，供过于求将使竞争格局恶化，引发价格战。另外，今年因严重供不应求、汇兑损益等原因，欧洲市场各企业盈利能力处于相对高位，市场担忧明年盈利能力或将回落。对于以上种种诸多担忧，我们认为：一、欧洲23年维持高需求增速和较为良好的竞争格局&盈利能力是较为确定的事实，我们认为未来平均终端价预期将大概率落在45-55欧分/度，此终端价格下户储系统具有较强经济性。即使最不理想的情况下，欧洲终端居民电价回落至30欧分/度的价格，也相较能源危机前的价格有所上升，叠加能源安全和用电独立意识的觉醒，目前欧洲户储渗透率仍低，需求的高增速仍将长期存在。二、很多企业的扩产并非仅对应欧洲市场，全球市场的布局来看，美国等市场未来也将具有较高的增速，在全球多区域市场的支撑下，各户储企业也将有较强的业绩兑现。如：科士达明年下半年通过产品认证后将在美国储能市场实现出货、贡献收入，SolarEdge需求确定性强，业绩兑现无虞。就各环节而言，我们测算明年户储系统+电芯/电池出货量约50+GWh（还需考虑动力电池的需求情况，是动态变化的），就扩产和需求测算情况判断，供需紧将处于平衡状态，并未出现严重供过于求。PCS环节而言，储能逆变器明年出货量将达500+万台，微逆（不含DTU）出货将达600-700万台，对应户储装机约30GWh。而据我们预测，全球户储明年装机量将超50GWh，因此PCS环节也不会出现严重供过于求。因此就全球而言，无需担心供需格局。我们仍然看好全球户储市场，重点推荐标的：户储电池——派能科技、鹏辉能源、科士达；逆变器、系统集成和一体机——阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、昱能科技、禾迈股份。