聚烯烃周报：预期改善仍需要时间，预计短期盘面仍波段走势为主

2023年1月2日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报预期改善仍需要时间，预计短期盘面仍波段走势为主广发期货能源化工团队 2品种观点品种主要观点本周策略上周策略聚烯烃整体上看，“强预期”依然有落地可能性，但需要较长时间兑现。临近节假日，PP和PE动态基本面可能有所差异，PP端需求虽然表现弱势，但是库存因为防疫物资需求向好仍有去化；LL供应量预计增加且需求暂无明显好转预期，因此从走势上看后市PP稳定性高于LL，整体波动临近春节前预计不大，偏弱运行为主。单边建议延续波段策略，振幅区间PP[7600, 7880]，LL[7900, 8200]，短期谨慎空单持有；L05-09反套继续持有[80,90];PP-3MA谨慎空单持有，波段操作[-500, 0]。单边空单建议沿着BOLL下边际离场，短期逢高空具备可行性；L05-09反套持续，目前压力位在[80,90];PP-3MA建议暂时观望为主。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端近期油制线型成本有所增加，截止12月29日油制线型利润在-272元/吨，环比上周-173元/吨。预计下周原油价格走势上行，成本端对聚乙烯价格支撑将有所增强油制聚丙烯成本底部支撑仍在，其他路线制聚丙烯整体盈利状况无明显变化，PDH路线制聚丙烯利润盈利情况尚可，煤炭受管控下价格稳定，煤制聚丙烯盈利状况尚可生产端1月份国内石化计划内检修损失量减少，另外，广东石化和海南炼化等新投装置产量释放，国产量供给增加，预计产量将会达到235.6万吨，环比增加5.27%年底临近企业去库存为主，预计近期聚丙烯供应整体呈现减少趋势，1月份检修计划明显减少，但考虑到新扩能企业负荷相对偏低，在一定程度上压低了聚丙烯整体产能利用率。预计1月份国内聚丙烯产量环比增长5.60%至276.90万吨，产能利用率上升2.05%至82.80%。进口端美金盘个别价格有所下调，加之美元兑人民币小幅走弱，进口利润稍有增加，但各品种套利空间有限，国内贸易商接盘意愿并未明显增加11月，中国聚丙烯进口量在40.59万吨，环比-5.01%，进口均价1081.06美元/吨，环比-1.14%库存端企业及中间商按传统惯例继续节前降库，但节后累库将会给予市场较大压力当前春节前下游工厂补库行为暂未出现，预计下月工厂补库情况出现两油库存总量有所降低需求端近期企业订单积累减少，加之临近春节放假，工人提前返乡，下游需求仍存下滑预期受疫情影响，人工资源缺失导致下游工厂开工负荷走低，下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价本周小幅反弹：需求端弱势打压盘面，强预期仍有支撑 776077487735772689738137845181369067763764675,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5007PP主要矛盾：成本端偏强波动VS标品排产增加现货价格上涨使得利润出现小幅修复PP拉丝排产比例触底回升，%油制成本持续走高丙烯装置成本持续回落020004000600080001000012000140001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年500060007000800090001000011000120001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年152025303540451月4日1月21日2月8日2月25日3月15日4月1日4月21日5月10日5月27日6月14日7月1日7月19日8月5日8月23日9月9日9月27日10月20日11月7日11月22日12月7日12月22日2020年2021年2022年 8PP主要矛盾：低的库存压力VS需求端疲软PP两桶油石化库存持续走弱PP下游开工处于季节性低位拉丝期末库存节前反弹01020304050601月1日1月12日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日4月1日4月12日4月23日5月4日5月15日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月16日9月27日10月8日10月19日10月30日11月11日11月22日12月3日12月14日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年0510152025301月1日1月14日1月24日2月5日2月18日2月28日3月12日3月25日4月3日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月3日9月16日9月25日10月8日10月21日10月30日11月12日11月25日12月4日12月17日12月30日2020年2021年2022年0102030405060701月1日1月12日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日4月1日4月12日4月23日5月4日5月15日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月16日9月27日10月8日10月19日10月30日11月11日11月22日12月3日12月14日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年◼本月虽多地解除封控，但下游开工并未提升，成品库存压力依然偏大。后期随着传统旺季结束，需求环比呈走弱态势。临近年底，当前了解春节前补库行为暂未出现，工厂订单跟进不足，受疫情影响，人工资源缺失导致下游工厂开工负荷走低，下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面。 9PP-3MA正套：空单谨慎持有，警惕甲醇端年底需求减弱影响 10LL主要矛盾：油制装置成本拉升VS总产增加，供应端压力上升成本端受上游原料影响仍然偏高PE检修影响产量出现连续回落油制装置成本出现反弹832580878088806977841008179178643809967995,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0000510151月1日1月12日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日4月1日4月12日4月23日5月4日5月15日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月16日9月27日10月8日10月19日10月30日11月11日11月22日12月3日12月14日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年0200040006000800010000120001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年企业名称检修装置检修产能停车时间开车时间北方华锦老HDPE一线/二线152014年6月12日长期停车沈阳化工LLDPE102021年10月15日暂不确定镇海炼化HDPE302022年3月5日暂不确定海国龙油全密度402022年4月3日暂不确定万华化学HDPE352022年11月12日2023年2月中旬燕山石化HDPEA线72022年11月25日暂不确定上海石化LDPE3102022年12月5日2022年12月26日浙江石化二期HDPE352022年12月14日2022年12月24日上海赛科全密度302022年12月16日2022年12月23日兰州石化LDPE202022年12月19日2022年12月23日大庆石化全密度一线302022年12月19日2022年12月26日福建联合全密度2线452022年12月23日暂不确定 11LL主要矛盾：库存震荡回落VS下游需求表现不佳LL部分下游开工出现回落PE两桶油库存呈现下降趋势农膜开工处于季节性低水平包装膜开工处于低位01020304050601月1日1月21日2月8日2月28日3月19日4月8日4月24日5月10日5月25日6月10日6月25日7月10日7月26日8月10日8月26日9月10日9月25日10月11日10月26日11月11日11月26日12月11日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年-200204060801001月1日1月18日2月5日2月22日3月12日3月29日4月16日5月3日5月21日6月7日6月25日7月12日7月30日8月16日9月3日9月20日10月8日10月25日11月12日11月29日12月17日2019年2020年2021年2022年0204060801002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周）01020304050601月1日1月21日2月5日2月25日3月12日4月1日4月16日5月6日5月21日6月10日6月25日7月15日7月30日8月19日9月3日9月23日10月8日10月28日11月12日12月2日12月17日2021年2022年 12LL05-09反套可以持续跟踪，短期压力位在[80,90] 13L-P价差策略：短期供需矛盾差异，价差做缩为主 价格和比价 15L-P价差走弱，且期现价差之间走势差异加大LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差不断扩大期现价格差异变大-300-200-1000100200300400500600PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年-4000-20000200040001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年-300-100100300500LL-PP价差LL-PP现货价差 16PP跨月价差变动情况：05-09价差收窄01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化指标名称期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价