镍不锈钢·周度报告：青山遮不住，毕竟东流去

青山遮不住，毕竟东流去内容提要镍观点：供应端，镍矿价格持稳，港口库存小幅累积，原生镍过剩不改，11月份产量环比有所减少，同时纯镍现货进口尚在亏损状态，市场流通资源紧俏，同时印尼政策走位捉摸不定，阶段性干扰市场节奏；需求端，本月不锈钢排产或持稳，新能源最新数据边际放缓，但同比依然大幅增长，合金领域开始节前备货，军用拉动依然强势，然下游对高镍价的抵触也随之增加，现货升水下调；库存端，国内库存去化，国外库存小幅累积，但绝对库存依然偏低；综合看，近期供给端结构性短缺，下游需求转暖，但高价抵触也在增加；操作上，价格已至高估区域，以多单减仓为主，回调至支撑位可入多。不锈钢观点：供给端，成本支撑仍在，铬资源价格稳定，纯镍价格屡创新高，同时利润缩窄下，钢厂持续挺价，整体供应扰动较大；需求端，淡季效应明显，市场多持悲观观望态度，受疫情管控放开以及房地产刺激利好政策的推动，投机性需求有所转暖，但终端成交寥寥，实际需求改善尚需时日；库存端，本周期现货库存累积，若后续需求增量不明显，则累库将延续。综合看，供给端中长期过剩，需求仍在验证，但短线经过前期大幅回调之后接近成本线，操作上可以逢低介入多单，操作建议沪镍主力逢高减仓，回调支撑位可入多，参考区间：19.9万-23.8万不锈钢主力逢低做多，参考区间：16500-17400风险提示宏观政策变动；地缘政治冲突；需求不及预期；印尼政策；LME金属禁令Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号作者：杨彦龙·从业资格编号F03103782·投资咨询编号Z0018274邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com镍不锈钢·周度报告2023年1月2日 周度报告·镍不锈钢2/23目录内容提要......................................................................................................................1操作建议......................................................................................................................1风险提示......................................................................................................................1一、镍..........................................................................................................................5（一）行情回顾................................................................................................5（二）产业分析................................................................................................51．供给端..................................................................................................52．需求端..................................................................................................83．库存端................................................................................................104．期现端.................................................................................................11（三）综合研判..............................................................................................14二、不锈钢..............................................................................................................15（一）行情回顾..............................................................................................15（二）产业分析..............................................................................................151．供给端................................................................................................152．需求端................................................................................................183．库存端................................................................................................184．期现端................................................................................................20（三）综合研判..............................................................................................21重要声明....................................................................................................................23图表图1.1：期镍内外合约收盘价（元/吨，美元/吨）...............................................5图1.2：沪镍主力成交量及持仓量（手）...............................................................5图1.3：国内镍矿进口量（吨）...............................................................................6图1.4：港口镍矿库存（万湿吨）...........................................................................6图1.5：国内镍生铁产量（万金属吨）...................................................................6图1.6：印尼镍生铁产量（万金属吨）...................................................................6图1.7：国内镍生铁进口量（吨）...........................................................................7图1.8：国内镍生铁库存（万金属吨）...................................................................7图1.9：国内湿法中间品进口量（千克）...............................................................7图1.10：国内电解镍企业产能利用率/开工率（%）.............................................7图1.11：国内电解镍产量（吨）.............................................................................7图1.12：国内电解镍进口量（吨）.........................................................................7 周度报告·镍不锈钢3/23图1.13：国内不锈钢产量（万吨）.........................................................................8图1.14：国内300系不锈钢产量（万吨）.............................................................8图1.15：印尼不锈钢产量（万吨）.........................................................................9图1.16：国内硫酸镍企业产能利用率/开工率（%）.............................................9图1.17：国内硫酸镍产量（金属吨）.....................................................................9图1.18：国内新能源车产量（辆）.........................................................................9图1.19：国内新能源车销量（辆）.........................................................................9图1.20：动力电池产量（MWH）...............................................................................9图1.21：动力电池销量（MWH）.............................................................................10图1.22：动力电池：三元材料产量（MWH）.........................................................10图1.23：动力电池：三元材料销量（MWH）.........................................................10图1.24：动力电池：三元材料装车量（MWH）.........................