PTA&MEG年度报告：TA产能扩张最快，EG有望领涨聚酯

2022年聚酯产业链产能增速排序为：PTA>PX>聚酯>MEG，其中PTA是产能扩张最快的品种，同时PTA的有效产能超过聚酯，预计加工费低位的局面仍会继续维持。PX环节新增产能明显集中于上半年，尤其是一季度。而PTA环节新增产能时间分布相对比较均匀，因此预计一季度PX环节的加工费会继续承压，而明年下半年属于PX投产的相对真空期，但PTA环节仍有三套新装置投产，因此预计下半年PTA效益修复的动力将明显弱于PX。MEG环节新增产能主要集中在2023年，预计2023年MEG已经具备反弹的条件，但能否顺利反弹仍然要关注显性库存的去化速度，预计明年二季度就会迎来一波去库行情。终端需求方面，内需预计短时间仍将维持疲软，乐观估计国内需求需要到一季度之后才会迎来复苏，而下半年随着疫情过去，社会生活逐渐恢复正常，预计内需会有进一步的修复，但高度仍旧有限，很难存在报复性需求，预计恢复至疫情前的水平可能需要长达一年以上的时间。外需方面，全球经济增速放缓，甚至出现衰退风险，全球主要国家出口增速纷纷回落，预计2023年外需也将维持低位徘徊。