汽车行业研究-特斯拉产业链2023年展望专题，特斯拉产业链的2023：挑战和机遇并存

2023年特斯拉产业链挑战和机遇并存。2023年特斯拉全球销量有望继续快速增长：电动皮卡上市+更激进的补贴方案下，美国市场将迎来爆发；欧洲市场随着柏林工厂爬坡供给改善，市场份额有望继续提升；中国市场面临较大压力，如果能利用好价格策略、model 3改款以及渠道改革，仍有机会维持快速增长。对于特斯拉供应链上的公司，则需要继续扩充供应品类、参与全球新车型、新产能供应。推荐标的双环传动、上声电子、旭升集团、新泉股份、拓普集团、明新旭腾，受益标的三花智控、精锻科技、银轮股份。 2023年特斯拉在产能和车型供给上更加丰富。特斯拉2022年未推出任何新车，主要是全球交付压力较大制约了新车型的推出。2022年底在新产能释放下美国和中国市场交付周期大幅缩短，其新车型推出有望提速。2023年Model3迎来改款，在加州和上海工厂率先投产，预计2023年第三季度投产。全新车型电动皮卡Cybertruck的生产已进入设备调试环节，预计于2023年中投产，年底开始大规模量产。 截止2022年11月中旬，Cybertruck的订单已超过160万辆，有望成为特斯拉的下一款爆款车型。此外，Model系列全新入门级车型在研发中，有望打开更加广阔的中低端市场。 2023年特斯拉在美国市场有望迎来新一轮爆发式增长。美国IRA法案取消20万辆的限制，北美消费者2023年购买特斯拉有望再获最高7500美元的补贴，刺激新一轮美国电动车的需求增长。皮卡是美国市场最主要的品类之一，皮卡在美国的每年需求300万辆，占美国车市的17%左右，特斯拉电动皮卡Cybertruck在手订单超160万辆，产品性价比比肩福特 F- 150系列（年销量稳定在70-100万辆），投产后有望成为下一款爆款车型。 上海工厂的主力地位延续，中国市场需要在渠道、车型和价格策略上做更多本土化改造。上海工厂的效率和盈利端的贡献领先全球，核心地位不会动摇，并且会逐步辐射亚洲和大洋洲等地区。中国市场市场供给日渐丰富、竞争不断加剧，对于特斯拉而言中国市场仍具备巨大潜力，但需要其在新车型、渠道、价格上更加本土化来满足中国消费者需求。2023年Model3迎来改款，提升产品竞争力。特斯拉超高的单车利润（约1万美元）和供给瓶颈的缓解，为特斯拉的价格政策提供充足的空间。 风险提示：新工厂产能爬坡不及预期，新能源汽车行业政策变化，全球宏观经济低迷。 1.回顾2022：全球产能释放，需求端因素加重 全球产能释放驱动特斯拉2022年高速增长。随着特斯拉上海工厂的产能释放、产线升级，柏林工厂和得州工厂的投产，特斯拉全球的产能加速释放，2022年供给端驱动特斯拉销量快速增长。2022年前三季度特斯拉全球累计销售90.9万辆，同比增长44.8%，其中中国市场是生产和销售的主力，2022年1-9月上海工厂批发销量（含出口）48.3万辆，同比增长63.8%，上海工厂占特斯拉全球销量的53.1%。特斯拉2022年1-11月中国市场批发销量65.5万辆，同比增长62.9%，国内市场累计上牌39.9万辆，同比增长65.4%。 图1：特斯拉2022年1-9月全球销售91万辆，同比图2：特斯拉2022年1-11月中国批发销量66万辆，增长45%同比增长63%，上牌40万辆，同比增长65% 规模效应下，特斯拉单车盈利连续提升，单车利润接近1万美元。随着特斯拉产销规模的攀升，规模效应下，特斯拉3Q22汽车业务的毛利率达27.9%，单车利润为9687.9美元，远高于传统汽车及其他新能源厂商，丰田3Q22的单车利润为1200美元，比亚迪为1500美元。 图3：特斯拉3Q22单车净利润9700美元，汽车制造毛利率28% 图4：特斯拉2022年前三季度单车净利润接近1万美元 供给端瓶颈缓解，特斯拉的驱动因素逐步从供给端转向需求端。2022年下半年以来，特斯拉交付加速，供给端的瓶颈显著改善。以国内Model 3/Y的等车周期为例，2022年初特斯拉Model 3/Y全系需要等车12-16周，9月中旬等车周期从6-14周缩短至1-10周，11月开始特斯拉国内的等车周期进一步缩短至1个月以内，部分车型有现车销售。根据Troy Teslike的数据，特斯拉的美国订单池从20万左右大幅下降到6万左右，中国订单池从15万左右下降到2万以内。 表1: 2022年下半年特斯拉Model 3/Y国内订单交付加速 585030 图5：2022 H2 美国和中国订单池明显下降，欧洲仍保持高位 特斯拉全球产能布局日臻完善，全球设计产能超190万辆。截至2022年9月，特斯拉在全球主要汽车市场中国、欧洲、美国均布局了超级工厂，设计产能大于190万辆，目前上海工厂的实际产能最大，设计产能超过75万辆，2022年下半年产线升级后实际年产能约100万辆。德国柏林工厂2022年3月投产，12月中旬爬产至周产3000辆（对应年产能约15万辆，设计产能超过25万辆）。美国得州工厂占地面积是上海工厂的10倍，2022年4月投产，12月周产达3000辆（对应年产能约15万辆，设计产能超过25万辆）。美国加州工厂2012年投产，设计产能65万辆，生产ModelS/X/3/Y全系列车型，内华达州工厂主要生产电池。 表2:特斯拉全球各工厂现有设计产能（截至2022年9月） 2.展望2023：需求与供给共振，机遇和挑战并存 2.1.产能释放叠加车型迭代，2023年特斯拉保持50%高增长 特斯拉全球产能加速释放，特斯拉增长的驱动因素从供给端向需求端转变，车型迭代、价格策略、政策支持等多重因素拉动需求，预计特斯拉2023年在需求与供给共振下将保持50%的高增长。特斯拉2022年的主要增量来自上海工厂的产能释放，预计2022年全球交付135万辆，其中上海工厂贡献55%。考虑德国柏林工厂、美国得州工厂、上海工厂改造升级的产能释放，全球交付压力有所缓解，供给跟上后加快订单交付。 Model3改款、Cybertruck量产、美国市场补贴刺激、中国市场渠道优化、欧洲市场供给改善，特斯拉在需求和供给的双重拉动下，预计2023年特斯拉全球销量200万辆，同增48%,，其中上海工厂预计贡献95万辆。 图6：预计特斯拉继续保持50%的高增长 产能释放加速车型迭代和新车型的推出，预计2023年Model 3迎来改款，期待入门级全新车型的加速推出。Model 3于2016年推出，2017年开始交付，2023年Model 3有望迎来上市6年来的首次改款。据InsideEVs信息，特斯拉新款Model3内部代号Highland，在加州和上海工厂率先投产，预计2023年第三季度投产。新款车型将采用更多的一体组件，优化内饰，减少组件数量和物理按键等等，同时专注于特斯拉买家看重的功能，比如迎合汽车智能化趋势，提升买家的互动体验感。 改款细节尚未发布，但新款Model 3设计重点在于降本增效，改款车型带来的成本的降低有可能直接反应在终端售价上。 特斯拉供给瓶颈的缓解，为全新车型的推出奠定基础，有望加速全新车型的推出。按照特斯拉的车型规划，未来还将推出比Model3/Y级别更低的入门级车型，特斯拉尚未公布具体的上市时间和车型信息，预计价格落入20万以内，更平价的车型有望持续贡献销量增长。 2.2.美国：IRA政策有望刺激新一轮增长，期待皮卡车型放量 美国IRA法案取消20万辆的限制，北美消费者2023年购买特斯拉有望再获最高7500美元的补贴，刺激新一轮美国电动车的需求增长。此前美国对于新能源汽车的补贴方式是，任何开始生产电动车的汽车企业初期均可以得到每辆7500美元的补贴，但车企在美电动车累计销量突破20万之后将触发补贴退坡机制，补贴退坡的6个月内将退坡至3750美元，随后的6个月退坡到1875美元。特斯拉于2018年底就实现了累计20万辆以上的销量，2020年1月开始无法取得该项税收抵扣。2022年8月16日美国通过IRA法案，取消了20万辆的补贴限制，但新的税收抵免规则从2023年1月1日开始实施，购买特斯拉的消费者有望再获得最高7500美元的税收抵免，刺激特斯拉销售进一步增长。 表3:IRA法案实施后解除20万辆限制，特斯拉将再获税收抵免补贴 特斯拉电动皮卡Cybertruck有望2023年投产，在手订单超160万辆，有望成为特斯拉下一款爆款车型。Cybertruck最早于2019年11月亮相，根据2019年的发布会信息，Cybertruck的0-100公里/小时加速仅需2.9秒，提供250英里（约402公里）、300英里（约483公里）、500英里（约804公里）三种续航版本，配备可调节空气悬架。Cybertruck尺寸与北美目前最畅销的超级驾驶室版本福特 F- 150的尺寸大致相同，长、宽、高分别为5,885毫米、2,027毫米、1905毫米。Cybertruck的储存空间丰富宽敞，外部可上锁的存储空间高达100立方英尺。此外，Cybertruck具有高达14000磅的牵引力，可轻松应对大部分需求和场景，在同类中处于优秀水平。内饰方面，Cybertruck配有先进的17英寸触摸屏和全新的自定义用户界面，在可舒适地容纳6人的同时第二排座椅下还有额外的存储空间。另外，Cybertruck预计将搭载兆瓦级充电技术，实现高达1兆瓦的功率。 表4:Cybertruck有三个版本，售价4-7万美元（2019年发布会） 图7：Cybertruck外观新颖，组件的强度和耐用性高图8：Cybertruck外部存储空间达100立方英尺 数据来源：公司官网 表5:特斯拉Cybertruck在美国燃油皮卡和电动皮卡车型中均具有较高竞争力 皮卡是美国市场最畅销的车型之一，年销量约300万辆左右。美国市场由于其地广人稀的特点，皮卡是最畅销的车型之一，2021年美国市场销售皮卡284万辆，占美国汽车市场的19%左右。剔除芯片和新冠疫情等扰动因素，美国市场皮卡销量最高达到311万辆（2019年）。福特F系列、道奇RAM系列和雪佛兰索罗德常年位居美国皮卡市场前三畅销车型，2021年分别销售73万辆、57万辆、53万辆，在新冠疫情和芯片短缺前的2019年分别销售90万辆、63万辆和58万辆。 截止2022年11月中旬，电动皮卡Cybertruck的订单已超过160万辆。 除了特斯拉以外，福特、雪佛兰、Rivian均推出了各自的电动皮卡车型，特斯拉电动皮卡的量产有望加速北美市场的电动化趋势。特斯拉2022年Q3财报显示，Cybertruck的生产已进入设备调试环节，预计于2023年底开始大规模量产。 图9：美国市场皮卡年销量300万辆左右 图10：美国前三大皮卡热销车型年销量超过50万辆 电动卡车Semi开始交付，丰富特斯拉产品矩阵。TeslaSemi是电动半挂式卡车，特斯拉于2017年11月17日在美国正式发布，2022年12月2日公司在内华达超级工厂开启Semi半挂卡车全球首批交付，正式向百事公司交付第一批电动Semi卡车。Semi Truck共有两款不同续航能力的车型，EPA续航能力分别为300英里（482公里）与500英里（804 km），售价分别为15万美元和18万美元。Semi在外观设计上运用了空气动力学原理，风阻系数达到0.36cd，远低于常规重卡0.7cd左右的风阻系数。动力方面，搭载4台电机，系统综合功率超1000马力，在空载情况下，Semi的0—96 km/h加速能够达到5秒左右，而即便满载36吨货物，它的0—60英里加速也仅需20秒。特斯拉Semi配置Autopilot辅助驾驶系统，有26个摄像头。另外，Semi还有车队模式。 表6:Semi初始售价15-18万美元，最高续航超800公里 图11：Semi加速和续航能力优于柴油重卡 图12：Semi在外观设计上运用空气动力学降低风阻 图13：两块15英寸大屏取代仪表盘 图14：V4超级充电站和1000V电压平台 2.3.中国：上海工厂核心地位不动摇，多重手段应对竞争加剧 上海工厂的核心地位