充电桩系列报告：充电桩建设进入高景气周期，国内企业迎出海新机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 国内企业陆续获得海外认证，充电桩出口迎契机。充电桩是新能源车产业中少有扩张速度落后的环节，公共桩领域，21年末中国车桩比为7:1，欧洲仅16:1，美国更只有18:1，海外公桩布局严重不足，且地域分布极不平衡。21年开始欧美加大对公用充电桩的政策支持，着力引导直流快充桩发展，欧美充电市场加速。中国市场电车渗透率继续提升的核心在于三四线城市的下沉，而充电基础设施的配套建设是基础，因此国内充电桩的建设也将维持较高增长，整体来看全球充电桩市场未来几年将维持高景气度。欧美本土充电桩企业制造能力较弱，而中国企业制造成本优势明显，近期国内充电桩品牌陆续获得海外标准认证是核心催化剂，未来更多企业获得海外订单将持续提振板块。 ⚫ 充电桩出口海外可获高毛利，海外市场空间广阔。以低功率交流桩为例，国内单台售价仅1500元，而海外售价可达5000元，欧美市场竞争小、成本高、价格接受度高，给予国内企业更大盈利空间。欧美市场在强政策刺激下，未来3-4年车桩比将快速下降，且直流桩以及超充桩比例迅速提升，且价值量更高的直流桩占比提升下，整体市场规模的增速更快，海外充电桩市场空间广阔。 ⚫ 快充是新能源车近年技术升级的热点，充电桩产品迭代有望带来更多机会。从充电桩产业链来看，充电模块和充电枪是核心部件，充电模块目前往30KW和40KW的大功率方向迭代，同时大功率快充带来的散热问题需对充电枪以及充电模块做液冷设计，因此产业升级将带来更多的技术难点，头部企业或可赚取更高的盈利。同时软件服务也是未来潜在盈利点。 ⚫ 海外充电桩市场进入快速建设期，且市场规模迅速放大，欧美本土企业如ABB、ChargePoint等因具备销售渠道优势和售后服务能力目前处于主导地位，中国充电桩企业将凭借制造业成本优势逐步提升市场份额。目前已有多家国内充电桩企业获得美标、欧标认证。道通科技在认证方面取得的进展最快，目前交流、直流充电桩均已通过欧标、美标认证，超充桩产品也在认证过程中。盛弘股份Interstellar交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团(BP)的中国桩企供应商。炬华科技面向欧洲市场研发的欧标单、三相充电桩已经通过 CE 认证，面向美国市场的美标交流充电桩也通过 ETL 认证。同时充电桩上游的核心部件也具备出海可能。投资上看，整桩环节建议关注道通科技(688208，买入)（计算机组覆盖）、炬华科技(300360，未评级)，模块环节建议关注盛弘股份(300693，未评级)，充电枪建议关注永贵电器(300351，未评级)、沃尔核材(002130，未评级)，以及磁性元器件公司可立克(002782，未评级)。 风险提示 欧美充电桩建设不及预期、中国企业海外市场拓展不及预期、产品价格及盈利水平下降风险、假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2022年12月30日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 应用拓宽降本可期，产业化迈入快车道：钠离子电池行业报告 2022-12-29 锂电隔膜量升利稳，关注全球化出海机遇：电池材料系列报告 2022-12-09 淬火成钢质地显，玉汝于成新征程：——新能源汽车行业2023年度投资策略 2022-11-24 解决消费者核心需求，寻找动力电池发展的主旋律：新能源汽车产业链深度报告 2022-11-02 硅基负极：新一代锂电材料，市场化进程加速 2022-06-30 “新增+置换”需求端双重驱动，行业由周期转向成长：——新能源汽车行业2022年中期策略报告 2022-06-17 产业发展的本源力量推进，锂电池产业稳健成长：后疫情时代的投资逻辑之新能源汽车行业 2022-05-12 新驱动逻辑确保中长期销量确定性：新能源汽车产业链2022年系列报告（1） 2022-04-04 纤维状导电剂性能优异，碳纳米管有望引领行业发展 2022-03-31 驱动电机有望迎来盈利拐点，先发优势奠定龙头企业地位 2022-02-16 充电桩建设进入高景气周期，国内企业迎出海新机遇 充电桩系列报告 看好（维持） 新能源汽车产业链行业深度报告 —— 充电桩建设进入高景气周期，国内企业迎出海新机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、充电桩：补能设备支撑新能源汽车产业高速发展 ..................................... 4 充电桩基本概念、原理与类型 ............................................................................................ 4 充电桩产业链上、中游属于装备制造环节，下游场景众多 ................................................. 4 二、市场需求和政策补贴共同助力中国充电桩建设 ........................................ 6 新能源汽车产业高速发展，催生充电桩市场巨大需求......................................................... 6 政策补贴助力充电桩建设 ................................................................................................... 7 中国充电桩保有量快速增长，车桩比达到2.6：1 ............................................................... 8 三、欧美电动车销量快速增长，充电桩市场潜力巨大 ..................................... 9 欧美新能源汽车高速发展，充电基础设施落后于中国......................................................... 9 美国：公共充电桩以交流为主，车企主导超快充网络建设 11 欧洲：公共车桩比距离目标仍有差距，交流桩占比超九成 11 政策出台鼓励充电桩建设及运营 ....................................................................................... 12 车企加大在充电桩建设方面的投入 ................................................................................... 12 欧美充电桩市场空间测算 ................................................................................................. 13 四、海外龙头主导欧美充电桩市场，国内企业加速布局 ............................... 14 欧美充电桩市场目前以本土企业主导................................................................................ 14 ABB：老牌电气大厂，欧美充电桩市场硬件龙头 15 ChargePoint：美国L2充电桩龙头，提供软硬件一体化解决方案 16 欧美充电桩竞争壁垒：认证门槛、渠道优势和售后服务能力 ............................................ 17 国内企业紧抓机遇加速海外业务布局................................................................................ 18 道通科技 18 炬华科技 19 盛弘股份 20 投资建议 .......................................................................................................................... 20 风险提示 ...................................................................................................... 21 新能源汽车产业链行业深度报告 —— 充电桩建设进入高景气周期，国内企业迎出海新机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：交流充电桩和直流充电桩 .................................................................................................... 4 图2：充电桩产业链...................................................................................................................... 5 图3：2021年直流充电桩成本构成............................................................................................... 5 图4：截至2022年11月中国充电站运营企业市场格局 ............................................................... 6 图5：中国新能源汽车销量（万辆）和渗透率（%） .................................................................... 6 图6：2022年消费者不购买新能源汽车的主要原因...................................................................... 7 图7：中国充电桩保有量（万个）和私人桩占比（%） ................................................................ 8 图8：中国公共充电桩保有量（万个）和快充桩占比（%） ......................................................... 9 图9：欧美新能源汽车销量（万辆）....................................