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前高回踩,谨防形成假突破

2022-12-28吴菁琛国元期货十***
前高回踩,谨防形成假突破

白糖期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月28日 投资咨询业务资格: 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话:010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话:010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 前高回踩,谨防形成假突破 【策略观点】 前期内外联涨期价连创新高,主要受基本面上利多因素支撑所致,降雨导致主产国巴西提前收尾,同时泰国、澳大利亚和中美洲延迟生产,阶段性的供应紧张预期推升市场炒涨情绪。但近期由于巴西产量上调等偏空消息以及技术性调整原因,ICE原糖期价自近六年高点下滑。国内糖市中,春节临近,旺季的剩余采购时间有限,年后将是供应旺季和需求的季节性淡季,郑糖期价将更多的跟随国际原糖市场变动,短期郑糖期价继续关注5800元一线回踩后能否继续上涨,谨防形成假突破。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球白糖供需格局分析1 2.12022/23年度巴西糖产量上修利空糖价1 2.2巴西加大食糖出口,短期贸易流偏紧的状况得到缓解2 2.3非商业多头持仓旺盛,美糖净多仓续创数月高位2 2.4印度产糖量较去年同期增加,等待第二批食糖出口配额公布3 三、国内白糖供需格局分析4 3.1我国2022/23榨季甘蔗糖生产正步入高峰4 3.2食糖季节性消费动力逐步减弱4 四、后市展望5 一、行情回顾 上周郑糖主力2303合约收涨1.01%,收盘5777元/吨,成交量1252711手,较上周减少 219653手,出现了较为典型的反弹缩量的情况,致12月27日创阶段性高点5844元/吨后出现了下跌回踩的现象,我们在《反弹至前期高点,继续上行空间有限》中提出的周度观点得到了验证。上周ICE原糖主力合约收涨4.53%,收盘21美分/磅,成交量246035手,较上周减少108087手,12月份ICE原糖和郑糖的内外联涨行情主要受供给端的推动所致。 图表1郑糖主力合约价格走势图(元/吨) 图表2ICE原糖主力合约价格走势图(美分/磅) 数据来源:文华财经、国元期货 数据来源:文华财经、国元期货 二、全球白糖供需格局分析 2.12022/23年度巴西糖产量上修利空糖价 糖价近期下跌是由于头号产糖国的偏空消息以及糖价的技术性调整。巴西政府于12月 27日上调了2022/23年度糖和乙醇的产量预估。巴西商品供应公司称,巴西2022/23年度甘 蔗产量预计为5.983亿吨,而此前预估为5.729亿吨,巴西2022/23年度糖产量料为3640万 吨,此前预估为3389万吨。此外,随着巴西新一届政府上台,对燃料价格的长期前景作出评 估,巴西可能会在1月份延长对燃料的联邦税收豁免,即意味着汽油仍将较乙醇更具竞争力,促使糖厂在下一年度更青睐糖的生产,今年巴西糖生产提前收尾,下个年度其糖产量预期不断提升。 图表3巴西食糖产量与出口量(单位:万吨) 2.2巴西加大食糖出口,短期贸易流偏紧的状况得到缓解 巴西食糖产量与出口量 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014 2015 2016 2017 20182019 20202021 2022 2023 糖:产量:巴西年万吨 糖:出口量:巴西年万吨 数据来源:USDA、国元期货 据外电12月26日消息,巴西对外贸易秘书处周一公布的出口数据显示,巴西12月前四 周出口糖194.41万吨,日均出口量为11.44万吨,较上年12月全月的日均出口量8.45万吨 增加35%。上年12月,巴西糖出口量为194.36万吨。 2.3非商业多头持仓旺盛,美糖净多仓续创数月高位 据CFTC公布数据显示,截至12月20当周,对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位保持上升态势,环比增幅有所扩大,较前一周增加4万余手,至233166手,刷新八个月左右高位,致ICE原糖盘面不断上冲,期价连创新高,主要受阶段性供应紧张预期推升市场炒涨情绪所致。 图表4ICE原糖非商业多头持仓环比变化(单位:张) 2.4印度产糖量较去年同期增加,等待第二批食糖出口配额公布 ICE原糖非商业多头持仓环比变化 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 ICE:11号糖:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周张 ICE:11号糖:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周张 数据来源:Wind、国元期货 印度糖厂协会发布的数据显示,截至12月15日,2022/23榨季印度已产糖821万吨, 较去年同期779万吨增加42万吨。扣除乙醇业分流走的450万吨糖,印度2022/23榨季实际 糖产量预计在3600万-3650万吨的高位水平。目前印度糖厂已经签订了450-500万吨的食糖 出口合同,已接近首批出口额度600万吨,第二批食糖出口配额将根据实际生产情况公布,有可能导致供应延迟。 印度食糖产量与出口量 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014 2015 2016 2017 20182019 20202021 2022 2023 糖:产量:印度年万吨 糖:出口量:印度年万吨 图表5印度食糖产量与出口量(单位:万吨) 数据来源:Wind、国元期货 三、国内白糖供需格局分析 3.1我国2022/23榨季甘蔗糖生产正步入高峰 受前期干旱天气影响,广西甘蔗入榨量预计减少5%-10%,但产糖率提升约0.8%,2022/23榨季广西产糖量约在600万-610万吨,较上榨季略微减产。云南产区由于劳动力缺乏、农资成本上升等原因导致甘蔗种植面积出现小幅下降,但境外甘蔗入榨量高于上榨季,云南产区产糖量预计为195万吨,持平略增。截至12月20日,广西74家糖厂仅余2家尚未开榨,云南开榨糖厂数量接近50%,甘蔗糖生产步入高峰。 图表6我国产糖量月度值(单位:万吨) 3.2食糖季节性消费动力逐步减弱 我国产糖量月度值(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源:Wind、国元期货 11-12月本是国内白糖的春节备货旺季,但现货销量并无明显起色。首先,由于疫情形势复杂严峻,致居民部门、企业部门对未来市场形势的预期充满不确定性,食品厂产品订单有不同程度的下滑,由此带来食糖采购需求的下降;其次,数量庞大的结转陈糖挤压了新糖的销售空间,数据显示,截至11月底我国食糖工业库存量70万吨,均高于去年与前年同期水平,12月份全国各地疫情的放开,对于居民的消费企业的生产乃至物流运输都会造成一次剧烈冲击,现货销售受阻,预计12月食糖销售难有出色表现。2023年春节较早,春节过后,食糖消费将继续回归淡季。 我国销糖量月度值(单位:万吨) 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 图表7我国销糖量月度值(单位:万吨) 数据来源:Wind、国元期货 四、后市展望 前期内外联涨期价连创新高,主要受基本面上利多因素支撑所致,降雨导致主产国巴西提前收尾,同时泰国、澳大利亚和中美洲延迟生产,阶段性的供应紧张预期推升市场炒涨情绪。但近期由于巴西产量上调等偏空消息以及技术性调整原因,ICE原糖期价自近六年高点下滑。国内糖市中,春节临近,旺季的剩余采购时间有限,年后将是供应旺季和需求的季节性淡季,郑糖期价将更多的跟随国际原糖市场变动,短期郑糖期价继续关注5800元一线回踩后能否继续上涨,谨防形成假突破。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可,任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的,国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,我们力求分析及建议内容的客观、公正,研究方法专业审慎,分析结论合理,但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法,为免生疑,本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用,不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议,国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保,不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关,且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户,请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话:400-8888-218 国元期货总部 地址:北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901, 9层906、908B 电话:010-84555000 合肥分公司 地址:安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话:0551-62895515 福建分公司 地址:福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室(即 磐基商务楼2501室)电话:0592-5312922 大连分公司 地址:辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话:0411-84807840 西安分公司 地址:陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话:029-88604088 上海分公司 地址:中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话:021-50872756 合肥营业部 地址:安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话:0551-68115888 郑州营业部 地址:河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话:0371-53386809 青岛营业部 地址:山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话:0532-66728681 深圳营业部 地址:广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话:0755-82891269 杭州营业部 地址:浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话:0571-87686300 通辽营业部 地址:内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话:0475-6380818 广州分公司 地址:广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话:020-89816681