F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2022年12月29日 星期四卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少75至81400吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水21.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩至120元/吨，市场交易活跃度不佳。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至700元/吨左右，洋山铜溢价持平。 铝：SMM现货A00铝报均价18970元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单35492吨，较前一日减少100吨。LME铝库存461725吨，减少4875吨。 黄金：COMEX金跌0.61%，报1812美元/盎司，COMEX银跌2.05%，报23.72美元/盎司；沪金夜盘涨0.04%，报410.36元/克，沪银夜盘跌1.29%，报5294元/千克；10年期国债收益率涨0.1个基点，报3.886%，美元指数跌0.1%，报104.41。 铁矿石：当前我国已进入钢厂节前补库的阶段，而目前钢厂库存整体水平依然较低，因而预计短期内仍有补库动力，因而运价仍将有一定的基本面支撑。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜沿着多头趋势方向震荡上行温和上涨，跌幅0.26%报收于66350，期权隐含波动率上升0.44%报收于17.20%，持仓量PCR小幅下降维持在高位水平报收于1.83。操作建议，沪铜沿着偏多头趋势方向高位盘整震荡逐渐上行；期权隐含波动率小幅上升至较低水平，持仓量PCR窄幅波动仍维持较高水平。构建卖出看涨+看跌宽跨式偏多头期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2302，S_CU2302P66000，S_CU2302P65000和S_CU2302C67000，S_CU2302C68000。（2）铝期权 沪铝低位盘整震荡一周后，前日大幅上涨昨日快速回落，延续前期的宽幅震荡区间，跌幅1.24%报收于18705，期权隐含波动率下降1.27%报收于14.15%，持仓量PCR报收于0.83。操作建议，沪铝突破盘整震荡两周的区间上限，形成短期偏多头行情格局，而后快速回落且上方有前期高点压力；期权隐含波动率持续小幅下降，期权持仓量PCR快速下降。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2302，S_AL2302P18600@10，S_AL2302P18700@10和S_AL2302C18700@10，S_AL2302C18800@10。（3）锌期权 沪锌ZN2301上周高位回落后连续跳空低开大幅下跌，本周以来超跌反弹持续上涨回升，涨幅0.00%报收于23805，期权隐含波动率大幅下降4.92%报收于17.69%，持仓量PCR小幅下降报收于0.91。操作建议，沪锌空头压力线下反弹回升；期权隐含波动率大幅下降，沪锌期权持仓量PCR小幅下降。构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2302，S_ZN2302P23600，S_ZN2302P23800和S_ZN2302C24000，S_ZN2302C23800。（4）黄金期权 黄金延续多头趋势方向上大幅波动的市场行情格局，涨幅0.04%报收于409.56；期权隐含波动率下降0.82%报收于12.53%；期权持仓量PCR报收于0.67。操作建议，黄金延续偏多头趋势方向上大幅波动，下方有60天均线支撑，上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-408@10，S_AU2302-C-416@10和S_AU2302-P-408@10，S_AU2302-P-408@10。（5）铁矿石期权 铁矿石I2302超跌反弹"V"型反转后维持两个月以来的多头上涨趋势，上周以来高位盘整震荡大幅波动，涨幅0.36%报收于846.00；期权隐含波动率下降2.53%报收于31.17%；期权持仓量PCR快速下降报收于2.46。操作建议， 铁矿石持续两个月以来的多头上涨趋势，上周以来涨幅收窄，形成高位宽幅矩形区间震荡；期权隐含波动率大幅度下降，期权持仓量PCR急速下降。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如I2305，S_I2301-C-850，S_I2305-C-860和S_I2305-P-840，S_I2305-P-830。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2302ALAL2302ZNZN2302AUAU2302II2302数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数66,0001,164.00730.0066,43416.000.0284.002318,700302.00209.0018,793-281.00 -1.47 88.002323,800469.00305.0023,964163.000.68159.00234084.683.904090.640.16-0.78 2385012.7017.308451.800.21-0.60 12数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化16.5617.8017.200.4414.7113.4414.15-1.27 16.9218.5317.69-4.92 12.9911.6912.53-0.82 24.9234.2431.17-2.53 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化9,0749,5970.058,77716,047-0.03 17,37213,7730.2117,03014,073-0.03 5,7645,3650.277,2366,603-0.01 10,6165,699-0.03 16,04110,8020.0235,31571,704-0.52 56,872140,149-0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.790.83ZN23020.930.91AU23020.540.67I23022.032.46【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2302期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23021.061.83AL230215.9816.9315.02ZN230221.2122.7819.64AU230213.4513.9112.99I230233.6835.7631.61期权标的合约MA20UPLOWCU230219.6121.2917.92ZN23022023-01-20AU23022023-01-20I23022023-01-09AL23022023-01-2018,705.00-235.00 -1.24 23.83225.7123,805.000.000.009.71115.60409.560.160.047.831.9316.30320.62846.00CU23022023-01-20涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)66,350.00-170.00 -0.26 5.01166.53期权标的合约到期日收盘价3.000.3666,440.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-28成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图846.50 0204060801001201405006007008009001,0002022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-28成交量(万)收盘价18,785.00 0102030405016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-28成交量(万)收盘价408.60 010203603753904054202022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-0