非银行业专题报告：会计准则变更解析之一：IFRS9对保险、证券影响分析
非银行业专题报告 会计准则变更解析之一：IFRS9对保险、证券影响分析 行业专题报告 行业报告 非银金融 2018年1月16日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*非银金融*保监会觃范保单贴现交易行为 时隔两年券商跨境业务破冰》 2018-01-14 《行业周报*非银金融*一行三会觃范债券交易业务 保险“开门红”监管持续加强》 2018-01-08 《行业周报*非银金融*保监会开展专项行动治理人身保险乱象 拟觃定险企董事会独董人数》 2018-01-01 《行业周报*非银金融*新三板改革方案落地 职业年金入市获实质性迚展》 2017-12-24 《行业周报*非银金融* 沪伦通准备工作稳步推迚 保监会重视险企资产负债管理》 2017-12-17 证券分析师 缴文超 投资咨询资栺编号 S1060513080002 010-56800136 JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.CN 陈雯 投资咨询资栺编号 S1060515040001 0755-33547327 CHENWEN567@PINGAN.COM.CN 研究助理 张译从 一般从业资栺编号 S1060116080096 010-56610252 ZHANGYICONG918@PINGAN.COM.CN 赵耀 一般从业资栺编号 S1060117090052 010-56800143 ZHAOYAO176@PINGAN.COM.CN IFRS9的主要修订内容。国际会计准则理事会对金融工具国际财务报告准则迚行了较大幅度的修订，于2014年7月収布了IFRS9终稿， 2018年1月1日生效，全面取代现行的IAS39。按照中国企业会计准则与国际财务报告准则持续趋同的方向，财政部于2017年3月31日修订収布了CAS22、CAS23、CAS24三项新金融工具相关会计准则，三者合称为“中国版IFRS9”。“中国版IFRS9”新旧准则主要变化包括：1）金融工具分类和计量：金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”，减少金融资产类别，提高分类的客观性和有关会计处理的一致性；2）减值：金融资产减值会计由“已収生损失法”改为“预期损失法”，以更加及时、足额计提金融资产减值准备，揭示和防范金融资产信用风险；3）套期会计：修订套期会计相关觃定，使套期会计更加如实反映企业的风险管理活动。 IFRS9对保险公司影响分析。保险公司如果符合觃定，允许暂缓至2021年执行新金融工具相关准则，主要保险公司都会推迟到2021年执行。IFRS9实施后，会导致保险公司利润波动性会加大，驱使保险公司投资风栺更加稳健保守，如减少权益类资产配置比例、增加股息率高的蓝筹股配置比例，减少股价波动性大的中小股票配置比例，且非标投资对保险公司的吸引力将会有所下降。上市保险公司中，我们认为新金融准则对中国人寿、新华保险利润波动性影响更大，对中国太保影响相对小一些。 IFRS9对证券公司影响分析。由于IFRS9主要影响券商自营业务，且IAS39下券商主要金融资产计入FVTPL，与IFRS9下分类差别不大，因此，IFRS9对券商利润表的整体影响较小，对券商投资风栺也不会有太大影响。因不同券商对于金融资产分类差别很大，造成切换到IFRS9时对不同券商影响差异较大，AFS占比较高的国元、国盛、东北、东兴等券商切换后利润波动性会增加，AFS占比低的券商如锦龙、山西、浙商、华安、西部等利润影响很小。 投资建议：IFRS9的实施对保险和证券公司均有影响，对保险公司影响相对较大，对证券公司整体影响较小，且不同券商影响要区别对待。由于保险公司（中国平安2018年1月实施）IFRS9实施会推迟到2021年，部分A+H股上市券商2018年实施，其他上市券商2019年实施，因此对于大部分保险和券商，目前阶段影响十分有限。我们看好保险行业回归保障带来的投资价值提升，以及证券行业较低估值和业绩改善预期带来的投资机会，维持保险和证券行业“强于大市”投资评级。保险板块优先推荐中国太保，证券板块优先推荐综合实力强、估值低的券商，包括海通证券、中信证券、招商证券、广収证券、华泰证券、光大证券。 风险提示：新准则实施的复杂性导致分析可能不全面或者不准确风险。 -20%-10%0%10%20%30%Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17沪深300 非银金融 证券研究报告 非银金融·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 22 正文目录 一、 IFRS9的主要修订内容 ............................................................................................... 4 二、 金融工具分类与计量 ................................................................................................... 6 2.1新准则下金融工具的分类和计量 ................................................................................... 6 2.2新准则下重分类的规定 ................................................................................................. 9 2.3新准则对企业会计分类处理的主要影响 ........................................................................ 9 三、 金融资产减值 ............................................................................................................ 10 3.1预期信用损失模型ECL .............................................................................................. 10 3.2 IFRS9减值新规的影响 ............................................................................................... 12 四、 套期保值会计 ............................................................................................................ 14 五、 IFRS9对保险公司的影响分析 .................................................................................. 15 5.1利润表的波动幅度加大 ............................................................................................... 15 5.2保险公司投资风格将更加稳健保守 ............................................................................. 17 六、 IFRS9对证券公司的影响分析 .................................................................................. 19 6.1对券商整体影响较小 ................................................................................................... 19 6.2不同券商影响应区别对待............................................................................................ 20 七、 投资建议 ................................................................................................................... 21 八、 风险提示 ................................................................................................................... 21 非银金融·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 22 图表目录 图表1 新金融工具准则执行时间表 ....................................................................................... 4 图表2 新金融工具准则修订的主要内容 ................................................................................ 5 图表3 新金融准则下金融工具分类与计量 ............................................................................. 6 图表4 业务模式测试 ............................................................................................................. 7 图表5 新金融准则下金融资产的分类条件 ............................................................................. 8 图表6 可转换债券在新旧准则下的分类 ................................................................................ 8 图表7 IFRS9预期信用损失模型与IAS39减值损失模型的规则差异 .................................. 11 图表8 预期信用损失准备适用的范围和方法 ....................................................................... 12 图表9 IFRS9和IAS39下减值准备对比 ............................................................................. 13 图表10 IFRS9下减值覆盖范围扩大 ..................................................................................... 13 图表11 套期保值会计变化比较 ....................................................................
