公司是一家全球领先的电子专用纳米级高端金属粉体制造企业，主要产品包括镍粉、铜粉、银粉、合金粉等，其中MLCC用镍粉业务占21年毛利90%以上。此外，公司向光伏用银包铜粉、负极用纳米硅粉等领域不断扩张。22年9月，公司拟向实控人通过非公开募资不超过8.3亿元，主要用于补流或偿还银行债务。预计22年全球MLCC需求量下降3%，但公司凭借产业集群效应带来综合成本优势和快速响应优势，在中低端MLCC市场占比有望逐步提升。公司依托制粉技术拓展光伏HJT银包铜粉领域，预计23年HJT扩产规模在60GW以上，光伏银浆用量快速增长，降本需求下银包铜技术将批量导入，经测算210尺寸HJT采用银包铜浆料单耗下降30%，总单瓦成本下降0.04元，较PERC成本仅高0.03元。此外，负极用纳米硅粉目前仍处于客户评价阶段，将视认证情况开展产线布局。预计公司22-24年营收分别为8.77亿元、13.02亿元、19.18亿元，归母净利润分别为1.89亿元、3.08亿元、4.78亿元，EPS分别为0.72元、1.18元、1.83元，对应PE分别为62倍、38倍、25倍。23年公司有望受益MLCC行业周期底部反转、HJT放量+降本需求下银包铜粉出货量快速增长，给予公司23年60倍PE，对应市值185亿元，目标价70.56元，首次覆盖给予“买入”评级。
