请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 商品期货：贵金属、内需型工业品（黑色建材、化工等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性； 股指期货：谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 关注国内经济预期变化。受高频数据短期回落影响，近四个交易日A股交投清淡，指数有所调整，但我们长期对人民币资产的乐观判断不变，短期国内高频经济数将是关注重点。12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号，会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，整体而言，稳增长、扩大内需等信号明显更为积极，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，明确提出“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。目前正处于预期改善而经济事实有待传导的格局，对于A股以及内需型工业品我们保持乐观，目前国内最大的风险在于经济预期的反复。 关注美国冬季风暴影响的持续性。上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部和中西部出现电力紧张，短期推升了原油和天然气价格，需要关注该事件的持续性。海外的衰退风险仍不容忽视，12月15日美联储、欧央行先后加息50bp，加息落地后10Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大，意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升，则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险。 综合来讲，基于对国内经济的乐观判断，A股和内需型工业品（黑色建材、化工等）继续保持乐观 。商品分板块来看，原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局面的延续性，目前判断该事件影响偏短期；有色板块目前处于多空交织局面，一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累，另一方面则可以关注气温下降后，欧盟的天然气库容重新走低，关注是否会触发新一轮的能源问题；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断，以及更进一步推演，海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。 期货研究报告|宏观大类周报2022-12-24 市场交投清淡 跟踪国内高频经济数据 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航  0755-23887993  wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储加息（下行风险）。 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 近期重大事件一览 图1： 2022年12月重大事件一览丨单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日2829301234中国11月财新制造业PMI欧元区11月制造业PMI美国11月Markit制造业PMI美国11月非农就业人数欧佩克+部长级会议567891011欧盟对俄罗斯石油禁令生效中国11月财新服务业PMI欧元区11月服务业PMI欧盟财长会议中国11月CPI数据美国12月密歇根大学消费者信心12131415161718美国11月CPI数据 美联储FOMC公布利率决议欧央行公布利率决议5000亿元MLF到期中国11月经济数据欧元区11月CPI数据19202122232425中国12月LPR报价美国11月核心PCE物价指数2627282930311美国总统拜登发言日本央行行长发言中国12月官方制造业PMI23备注 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 12 要闻 中国疾控中心病毒病所所长许文波介绍，我国近三个月以来已经监测到BF.7、BQ.1、XBB传入我国，一共有130多个奥密克戎的亚分支输入我国。整个BQ.1和XBB在我国尚未形成优势传播（目前还是以BA.5.2、BF.7为主），但其传播优势会逐渐增加，和BA.5.2和BF.7，以及其他50多个输入的亚分支，可能会形成一个共循环。 日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。日本央行将国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%，将把1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。日本央行表示，将审查收益率曲线控制的操作。日本央行行长黑田东彦：日本市场受到了海外市场波动的冲击；（债券）市场功能正在下降；预计明年下半年CPI增速将放缓；如有必要，将毫不犹豫地进一步放松货币政策；关于收益率曲线控制的决定不是退出收益率曲线控制或改变政策；2023财年整体通胀不太可能达到2%；实现CPI目标无望，就不会调整宽松政策；不认为全球利率会进一步上调。 世贸组织（WTO）召开争端解决机制例会。欧盟表示，已注意到目前（由美国主导的）关于争端解决机制改革的专家级非正式讨论，建议在2023年夏季之前开始基于文本的改革讨论，以实现到2024年确保争端解决机制系统全面运作目标。 12月20日，人民银行行长易纲主持召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。1，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持金融体系流动性合理充裕。2，加大对民营小微企业支持力度，继续推进民营企业债券融资支持工具，支持民营企业合理债券融资需求。3，引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。支持平台企业发挥场景、数据和技术优势。4，持续推进债券市场高水平对外开放，落实好便利境外机构投资者投资中国债券市场举措。 央行连续加码15天期逆回购，维护年末流动性平稳。央行公告，12月23日以利率招标方式开展了20亿元7天期和2030亿元14天期逆回购操作。全周央行公开市场共有490亿元逆回购到期，全周央行公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作，因此全周央行公开市场净投放7040亿元。 沪深交易所推出2023年度“组合式”降费措施，激发市场主体活力，提振市场信心。减免范围包括：上市公司上市初费和上市年费、交易单元使用费、上市公司股东大会网络投票服务费等。中金所研究决定，自2023年1月1日起至2023年12月31日止，减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费。 12月23日美国国会众议院以225票赞成，201票反对的结果通过一项1.7万亿美元的 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 12 联邦政府2023财年综合拨款法案，用于为联邦政府部门提供资金至2023年9月。其中，国防项目支出8580亿美元，较上一财年增加近10％。该法案还包含总额450亿美元的对乌克兰军事、经济和人道主义援助资金。法案将递交美国总统拜登签署，美国总统拜登称，将在收到支出法案后立即签署。 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 12 宏观经济 图2： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 1501601701801902002102202302402502021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11日均产量:粗钢:重点企业(旬) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30大中城市:商品房成交套数丨单位：套 1201401601802002202020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10水泥价格指数:全国 -1001900390059007900990011900139002021/102022/012022/042022/072022/1030大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5： 22个省市生猪平均价格丨单位：元/千克 图6： 农产品批发价格指数丨单位：无 102030405060201020112012201320142015201620172018201920202021202222个省市:平均价:猪肉 1001101201301401501602020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10农产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 12 权益市场 图7： 全球重要股指周涨跌幅丨单位：% -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%马尼拉综指富时100比利时BFX道指恒生指数标普500巴黎CAC40印尼雅加达综指吉隆坡指数荷兰AEX新加坡海峡指数法兰克福DAX新西兰NZ50纳指澳洲股指台湾加权指数韩国综指上证综指孟买Sensex30日经225周涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 利率市场 图8： 央行公开市场操作丨单位：亿元 -10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.002021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11货币投放货币回笼货币净投放 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类周报丨2022/12/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 8 / 12 图9： SHIBOR利率丨单位：% 图10： SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：% 0123452019/012020/012021/012022/01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 0.000.501.001.502.002.503.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2022-12-232022-12-16 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图11： DR利率丨单位：% 图12： DR利率周涨跌幅丨单位：% 012342020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0.000.501.001.502.002.503.003.50-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2022-12-232022-12-16 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货