希腊主权EDF采取措施应对移民危机和救助争端

行业深度2016年3月7日主权风险报告希腊主权EDF采取措施应对移民危机和救助争端 欧洲移民流入的紧张局势似乎已广泛影响主权信用风险伊琳娜·巴伦（Irina Baron）助理Dir-Research助理irina.baron@moodys.com整个地区的措施。巴尔干边界沿线的国家正在限制允许入境的移民人数，使3万名难民滞留在希腊。欧洲主权EDFTM值嘛（预期的默认频率）1在过去一周中，衡量五年时间范围内违约概率的指标不一。奥地利和法国的周涨幅最大，而德国和葡萄牙的五年主权主权债务降息措施咸里212-553-1404资深的研究嘛分析员关于资本市场研究穆迪（Moody's）资本市场研究公司（CMR）的分析重点在于解释信贷和股票市场的信号。该小组的分析师认为，这些出版物探讨了市场信号是否准确反映了与发行人和行业相关的风险和投资机会。因此，CMR研究是对评级机构穆迪投资者服务（MIS）提供的基本面研究的补充。CMR是穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的一部分，该公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的两个运营业务之一。穆迪分析（包括CMR）在法律上是合法的，在组织上与穆迪投资者服务机构分开，并与评级业务保持一定的距离。CMR不提供投资咨询服务或产品。下降了18％至13％。自希腊立法者批准了救助措施，其中包括希腊设立主权财富基金来私有化500亿欧元国有资产的条件以来，希腊的主权EDF措施自2015年7月触及近26％的峰值以来已大幅下跌（见图表1）。 。达成协议后，欧洲中央银行（ECB）将向希腊银行提供的紧急流动资金援助（ELA）上限提高到近900亿欧元。去年12月，希腊的银行增加了144亿欧元的资本。该国三大银行的违约概率已从高峰时期有所下降。然而，近几周来，随着希腊及其债权人在第三次救助谈判中遇到了另一个障碍，这种改善的趋势发生了逆转。双方未能妥协让希腊实现预算盈余，因为希腊政府拒绝接受额外的养老金削减，而希腊并未先从债权人获得债务减免承诺。重新出现的政治不确定性反映在希腊主权EDF措施的增加以及针对其银行的CDS隐含的EDF措施中（见图表2）。穆迪分析（Moody's Analytics）负责营销和分发穆迪（Moody）的资本市场研究公司（Capital Markets Research，Inc.）穆迪资本市场研究公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的子公司。穆迪分析公司不提供投资咨询服务或产品。有关更多详细信息，请参阅最后一页。重新发布时，第2页提到的南非主权EDF措施已从18％更改为0.18％。此外，南非经济经常受到美联储加息的影响，尽管该国经常账户赤字有所减少，但其原因仍被修正。至高无上 穆迪的分析至高无上22016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升展览1希腊的五年主权EDF措施与十年期政府债券收益率（％）图2希腊主权EDF与5年CDS暗示的希腊主要银行的EDF指标（％）资料来源：CreditEdge自年初以来，欧洲股票市场一直动荡不安，但由于难民危机取得了一些进展，该地区的股票市场在上周末已录得收益。 3月4日，欧盟宣布准备根据一项协议向土耳其提供9500万欧元的援助，该协议应减少试图到达希腊并迁移的移民人数转向富裕的欧盟国家。双方定于3月7日在布鲁塞尔举行的峰会期间进行进一步的会谈。雅典证券交易所在过去一周中恢复了其价值的9％（图表3）。希腊的主权EDF措施不稳定，以目前的3.7％计算，该国违约的可能性仍然很高。 穆迪的分析至高无上32016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升展览3欧洲股票指数资料来源：彭博社在全球所有地区中，拉丁美洲仍然表现出最高的平均信用风险（2.09％）。尽管过去一周石油价格整周保持在33美元以上，并在3月4日收于36.33美元，但该地区在这一指标上基本上没有变化。巴西和秘鲁的信贷风险措施五年来最为缓和。 EDF主权措施分别下降了50％和15％。委内瑞拉的主权EDF指标从15.4％增加到16.5％，并且仍是我们数据集中所有70个主权实体中最高的。亚太地区的平均信用风险下降了3.97％（见图4），其中澳大利亚，越南和泰国的主权EDF措施获得了最大的改善。中东和非洲的平均信用风险也略有上升，下降了1％，其中土耳其，南非和哈萨克斯坦位居榜首。 穆迪的分析至高无上42016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升图4按地区划分的主权EDF措施的平均每周变化资料来源：CreditEdge 穆迪的分析至高无上52016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升图6资源： 穆迪的分析至高无上62016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上72016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上82016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上92016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上102016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上112016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上122016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上132016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上142016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上152016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上162016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升 穆迪的分析至高无上172016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升尾注1个主权EDFTM值（预期违约频率）信用度量是从信用违约掉期利差中提取的前瞻性违约概率。针对给定损失的违约和风险的市场价格对现货CDS利差进行了调整，以得出实际未来违约风险的估计。 穆迪的分析至高无上182016年3月7日主权风险报告：由于移民危机和救助争端，希腊主权EDF措施上升©2016穆迪公司，穆迪投资者服务公司，穆迪分析公司和/或其许可人和关联公司（统称“穆迪”）。版权所有。穆迪投资者服务公司（“ MIS”）及其关联公司的信用评级是穆迪当前对实体，信用承诺或债务或债务类证券的相对未来信用风险以及债权和研究出版物的信用评级的最新观点。穆迪（“穆迪出版物”）可能包括穆迪当前对实体，信用承诺或债务或债务类证券的相对未来信用风险的看法。穆迪将信用风险定义为：实体可能因应履行的合同义务，财务义务而面临的风险默认情况下的估计财务损失。信用评级不会解决任何其他风险，包括但不仅限于：流动风险，市场价值风险或价格波动。穆迪出版物中包含的信用等级和穆迪观点并非当前或历史事实的陈述。 MOODY的出版物还可能包括基于定量模型的信用风险和相关观点的估计，或者由MOODY'S ANALYTICS，INC。发表的评论。信用评级和MOODY的出版物均不构成或提供投资和债权，交易或金融证据不提供有关购买，出售或持有特定证券的建议。信用评级或穆迪出版物均未评论任何特定投资者的投资适宜性。穆迪（Moody）发行其信用评级，并向穆迪（moody）发表出版物，以期对他们的期望和理解是：每位投资者都将以适当的态度进行研究和评估，以考虑购买，持有或考虑的每种安全。零售投资者不打算使用穆迪的信用等级和穆迪的出版物，零售投资者不愿意考虑穆迪的信用评级或穆迪在做出任何投资决定时的出版物。如果您有任何疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。此处包含的所有信息均受法律保护，包括但不限于版权法，并且不得复制或以其他方式复制，再发送，重新传输，转移，散布，再分配或转售或存储这些信息以供再用未经穆迪事先书面同意，任何人以任何形式，方式或方式，以任何方式，无论是全部还是部分使用该目的。MOODY'S从此处认为是准确和可靠的来源获得本文包含的所有信息。但是，由于人为或机械错误以及其他因素的可能性，此处包含的所有信息均按“原样”提供，没有任何形式的保证。 MOODY'S采取了所有必要的措施，以便其在分配信用等级时使用的信息具有足够的质量，并且来自MOODY'S认为可靠的来源，包括适当时包括独立的第三方来源。但是，穆迪不是审计员，并且不能在任何情况下都独立地验证或确认在评级过程或穆迪出版物中收到的信息。在法律允许的范围内，穆迪及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不对任何个人或实体承担任何因或与之相关的任何间接，特殊，后果性或偶然性的损失或损害的责任。即使事先告知MOODY'S或其任何董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人或供应商可能发生此类损失或损害，包括但不限于本文中包含的信息或使用或无法使用任何此类信息，包括但不限于：（a）当前或预期利润的损失，或（b）如果相关金融工具不是穆迪指定的特定信用等级的对象而引起的任何损失或损害。在法律允许的范围内，MOODY'S及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不承担对任何个人或实体造成的任何直接或补偿性损失或损害的责任，包括但不限于任何过失（但排除欺诈，故意的不当行为或为避免疑义而无法排除的任何其他类型的责任），或由MOODY'S或其任何董事，高级职员，员工承担或在其控制范围内或之外的任何意外情况，代理商，代表，许可人或供应商，是由于本文档中包含的信息，或由于使用或无法使用任何此类信息而引起或与之相关。对于穆迪以任何形式或方式给出的任何特定目的的准确性，时效性，完整性，适销性或适用性，均不作任何明示或暗示的担保。穆迪公司（Moody's Corporation，“ MCO”）的全资信用评级机构子公司MIS特此披露，大多数债务证券（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）的发行人和MIS优先股优先转让任何评级，同意支付给MIS以进行评估和评级服务费用从1,500美元到大约2,500,000美元不等。 MCO和MIS还维护政策和程序，以解决MIS评级和评级过程的独立性。每年都会在www.moodys上发布有关MCO董事与受评级实体之间，以及拥有MIS评级并向SEC公开报告其拥有MCO超过5％所有权的实体之间可能存在的某些隶属关系的信息。 com，标题为“股东关系-公司治理-董事和股东隶属关系政策”。仅适用于澳大利亚：本文档在澳大利亚的任何出版物均应遵守MOODY'S分支机构的澳大利亚金融服务许可证，穆迪投资者服务有限公司ABN 61 003 399 657AFSL 336969和/或穆迪分析澳大利亚有限公司ABN 94 105 136 972 AFSL 383569（ （如适用）。本文档仅供参考2001年《公司法》第761G条所指的“批发客户”。继续从澳大利亚内部访问该文档，即表示您向MOODY'S表示您是“批发客户”，或作为“批发客户”的代表在访问该文档。并且您或您所代表的实体均不会直接或间接地将本文件或其内容传播给“零售客户”（《 2001年公司法》第761G条所指）。MOODY的信用等级是对债务义务的信誉度的一种意见。发行人的股票，而不是发行人的股票证券或零售客户可用的任何形式的证券。 “零售客户”根据穆迪的信用评级做出任何投资决定都是危险的。如有疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。仅适用于穆迪资本市场研究公司发行的出版物：本研究报告中的陈述仅基于穆迪资本市场研究公司的观点以及本报告出版时提供给作者的数据和信息。无法保证任何预测结果都会实际发生。过去的表现并不能保证将来的结果。在发行之前，尚未向任何发行人提供此报告中的分析。做出投资决