计算机行业2023年度投资策略：信创立地，数据顶天

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业2023年度投资策略 信创立地，数据顶天 2022年12月22日 ➢ 机构持仓历史低位、产业资本频频回购、人力成本拐点与业绩低基数等多重因素决定计算机当前处于“黎明”前底部区域。截至2022年12月16日，计算机板块年跌幅约24%，整体位于市场偏后位置，22Q3数据计算机板块机构持仓2.55%，虽略有回升，仍处于历史底部区间，A股计算机板块共有107家上市公司实施回购股份，总额超过300亿，显示产业资本对行业未来发展的信心。计算机行业人均薪酬增速中位数已经迎来低于全行业水平拐点，行业归母净利润增速中位数在连续两年大幅低于全行业中位数后，有望在23年迎来关键拐点。 ➢ 信创立地：丢掉幻想，正视现实，建立核心技术攻关新型举国体制。新一轮信创发展兼具多方面重大变化：1、决心空前：最高层明确“丢掉幻想，正视现实”；2、高水平科技自立自强、新型举国体制与以中电科、中电子为代表的国企改革三位一体；3、华为“根”技术与数字底座生态建设的长远布局初见成效。在CPU、操作系统、数据库与办公软件四大公认主力赛道之外，我们看好几个方向：1、密码产业从小众到标配，是边际变化最大的领域；2、电力信创兼具增量投入高景气、存量替代节奏快、核心标的集中三大特点，是行业信创最值得关注领域；3、网络可视化在网安+大数据需求全面提升的背景下有望迎来新发展周期；4、工业软件板块2023年收入与成本有望正向剪刀差，利润有望充分释放；5、OA是信创推进阻力最小的方向，也有望最先体现业绩弹性的细分领域。 ➢ 数据顶天：从“互联网+”到全国大数据“一盘棋”。数字经济关键是发展自主权即信创和统筹打造全国数据要素市场体系，核心在于解决数据产权、流通交易、收益分配、安全保障问题。中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》依据数据来源、数据生成和数据开发应用的特征构建了数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分置的产权运行机制，以此推进建立非公共数据按市场化方式“共同使用、共享收益”的新模式。此种数据产权运行机制符合数据的构成特征，且在一定程度上解决了阻碍数据开发利用和数据要素市场培育的难点。统筹打造全国数据要素市场体系对于数据资产重估的意义不亚于“股权分置改革”，合规数据资产重估有望从此拉开帷幕。 ➢ 顺经济周期IT在2023年有望迎来机遇。1、自动驾驶：2023年将迎来中高等级自动驾驶渗透率提升的关键拐点；2、医疗IT：受疫情影响的医疗IT支出有望在2023开启底部复苏；3、财政IT：解决财政“节流”问题的政府财政预算管理一体化已经进入全面推开环节；3、教育IT：贴息贷款与政策改善带来确定性机遇；4、酒店零售IT：线下消费的复苏有望推动IT投入底部回升。 ➢ 投资建议：机构持仓历史低位、产业资本频频回购、人力成本拐点与业绩低基数等多重因素决定计算机当前处于“黎明”前底部区域，我们全面看好2023年计算机行业机遇，核心围绕信创、数据要素改革与顺周期IT三大主线布局，重点推荐金山办公、赛意信息、中科创达、科大讯飞、石基信息、深信服、中新赛克、吉大正元、超图软件、创业慧康等核心标的。 ➢ 风险提示：政策落地不及预期；新技术、新产品、新业务拓展不及预期；新冠疫情出现反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688111 金山办公 240.96 2.26 2.80 3.60 107 86 67 推荐 300687 赛意信息 28.99 0.56 0.69 0.95 52 42 31 推荐 300496 中科创达 104.29 1.41 2.04 2.84 74 51 37 推荐 002230 科大讯飞 31.88 0.67 0.71 1.03 48 45 31 推荐 002153 石基信息 14.14 -0.23 0.09 0.14 / 166 103 推荐 300454 深信服 103.54 0.66 0.68 1.22 158 153 85 推荐 002912 中新赛克 29.89 0.33 0.52 1.06 91 58 28 推荐 003029 吉大正元 31.20 0.78 0.21 1.30 40 152 24 推荐 300036 超图软件 17.64 0.59 0.60 0.77 30 29 23 推荐 300451 创业慧康 7.37 0.27 0.35 0.45 28 21 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年12月21日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 相关研究 1.计算机行业事件点评：数据要素重磅政策落地，行业开启发展新阶段-2022/12/20 2.民生计算机周报20221218：再谈数据资产重估的“股权分置改革”-2022/12/18 3.计算机行业深度报告：教育新基建：政策引领新周期，底部反转趋势确立-2022/12/14 4.计算机行业年度投资策略：工业软件2023年投资策略-2022/12/14 5.计算机周报20221211：英雄的黎明：计算机行业的“股权分置改革”-2022/12/11 行业投资策略/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 4 2 信创立地：丢掉幻想，正视现实 ............................................................................................................................ 10 2.1 科技自立自强决心空前：最高层明确“丢掉幻想，正视现实” ................................................................................................. 10 2.2 新一轮信创推进路径与保障：科技自立自强、新型举国体制与国企改革三位一体 ........................................................... 12 2.3 信创“根”技术的终极信心：华为数字底座风云再起 .................................................................................................................. 17 2.4 工业软件：数字化与国产化共振，厂商业务加速突破 ............................................................................................................. 20 2.5 OA与协同办公：信创推进阻力最小的方向................................................................................................................................ 27 2.6 从政府到行业：电力行业信创或最具弹性 .................................................................................................................................. 31 2.7 从小众到标配：密码或是本轮信创边际变化最大的领域 ......................................................................................................... 35 2.8 底部反转叠加政策增强：网络可视化迎来新发展周期 ............................................................................................................. 39 2.9 信创产品渗透率测算：星星之火，可以燎原 .............................................................................................................................. 48 3 数据顶天：从“互联网+”到全国大数据“一盘棋” ..................................................................................................... 51 3.1 数字经济最两点关键已经明确：信创+统筹全国数据要素市场体系 ..................................................................................... 51 3.2 打造全国数据要素市场化体系对于数据资产重估的意义不亚于“股权分置改革” ................................................................ 53 3.3 数据要素会计准则出台，数据资产评估配套机制迈出第一步 ................................................................................................ 55 3.4 高级别数据要素政策正式落地，行业开启发展新阶段 ............................................................................................................. 56 3.5 数据已成为重要生产要素，多环节构成完整体系 ..................................................................................................................... 57 4 重启顺经济周期IT的机遇 ..................................................................................................................................... 65 4.1 自动驾驶：2023年或迎政策+渗透率关键拐点 ..........................