11月托管数据跟踪：商业银行配债力度回升，广义基金大幅减持信用

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First Table_First|Table_ReportType 固收研究 固收事件点评 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_Summary 商业银行配债力度回升，广义基金大幅减持信用 ——11月托管数据跟踪 11月托管数据点评： ➢ 托管规模 11月利率债托管规模环比增幅上升，信用债托管规模环比再次由正转负，同业存单托管规模环比增幅继续为负。主要利率债（国债、地方债和政金债）的托管量为81.03万亿元，环比增加7110.46亿元；主要信用债（企业债、中票、短融和超短融）的托管量为14.32万亿元，环比减少514.91亿元。分主要券种托管量来看，国债和金融债增持量最多，分别新增6207.22亿元和2458.40亿元；同业存单减持量最多，减少了3386.11亿元。 ➢ 利率债托管情况 11月利率债托管量继续增加，国债、地方债和政金债均有所增加。分券种来看，11月地方债托管量为34.86万亿元，环比小幅增加392.54亿元，政金债托管量为,21.24万亿元，环比增加510.7亿元，国债托管规模为24.93万亿元，环比大幅增加6207.22亿元,为11月利率债托管量提升的主力军。 ➢ 信用债托管情况 11月利率债托管量继续增加，国债、地方债和政金债均有所增加。分券种来看，11月企业债托管量为2.81万亿元，环比减少197.44亿元。中期票据托管量为8.92万亿元，环比净增181.37亿元。超短融托管量为2.05万亿元，增量转正为负为-281.94亿元。短融托管量为5285.56亿元，环比减少216.9亿元。 ➢ 同业存单托管情况 2022年11月同业存单托管量为13.79万亿元，环比变动持续为负，较上月下降3386.11亿元。 ➢ 各机构持仓情况 商业银行配债力度明显回升，主要增持国债和政金债，企业债由减持转为增持，只有同业存单继续大幅减持。广义基金本月的减量主要来源于同业存单、政金债和国债的大幅减持持，只有地方债增持量仍然维持为正。证券公司11月的债券增持量继续为正，同业存单和信用债均有所增持，利率债普遍遭减持。保险机构主要增配地方债和国债，且国债增配幅度转正为负强于上月，信用债增持幅度较为平稳。境外机构减持规模环比进一步扩大，利率债全线减持，信用债减持幅度有所扩大，同业存单由增持转为减持，仅短融和超短融维持了小幅增持状态。 ➢ 风险提示 经济超预期变化、政策超预期变化。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 固收事件点评 2022年12月19日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 李清荷 执业证书编号：S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《又见信用债“取消发行潮”》一 2022.12.19 2、《周观点：中央经济工作会议对债市影响几何？》一 2022.12.18 3、《盘点“资源型”城市那些城投》一 2022.12.15 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收事件点评 正文目录 一. 托管数据总览 ...................................................... 1 二. 各债券类型11月托管规模分析 ....................................... 1 2.1 利率债托管量变动情况 .............................................. 1 2.2 信用债托管量变动情况 .............................................. 2 2.3 同业存单托管量变动情况 ............................................ 3 三. 各机构类型11月持仓情况分析 ....................................... 3 3.1 商业银行 .......................................................... 3 3.2 广义基金 .......................................................... 4 3.3 证券公司 .......................................................... 4 3.4 保险机构 .......................................................... 5 3.5 境外机构 .......................................................... 5 四. 风险提示 .......................................................... 6 图表目录 图表1：11月中债登和上清所托管总量和净增量 ............................................................ 1 图表2：11月信用债托管总量和新增规模 ....................................................................... 1 图表3：11月利率债托管总量和新增规模 ....................................................................... 1 图表4：各利率债类型托管量变化情况 ............................................................................ 2 图表5：各信用债类型托管量变动情况 ............................................................................ 2 图表6：同业存单托管量变动情况 ................................................................................... 3 图表7：商业银行债券持有规模 ....................................................................................... 3 图表8：广义基金债券持有规模 ....................................................................................... 4 图表9：证券公司债券持有规模 ....................................................................................... 4 图表10：保险机构债券持有规模 ..................................................................................... 5 图表11：境外机构债券持有规模 ..................................................................................... 6 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 固收事件点评 一. 托管数据总览 根据2022年11月的最新数据，中债登和上清所的债券总托管量为127万亿元，较10月净增4231.95亿元。其中中债登的债券托管量为96.07万亿元，环比增加5507.86亿元，增量主要来源于国债和政金债；上清所的债券托管量为31.26万亿元，环比减少1275.90亿元，托管量下降主要来自同业存单。 图表1：11月中债登和上清所托管总量和净增量（单位：亿元） 来源：中债登、上清所、华福证券研究所 二. 各债券类型11月托管规模分析 11月利率债托管规模环比增幅上升，信用债托管规模环比再次由正转负，同业存单托管规模环比增幅继续为负。分主要券种托管量来看，国债和金融债增持量最多，分别新增6207.22亿元和2458.40亿元；同业存单减持量最多，减少了3386.11亿元。 2.1 利率债托管量变动情况 -10000-5000050001000015000200002500002000004000006000008000001000000120000014000002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11债券托管量:中债登债券托管量:上清所中债托管量环比增加（右轴）上清所托管量环比增加（右轴)图表2：11月信用债托管总量和新增规模（单位：亿元） 图表3：11月利率债托管总量和新增规模（单位：亿元） 来源：中债登、上清所、华福证券研究所 来源：中债登、上清所、华福证券研究所 -3000-2000-100001000200030004000500060000200004000060000800001000001200001400001600002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11信用债总托管量环比增加(右轴）0200040006000800010000120001400016000180002000001000002000003000004000005000006000007000008000009000002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11利率债总托管量环比增加（右轴） 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收事件点评 整体来看，11月利率债托管量继续增加，国债、地方债和政金债均有所增加。主要利率债（国债、地方债和政金债）的托管量为81.03万亿元，环比增加7110.46亿元。 分券种来看，11月地方债托管量为34.86万亿元，环比小幅增加392.54亿元，政金债托管量为,21.24万亿元，环比增加510.7亿元，国债托管规模为24.93万亿元，环比大幅增加62