稳增长预期强化，需求有望探底回升

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3954.2,周跌幅1.1%。钢铁指数收报2398.0,周跌幅2.0%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为1.3%,特钢下跌幅度为2.9%。 普钢：本周普钢价格高位维稳。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，乐观预期再上一层。本周两座大型高炉复产，开工率环比小幅上升，根据SMM调研，钢厂高炉开工率92.27%，环比上升0.15pp；高炉产能利用率92.48%，环比上升0.42pp。铁矿价格继续偏强运行，焦炭三轮提涨落地，钢材成本重心上移。库存环比持平，据Wind统计，截止至12月16日，全国螺纹钢市场总库存量565.55万吨，环比上周上升0.02%。短期来看，钢厂有一定补库需求，原料成本支撑尚在，但第一波疫情集中感染对开工和物流有一定影响，预计钢价或将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美联储加息如期放缓，但更高的利率终点和更长的高利率维持时间对市场影响偏消极。国内疫情感染上升带来的短期冲击同样压制情绪。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格偏强运行。本周铁水产量环比增加，据SMM统计，样本钢厂日均铁水产量为221.24万吨，环比上升0.99万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263.39万吨，环比上升1.18万吨。春节临近，钢厂库存偏低，补库需求增多支撑矿价。巴西进入雨季，发运量或继续保持低位，但印度发运量开始增加，到港量预计有一定的增长。短期来看，供应仍相对宽松，钢厂冬储补库需求仍存，对矿价形成支撑，但成材需求受第一波疫情感染影响预计持续走弱，预计铁矿石价格将震荡偏弱运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计，本周独立焦企产能利用率为70.6%，环比上升4.2%；焦炭日均产量64.8万吨，环比增加3.7万吨；焦炭库存79.9万吨，环比减少5万吨。产量任务完成叠加安全检查，煤矿生产意愿降低，供应收紧，带动焦煤价格持续上涨。短期来看，下游钢厂有补库需求，供需开始趋于平衡，但成本支撑仍较强，预计双焦市场震荡偏强运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格止跌反弹。疫情对产区产量的影响正逐步减退。大秦铁路外运量目前已经从十月份的日均30万吨恢复到目前的100万吨水平。全国气温骤降叠加管控措施放开，带动煤炭日耗增加，需求有所回升，非电化工需求近期有所回暖，水泥需求仍处淡季下滑阶段。短期来看，全国范围内防疫政策优化落地，供需双升，但煤企库存整体较高，预计动力煤价格偏强运行。 主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3954.2,周跌幅1.1%。钢铁指数收报2398.0,周跌幅2.0%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：休闲服务(+2.9%)、食品饮料(+1.7%)、农林牧渔(+0.8%)； 涨幅后三名：化工(-3.4%)、电气设备(-3.8%)、有色金属(-4.3%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为1.3%,特钢下跌幅度为2.9%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：柳钢股份(+6.7%)、华菱钢铁(+1.0%)、三钢闽光(+1.0%)、马钢股份(+0.3%)、河钢资源(+0.0%)；涨幅后五：广大特材(-5.4%)、大中矿业(-6.4%)、盛德鑫泰(-9.4%)、武进不锈(-9.5%)、未来股份(-11.8%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：宏观利好加码，成本支撑上移，钢价高位维稳 本周五,螺纹钢（上海）价格4010元/吨，环比上周上涨4.2%；螺纹钢（天津）价格3940元/吨，环比上周上涨3.4%；热轧板卷（上海）价格4140元/吨，环比上周上涨1.7%；热轧板卷（天津）价格4070元/吨，环比上周上涨2.5%；冷轧板卷（上海）价格4560元/吨，环比上周上涨2.7%；冷轧板卷（天津）价格4460元/吨，环比上周上涨2.3%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情高位维稳，螺纹钢（上海）吨毛利-102元，环比上周上升63.31%；吨毛利率-2.56%，环比上周上升65.03%。从影响因素来看：1）政策端，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，乐观预期再上一层，钢价高位持稳。2）本周两座大型高炉复产，高炉开工率环比小幅上升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.27%，环比上升0.15pp；高炉产能利用率为92.48%，环比上升0.42pp；样本钢厂日均铁水产量为221.24万吨，环比上升0.99万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263.39万吨，环比上升1.18万吨。3）原料端，铁矿价格继续偏强运行，焦炭三轮提涨落地，钢材成本重心上移。4）供应端产量高居不下，据Wind统计，截止至12月16日，全国螺纹钢库存量364.95万吨，环比持平。短期来看，钢厂有一定补库需求，原料成本支撑尚在，但第一波疫情集中感染对开工和物流有一定影响，预计钢价或将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价28850美元/吨，环比下降3.35%；长江有色市场镍均价223250元./吨，环比下降0.80%；抚顺特钢收盘价15.08元，环比下降1.50%；甬金股份收盘价29.43元，环比下降3.19%。 美联储加息如期放缓，但更高的利率终点和更长的高利率维持时间，对市场影响偏消极。 国内防疫政策优化后，疫情感染上升带来的短期冲击同样压制情绪。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：供应相对宽松，钢厂补库需求仍存 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价827元/湿吨，环比上周下跌1.47%；超特粉:青岛港:车板价收盘价672元/湿吨，环比上周下跌1.82%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格偏强上行，主要影响因素包括：1）地产和“国十条”防控政策端持续发酵，市场预期加强。2）铁水产量环比增加，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为221.24万吨，环比上升0.99万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263.39万吨，环比上升1.18万吨。3）春节临近，钢厂库存偏低，补库需求增多支撑矿价，据Wind统计，截至12月16日，全国螺纹钢库存量364.95万吨，环比上周持平。4）供应端，巴西进入雨季，发运量或继续保持低位，但印度发运量开始增加，到港量预计有一定的增长。短期来看，供应仍相对宽松，钢厂冬储补库需求仍存，对矿价形成支撑，但成材需求受第一波疫情感染影响预计持续走弱，预计铁矿石价格将震荡偏弱运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第三轮提涨落地，供应仍偏紧 本周五，吕梁：出厂价2560元/吨，环比上周上涨4.07%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2810元/吨，环比上周上涨3.69%；主焦煤2450元/吨，环比上周上涨2.08%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2540元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）库存持续去化，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为70.6%，环比上升4.2%；焦炭日均产量64.8万吨，环比增加3.7万吨；焦炭库存79.9万吨，环比减少5万吨；焦煤可用天数12.5天，环比增加0.1天。2）产量任务完成叠加安全检查，煤矿生产意愿降低，供应收紧，带动焦煤价格持续上涨。短期来看，下游钢厂有补库需求，供需开始趋于平衡，但成本支撑仍较强，预计双焦市场震荡偏强运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：防疫政策优化落地，供需双升驱动煤价止跌反弹 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价232.1美元/吨，环比上涨7.21%；动力煤：欧洲三港：现货价238.5美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价416.0美元/吨，环比上涨4.65%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格止跌反弹，主要驱动因素包括：1）疫情对产区产量的影响正逐步减退。 2）大秦铁路外运量目前已经从十月份的日均30万吨恢复到目前的100万吨水平。3）全国气温骤降叠加管控措施放开，带动煤炭日耗增加，需求有所回升，非电化工需求近期有所回暖，水泥需求仍处淡季下滑阶段。短期来看，全国范围内防疫政策优化落地，供需双升，但煤企库存整体较高，预计动力煤价格偏强运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 截至日间收盘，沪锡跌3.67%，沪铝跌2.32%，沪铅跌1.52%，沪铜、镍跌超1.1%，沪锌跌0.7%。铁矿跌0.8%，焦煤涨4.04%，焦炭涨2.47%，不锈钢、热卷、螺纹涨0.7%左右。沪金收平，沪银三连涨，截至今日15:00分涨1.42%。截至15:15分，伦锡跌超2%，伦铅跌1.61%，伦铜、铝、锌跌0.9%左右。(SMM) 包钢股份今日发布公告，表示为推动国内钢管行业高质量发展，打造无缝钢管领域的专业化领航企业，与宝钢股份共同投资设立宝钢管业科技有限公司（暂定名，以下简称“宝钢管业”）。双方共同出资设立的宝钢管业可充分利用包钢的资源优势，依托中国宝武强大的产业优势、资本优势、技术优势，通过全规格接单及产线分工协作，实现最优化生产，全面提升钢管产品市场竞争力。（SMM） 生态环境部发布关于印发钢铁/焦化、现代煤化工、石化、火电四个行业建设项目环境影响评价文件审批原则的通知：其中涉及钢铁/焦化部分提到，长江经济带区域内及沿黄重点地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。鼓励钢铁冶炼项目依托现有生产基地集聚发展，鼓励新建焦化项目与钢铁、化工产业融合，促进区域减污降碳协同发展。 钢铁联合企业新建焦炉须同步配套建设干熄焦装置，鼓励独立焦化企业新建焦炉同步配套建设干熄焦装置。（生态环境部） 首钢股份在披露11月份生产经营数据时表示，在央行降准、银行加大对房地产政策支持、国内防疫政策优化调整等有利因素影响下，未来钢材下游需求形势预期改善，预计国内钢材市场价格短期内震荡偏强运行。根据首钢股份披露数据显示，汽车板、镀锡板当月产量同比均有提升；电工钢产品当月产量同比增加，其中高牌号无取向电工钢产量同比保持较大增幅，高磁感取向电工钢0.23mm及以下薄规格产品产量同比有所降低；酸洗汽车用钢产量同比略有降低。（SMM） 华菱钢铁日前在投资者互动平台表示，目前硅钢一期项目是湖南省重点建设项目，项目建设周期较长、投资金额较大，省级国有