商业贸易行业事件点评：中央经济会议后持续关注线下消费修复

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业事件点评 中央经济会议后持续关注线下消费修复 投资要点： ➢ 中央经济工作会议提出着力扩大国内需求。本周中央经济工作会议在北京举行，本次中央经济工作会议对于明年经济工作的重点放在“改善社会心理预期、提振发展信心上”，而发展经济的首要目标便是着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。12月14日中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》，提出顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。另有，过去接近三年时间，因为疫情反复而受损较为严重的线下消费，也会在防疫政策优化后逐渐得到修复。我们认为，线下消费回暖修复将会是2023年的主旋律。 ➢ 医美线下消费复苏将从盈利能力和客流量两方面进行修复，头部医美机构因行业出清更为受益。原因有以下三点：（1）2020年以来疫情反复导致消费者可支配收入减少、消费支出结构改变，叠加医美机构采取低价策略来获客，都造成了行业整体盈利能力下降；（2）过去严格的疫情防控措施下，医美机构的客流量出现了反复波动，直接影响到医美机构的收入端；（3）行业监管和疫情防控措施趋严的情况下，中小机构受损较为严重，加速行业出清。预计随着疫情防控措施的优化，国家对消费行业的支持，以及后续客流量的回升，医美机构的收入和盈利端均会有所修复，行业出清后头部医美机构有望更为受益。建议关注医美机构龙头标的：朗姿股份、医思健康、完美医疗。 ➢ 化妆品下游品牌端将从消费者需求端和中游生产端恢复两方面来进行修复，看好龙头品牌商。随着防疫措施的优化及消费者信心的提升，需求端向好，线下消费场景恢复，品牌的线上及线下销售均将得到修复，而防疫措施优化后中游代工厂生产端也有望恢复正常，化妆品行业需求端和生产端过往存在的压制因素均将解除，其中具备较强渠道和品牌优势的龙头品牌有望更为受益。建议关注化妆品龙头品牌商标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物。 ➢ 风险提示：疫情反复影响终端消费，行业竞争加剧，消费意愿不及预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 商业贸易 2022年12月18日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 高兴 执业证书编号：S0210522110002 邮箱：gx3970@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-102022-112022-112022-12商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业事件点评|商业贸易 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn