每日早报丨20221215

STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。《纲要》提出，展望2035年，实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立等。《纲要》提出，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。推动生育政策与经济社会政策配套衔接。增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。实施渐进式延迟法定退休年龄。加强对高收入者的税收调节和监管。美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结：1、政策利率方面，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息；需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降；2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场。2、通胀方面，需要更多通胀下降的证据；FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。3，就业方面，没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场；劳动力市场仍然极度紧俏；希望我们重回疫情前的劳动力市场水平。4、经济方面，相比2021年，美国经济增速已经在2022年显著放缓；实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能；美联储尚未讨论可以接受的经济衰退程度。【观 点】国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善。伴随政策利好逐步兑现，指数或呈现区间震荡走势。NON-FERROUS METALS有色金属NON-FERROUS METALS【铜】现货数据：1#电解铜现货对当月12合约报于贴水20元/吨~升水80元/吨，均价升水30元/吨，较昨日下跌15元/吨。平水铜成交价格66520~66680元/吨，升水铜成交价格66700~66760元/吨。昨日，美国11月CPI同比上升7.1%，为2021年12月以来最小增幅，低于预期值，强化美联储预计放缓加息步伐，美指回落利好铜价。隔夜沪期铜呈现空头减仓上行态势，突破67000元/吨，随后高位显现压力，回吐部分涨 幅。早盘，沪期铜2212合约主于66500~66700元/吨窄幅整理，上午收涨于66530元/吨。沪期铜2212与2301合约月差重心保持于190元/吨附近，较前日有所上抬。观点：本周国内铜库存有所下降，价格回落后，消费仍然坚挺；美联储如期加息50bp，但降息预计在2024年，油价止跌反弹。国内目前主要矛盾仍然在防疫和经济的权衡，但以经济为重的趋势已经明确，建议逢低买入。【铝】铝现货18950(+30)元/吨，升水方面:广东-420(-300):上海-300(-260)，巩义-500(-280)部分铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹;铝棒负反馈，库存拐点临近，现货跟涨乏力，下游拿货一般。观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行力度正在协商但不会按照降负荷比例执行；利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可远月进场。【锌】上海升水370(0),广东升水360(+60)，天津升水360(+40)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。【镍】俄镍升水5800(+0)，镍豆升水3400(-300)，金川镍升水7600(+200)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。【不锈钢】基价17000（-50）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，仓单不断累积，月间反套建议继续持有。S T E E L钢 材S T E E L现货。普方坯，唐山3730（40），华东3840（30）；螺纹，杭州3960（20），北京3810（-10），广州4270（10）；热卷，上海4100（30），天津4010（10），广州4150（10）；冷轧，上海4480（0），天津4430（0），广州4540（10）。利润。即期生产：普方坯盈利-20（25），螺纹毛利-166（15），热卷毛利-165（25），电炉毛利-238（21）；20日生产：普方坯盈利299（10），螺纹毛利166（0），热卷毛利167（10）。基差。杭州螺纹（未折磅）01合约21（-10），05合约-26（-29）；上海热卷01合约16（3），05合约31（-7）。供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。建材成交量：16.0（1.5）万吨。 【总 结】当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近端交易日限制，1-5反套可逐步调整至5-10反套。钢材弱现实强预期格局未变，尚无利空能令宏观上行的行情反转，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，昨日国内发布《扩大内需战略规划纲要》，新利多推动黑色重新上涨，整体钢材短期偏强看待。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价971（0），日照超特粉661（-1），日照金布巴775（3），日照PB粉815（0），普氏现价110（-1）。利润下跌。PB20日进口利润81（-4）。基差走强。金布巴01基差37（4），金布巴05基差62（3）；pb01基差30（1），pb05基差55（0）。供给下滑。12.9，澳巴19港发货量2427（-187）；45港到货量2408（90）。需求上升。12.9，45港日均疏港量303（+4）；247家钢厂日耗274（-3）。库存积累。12.9，45港库存13385（+107）；247家钢厂库存9182（+34）。【总 结】铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水小幅回落，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转，随着时间推移钢厂订单也有增多迹象。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注钢厂采购情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01盘面2260，折05盘面2030；焦炭第三轮后厂库折盘2970，港口折盘2960。焦煤期货：JM2301升水136，持仓1.72万手（夜盘-760手）；JM2305贴水41，持仓7.32万手（夜盘-1681手）；1-5价差408（+3）。 焦炭期货：J2301贴水厂库20，持仓1.39万手（夜盘-3045手）；J2305贴水厂库80，持仓2.67万手（夜盘+2489手）；1-5价差58（-48）。比值：1月焦炭焦煤比值1.230（-0.026）；5月比值1.454（-0.008）。库存（钢联数据）：12.8当周炼焦煤总库存2626.3（周+15.5）；焦炭总库存908.3（周-22）；焦炭产量107.9（周+1.9），铁水221.16（-1.65）。【总 结】估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度偏低，期货估值偏高。驱动方面，炼焦煤年末生产有减量预期，钢焦企业原料库存低位，仍有补库需求，现货价格易涨难跌，盘面有支撑。ENERGY能 源ENERGY【资 讯】1、美联储将联邦基金利率目标区间上调50bp到4.25%至4.5%之间,将明年加息的利率峰值调高到5.1%。鲍威尔强调，近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定，并不是“值得自满的理由”，美联储将坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标。2、EIA数据：截至12月9日当周，美国原油库存+1023.1万桶（预期–359.5），库欣库存+42.6万桶，战略石油储备库存–474.8万桶至3.823亿桶；汽油库存+449.6万桶（预期+271.4），馏分油库存+136.4万桶（预期+251.7）。美国原油产量–10至1210万桶/日。3、IEA月报：不能排除油价再次上涨的可能性，2022年剩余时间及2023年第一季度，全球石油产量将超过需求；预计2023年第二季度石油收支将趋紧，随着俄罗斯出口萎缩，油价或将在明年上涨。4、高盛下调23Q1/Q2布伦特油价预测至90/95美元/桶（此前为110），并预计23Q3/Q4将回升至100/105美元/桶。5、俄罗斯于11月取代伊拉克成为印度最大的石油供应国，数据显示，印度从俄罗斯的石油进口连续第五个月增长，11月总计90.8万桶/日，较10月增长4%。【原 油】国际油价延续反弹走势，Brent已反弹超7美元，欧美柴油涨幅超5%。Brent+3.11%至82.89美元/桶，WTI+2.91%至77.45美元/桶，SC+0.38%至529.4元/桶，SC夜盘收于542.1元/桶，RBOB+3.58%至94.6美元/桶，HO+5.47%至135.44美元/桶，G+5.16%至120.41美元/桶。宏观方面：美联储宣布加息50bp，符合市场预期，鲍威尔重申压制通胀决心；美国经济强劲的同时，即将衰退的预期也趋于一致，市场对于加息持续放缓的预期仍将反复。结构方面：月差延续回暖，Brent和WTI月差重回Back结构。SC方面：SC月差低位持稳，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位，本周EIA原油库存累库幅度大超预期。观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，等待需求实质性好转。Brent80美元之下不宜过度悲观，OPEC+托底及美国SPR补库均提供底部支撑。策略：仍建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套建议止盈。UREA 尿 素UREA【现货市场】尿素回落，液氨上行暂缓。尿素：河南2780（日+40，周+40）；山东2780（日+30，周+60）；河北2780（日+20，周+30）；安徽2810（日+20，周+30）。液氨：河南4297（日-36，周-62）；山东4371（日-29，周-154）；河北4356（日-35，周-142）；安徽4408（日-39，周-56）。【期货市场】盘面回落；基差略高；1/5月间价差在70元/吨附近。周+127）。基差：1月106（日+53，周-42）；5月193（日+41，周-73）；9月351（日+38，周-84）。月差：1/5价差67（日-20，周-36）；5/9价差146（日-12，周-18）；9/1价差-213（日+32，周+54）。利润，合成氨加