东海研究 产业链日报 农产品 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2022年12月16日 [Table_Title] 美豆油或随原油下行兑现更大压力 [Table_Title] 油厂出货压力增加，现货下跌驱动近月豆粕回调 ——农产品产业链日报 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn [Table_Report] 美豆：全球经济放缓拖累美豆出口需求前景，油粕比反弹 1.核心逻辑：美国11月CPI和核心CPI双双低于预期，美联储周四加息50基点是大概率事件。受宏观及美元走软提振，美豆再次引领谷物和油籽板块走高。目前中国买船兴趣不减，且阿根廷干旱风险加剧，美豆风险偏好陡增。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：12月15日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合跌幅10或0.67%，报1472.25美分/蒲。 重要消息： 根据McDonald Pelz：本周中国2022/23采购完成度上升至53%，上周为50%；其中12月从102%上升到本周的104%，1月从41%上升至63%，近月端采购略显回升。 Conab：截至12月10日，巴西大豆播种率为95.9%，上周为90.7%，去年同期为96.6%。 阿根廷农业部：截至上周，阿根廷农户出售了2021/22年度4400万吨大豆产量中的76%，略落后于上年同期的77.5%。受汇率因素提振，12月1-7日期间，阿根廷农户共计出售大豆812100吨，为近几个月来周度最高水平。 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为294.3万吨，美国2022/2023年度对中国大豆净销售125.3万吨，美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2469.4万吨。 蛋白粕：油厂出货压力逐渐增加，现货下跌带动近月豆粕回调 1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，高基差快速回落，若1月交割后面面临是消费淡季和供应后置的压力，风险较大，豆粕或贴水进入交割。随着现货下跌，期货回落风险较大。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，基本面压力大。目前受豆菜粕价差支撑较多，不具备独立行情基础。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 压榨利润：12月15日，美西1月升贴水无变化，美西1月套保毛利较昨日下降27至-628元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较昨日下降27至-501元/吨。巴西1-2月升 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 贴水分别上涨3、0美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较昨日分别下降35、21至-444、-200元/吨。 现货市场：12月15日，全国主要地区油厂豆粕成交7.63万吨，较上一交易日增加3.66万吨，其中现货成交7.33万吨，远月基差成交0.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日继续上升至74.24%。mysteel） 油脂：马来西亚棕榈油出口环比下滑 1.核心逻辑：MPOB报告整体利多。目前国际豆粽价差大幅收缩，棕榈油的出口潜力被限制，像国内累库较为明显，后期产量和出口预计维持双双环比减少的状态，马来国内消费表量不多，再提振空间有限，后期至明年一季度前围绕季节性减产和产地库存去库题材交易为主。这段时间宏观需求预期支撑强，原油需求转好下供应矛盾预期或更加突出，与衰退现实的拉锯也难单边行情。美豆油受成本支撑依然强。这些均对马棕有较强支撑。国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步。棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体油脂或维持窄幅曾都。关注菜油的收储，及豆粕回调下对豆油的提振行情。 2. 操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：12月15日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约上涨0.36或0.57%，报收63.91美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油01上涨50或1.3%，报收3896马币/吨。 SEA：印度11月棕榈油进口量为114万吨。 NOPA：11月份共压榨大豆1.79184亿蒲式耳，低于10月的1.84464亿蒲式耳，并略低于上年同期的1.79462亿蒲式耳。截至11月31日，豆油供应量增加至16.30亿磅，高于截至10月底的15.28亿磅，但仍低于上年同期的18.32亿磅。美国11月豆粕产量为4215439短吨。美国11月豆油产量为20.84527亿磅。 GAPKI：该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨；10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。 高频数据： SPPOMA：2022年12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少1.90%，出油率增加0.06%，产量减少1.58%。 ITS：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为649782吨，上月同期为714518吨，环比下滑9%。 SGS：预计马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为634618吨，较11月同期出口的662816吨减少4.25%。 现货市场：12月15日，全国主要地区豆油成交18000吨，棕榈油成交200吨，总成交比上一交易日减少5500吨，降幅23.70%。（mysteel） HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn