农产品策略周报（豆类）：油厂恢复开机，豆粕供应压力增加

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 2016-02-29 美豆压榨出口双降，连豆粕空单增持延续弱势 2016-02-22 供需报告中性，关注南美天气和大豆出口 2016-02-15 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 寒潮来袭阻碍交通，豆粕获杀年猪需求支撑 2016-01-25 备货需求支撑豆粕，生猪存栏下滑需求存忧 2016-01-18 节前需求刺激豆粕反弹，关注2400表现 2016-01-11 区间下沿反弹，豆粕空单续持 2016-01-04 上有压力下有支撑，区间运行空单续持 2015-12-28 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 2015-12-21 期现货走势分化，豆粕震荡加剧 2015-12-14 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2016-02-26 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 策略摘要 1.观点： 国际方面，美豆2016/17年度播种面积或小幅下降，但仍不足以改变供需过剩局面。巴西大豆收割加速，新作陆续上市，阿根廷大豆灌浆期生长良好，预计最终增产。美农也加快销售步伐，回笼资金以备4月春播。短期内美豆面临压力增大，考验850一线支撑力度。 国内方面，节后油厂陆续恢复开机，豆粕供应增大。但节后下游需求减弱。1月生猪存栏小幅环比降2.7%，能繁母猪环比降0.4%，生猪存栏环比加速下滑暗示豆粕需求或回落。技术上，豆粕跌破2400，逼近12月低点 2.关键因素： 1)巴西收割上市，阿根廷料丰产 2)油厂大部分全面开机，豆粕供应增加 3)1月生猪存栏继续走低，豆粕需求节后存忧 4) 豆粕净空持仓减少，大豆、豆油净空持仓增加； 3. 操作建议： 豆粕轻仓空单续持（1月29日入场，入场点2423，止损2470）。 4.重要监测点： 1)巴西大豆收割、运输情况 2)大豆港口库存和消耗情况 3)生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： 1)巴西罢工和内陆运输 2)美豆外运受阻 中信期货研究|策略周报（豆类） 2016年2月26日 2 / 20 目 录 策略摘要 .................................................................................................................................................... 1 一、一周市场表现...................................................................................................................................... 5 1.1期货市场一周表现................................................................................................................................ 5 1.2现货市场一周表现................................................................................................................................ 6 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................. 9 2.0重要事项 .............................................................................................................................................. 9 2.1厄尔尼诺正在减弱................................................................................................................................ 9 2.2美豆出口和美国国内大豆压榨 ............................................................................................................ 11 2.3港口大豆库存和大豆周消耗 ............................................................................................................... 13 2.4油厂库存 ............................................................................................................................................ 14 2.5猪价 ................................................................................................................................................... 14 2.6资金持仓 ............................................................................................................................................ 15 2.7本周行情预测 ..................................................................................................................................... 16 2.8本周投资策略 ..................................................................................................................................... 16 2.9重要监测点 ........................................................................................................................................ 16 2.10风险因子 .......................................................................................................................................... 16 三、豆类产业链数据跟踪 ......................................................................................................................... 17 免责声明 .................................................................................................................................................. 20 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图7: 蛋白粕现货价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 6 图8: 蛋白粕现货价差涨跌幅 .............................................................................