每日早报丨20221214

STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】中办、国办印发《乡村振兴责任制实施办法》。其中提出，以处理好农民和土地的关系为主线深化农村改革，巩固和完善农村基本经营制度，发展新型农村集体经济，发展新型农业经营主体和社会化服务，发展农业适度规模经营。深化农村土地制度、农村集体产权制度改革，赋予农民更加充分的财产权益。完善农业支持保护制度，健全农村金融服务体系。持续深化供销合作社、农垦、农业水价、集体林权、国有林场林区等重点领域改革，推动农村改革扩面、提速、集成。美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。分析认为，当前通胀已经明显减速，有理由相信美联储在年内最后一次议息会议上削减加息幅度至50个基点是合理的。【观 点】国际方面，美国非农数据大超预期，同时11月CPI增速放缓，通胀压力减弱；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善。伴随政策利好逐步兑现，指数上涨动能略显不足。NON-FERROUS METALS有色金属NON-FERROUS METALS【铜】1#电解铜现货对当月12合约报于升水10~80元/吨，均价升水45元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格66020~66240元/吨，升水铜成交价格66060~66280元/吨。沪期铜2212合约早盘高开，但整体重心较前日表现下行，跌幅0.18%，并不明显。上午十时前主显现为多头减仓势力，期间盘面三次下测66000元/吨关口；随后空头减仓情绪上抬致盘面拉高至66240元/吨以上，上午收盘时有所回落，收于66130元/吨。沪期铜2212与2301合约月差较前日有所收敛，重心下行至120元/吨附近。观点：美联储主席发布鸽派言论，表示美联储最早在12月会议放缓加息步伐，国内防疫政策转向趋势未变，铜价中长期基本面向好，建议逢低买入。 【铝】现货数据：铝现货18960(-300)元/吨，升水方面:广东-80(-30):上海-10(-20)，巩义-180(+30)部分铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹;铝棒负反馈，库存拐点临近，现货跟涨乏力，下游拿货一般。观点:利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可进场。【锌】上海升水400(0),广东升水330(+20)，天津升水350(-10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。【镍】俄镍升水5800(+300)，镍豆升水3700(+0)，金川镍升水7400(-100)；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。【不锈钢】基价17050（+100）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，仓单不断累积，月间反套建议继续持有。S T E E L钢 材S T E E L现货。普方坯，唐山3690（-50），华东3810（-30）；螺纹，杭州3940（0），北京3820（-20），广州4260（0）；热卷，上海4070（-20），天津4000（-20），广州4140（-20）；冷轧，上海4480（-10），天津4430（-30），广州4530（-30）。利润。即期生产：普方坯盈利-45（-32），螺纹毛利-181（-2），热卷毛利-189（-22），电炉毛利-258（-63）；20日生产：普方坯盈利288（-46），螺纹毛利166（-17），热卷毛利157（-37）。基差。杭州螺纹（未折磅）01合约31（12），05合约3（-2）；上海热卷01合约13（-12），05合约38（-16）。供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。建材成交量：14.6（-0.5）万吨。【总 结】当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。 本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近月仓单较少影响，1-5价差并没有呈现明显倒挂，考虑到后续现实压力，1-5反套逢高参与。钢材弱现实强预期格局未变，尚无利空能令宏观上行的行情反转，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，整体钢材震荡看待。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价971（13），日照超特粉662（-3），日照金布巴772（-6），日照PB粉815（2），普氏现价110（0）。利润下跌。PB20日进口利润86（-25）。基差走弱。金布巴01基差33（-11），金布巴05基差59（-12）；pb01基差29（-2），pb05基差55（-4）。供给下滑。12.9，澳巴19港发货量2427（-187）；45港到货量2408（90）。需求上升。12.9，45港日均疏港量303（+4）；247家钢厂日耗274（-3）。库存积累。12.9，45港库存13385（+107）；247家钢厂库存9182（+34）。【总 结】铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水小幅回落，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转，随着时间推移钢厂订单也有增多迹象。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注钢厂采购情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01盘面2260，折05盘面2030；焦炭第三轮后厂库折盘2930，港口折盘2960。焦煤期货：JM2301升水93，持仓1.81万手（夜盘-428手）；JM2305贴水81，持仓7.11万手（夜盘+1084手）；1-5价差405（-5）。焦炭期货：J2301升水厂库25，持仓1.81万手（夜盘-1362手）；J2305贴水厂库81，持仓2.2万手（夜盘+1141手）；1-5价差106（-29）。比值：1月焦炭焦煤比值1.256（-0.015）；5月比值1.462（-0.009）。 库存（钢联数据）：12.8当周炼焦煤总库存2626.3（周+15.5）；焦炭总库存908.3（周-22）；焦炭产量107.9（周+1.9），铁水221.16（-1.65）。【总 结】估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度偏低，期货估值偏高。驱动方面，炼焦煤年末生产有减量，钢焦企业原料库存低位，仍有补库需求，现货价格易涨难跌，盘面有支撑。ENERGY能 源ENERGY【资 讯】1、美国11月CPI同比增长7.1%，增幅创年内最小且低于预期值7.3%和前值7.7%。2、API数据：截至12月9日当周，美国原油库存+781.9万桶（预期–642.6），汽油库存+87.7万桶（预期+256），馏分油库存+338.5万桶（预期+234）。3、OPEC月报：预计2023年全球原油需求增速维持在225万桶/日不变，下调一季度原油需求预期。11月OPEC石油产量下降74.4万桶/日至2883万桶/日。俄罗斯11月平均石油产量增加9.6万桶/日至980万桶/日。4、高盛：下调2023年一季度Brent价格预期至90美元/桶，二季度预估下调至95美元/桶（此前预估为110美元/桶）。5、花旗：将2023年布伦特原油价格预期下调8美元至80美元/桶。6、加拿大至美国的Keystone原油管道可能长期停运。【原 油】美国11月CPI数据低于市场预期，美元指数跳水，风险资产集体上涨，国际油价延续反弹走势，Brent重回80美元之上。Brent+3.15%至80.48美元/桶，WTI+2.52%至75.26美元/桶，SC+3.98%至527.4元/桶，SC夜盘收于533元/桶，RBOB+3.56%至91.33美元/桶，HO+4.51%至128.42美元/桶，G+4.87%至114.5美元/桶。宏观方面：美国11月CPI低于预期，加息放缓预期再度强化；而美国经济强劲的同时，即将衰退的预期也趋于一致，市场对于加息持续放缓的预期或仍将反复，目前12月加息50bp的概率为75.8%。结构方面：月差回暖，Brent和WTI月差位于平水附近。SC方面：SC月差延续反套，反套驱动仍在，但盈亏比已不高，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位。观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，等待需求好转。Brent80美元之下不宜过度悲观，OPEC+托底及美国SPR补库均提供底部支撑。策略：仍建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套的盈亏比已不高，建议止盈。【LPG】PG23014636（+200），夜盘收于4650（+14）；华南民用5500（–50），华东民用5130（–120），山东民用5200（+0），山东醚后5600（+150）；价差：华南基差894（–250），华东基差594（–320），山东基差764（–200），醚后基差1314（–350）；01–02月差178（+37），02–03月差190（+44）。 估值：LPG盘面价格大幅反弹，夜盘震荡；华东现货价格走跌，基差贴水大幅收窄，位于中性偏高水平；月差走出正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差回落，整体估值水平中性。驱动：成本端美国11月CPI数据不及预期带动国际油价持续反弹，brent重新站上80美元关口，近期或延续震荡走势。海外丙烷走势略有分化，美国C3基本面仍弱，去库缓慢，MB价格下跌但前端结构走强，FEI、CP震荡为主。现货方面，华东价格开始走跌，预计1月进口成本下跌，现货氛围转弱。多套PDH装置意外检修，开工率下滑，目前看影响偏短期。预计本周炼厂外放依旧偏多，现货仍有压力。观点：LPG当前整体估值水平中性偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，关注本周降温对需求的提振；巴拿马堵港问题持续缓解，FEI继续承压，但难大跌。国内疫情防控逐步放开但仍面临不确定性，终端需求有提升，但完全恢复仍需时日。仓单阶段性注销，压力有所缓解，进口利润偏高，下游囤货意愿不强，高基差或难持续。UREA尿 素UREA【现货市场】尿素回落，液氨上行暂缓。尿素：河南2740（日+20，周-10）；山东2750（日+20，周+10）；河北2760（日+10，周+10）；安徽2790（日+30，周+0）。液氨：河南4333（日-10，周-57）；山东4400（日-