1 / 3 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年12月14日星期三 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜冲高回落，美国11月未季调CPI年率超预期回落至7.1%，录得2021年12月以来最小增幅。美国11月核心CPI月率录得0.2%，为2021年8月以来新低，美联储加息放缓的预期再起。基本面方面，铜处于供需两淡的状态，市场反应需求很差，今年过年比较早，部分企业12月底就开始放假，不过供应状态也不好，精铜干扰多，国内和国外的供应端都不及预期，各地疫情蔓延，废铜拆解又遇到人手不足的问题，废铜量也未见明显增多，所以未见明显垒库的现象，昨日LME铜库存下降2425吨至81875吨。价格方面来看，昨日伦铜冲高回落，市场在乐观预期和弱现实中波动，国内疫情优化以后，消费并没有出现快速复苏，市场对疫情的恐慌心理下降，社会出行人数减少，铜价上方还是会受到压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨日沪铝震荡上行，AL2301合约减仓0.42万手涨100元至18800元/吨，多空持续出场观望。昨夜美国公布通胀数据，不及市场预期，美元指数回落，有色金属首次提振上行；周三凌晨还会进一步公布12月份加息结果，加息50个基点基本上板上钉钉，市场关注点在于利率水平维持时间长度和高度水平；国内传闻中央经济工作或以或许会延迟；现实层面下游需求维持弱势，现货市场维持贴水，疫情和淡季使得开工率下滑，铝锭出库数据维持弱势；供应方面，贵州地区因电力紧张而要求减产，据悉一共计划减产70万千瓦时的负荷，折算约40~50万吨，基本抵消了春节前其他地区投产的量，但是目前企业尚未完全落实，压负荷谈判中；交易策略方面，目前市场在弱现实和宏观预期之间反复博弈，贵州减产带来一定的提振，持仓量持续减少，说明多空分歧转弱，出场观望为主，短期预计铝价阶段性震荡整理，等待反弹后继续布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 3 银河有色 有色研发报告 昨夜沪锌大幅上行，下半夜减仓回落，沪锌2301合约减仓976手跌50元至24880元/吨；宏观方面，美国CPI数据低于预期和前值，美元指数回落，有色金属提振上行；周三凌晨还会进一步公布12月份加息结果，加息50个基点基本上板上钉钉，市场关注点在于利率水平维持时间长度和高度水平；国内传闻中央经济工作或以或许会延迟，且本周国内即将公布地产投资消费数据，预期表现不佳，宏观情绪边际走弱；产业面供应端产量预计修复，12、1月份产量预计继续爬升，但是消费疲软，下游提前放假，且社会库存已经开始有所企稳恢复，交易属性方面，内外盘均有挤仓的风险，但是消费已经明显走弱，近期预计锌价波动会放大变妖，谨慎参与（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍回调收于28200美元/吨，NI2301合约收于219110元/吨，NI2302合约收于216340元/吨。12月合约临近交割，下跌幅度远小于后续合约，12-1价差已近8000元/吨。宏观方面，美国CPI数据低于预期和前值，美元反映鸽派预期，关注明早会后声明的措辞。国内仍在应对放开后的混乱局面，确诊病例不断增多，但是集中爆发之后恢复正常生活速度加快，因此经济恢复活力指日可待。LME仓单集中度有所下降，大户持仓报告显示12月8日30-40%的空头已经降至20-30%，多头也随之淡出，双方减仓后价格继续回落寻找支撑。目前进口亏损相比前两日已经收缩了15000元/吨，反套资金有较大获利，关注是否能继续收窄刺激清关。 不锈钢夜盘企稳反弹，SS2301合约收于17515元/吨。防疫放开后现货市场回暖，贸易商和下游出现备货迹象，供需有一定改善，但今年普遍放假早，备货结束后交易逻辑可能将从供需两弱再度转向供应过剩。短期现货市场发货节奏比较有节制，同时对钢厂来说期现有套利机会，市面流通的可交割品较少，部分交割品被用于交仓，维持震荡偏强的判断。后市关注备货何时结束，以及钢厂交仓的情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 3 / 3 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799