欧盟的俄罗斯天然气问题可以解决（英）

?2022年11月欧盟的俄罗斯天然气问题可以解决:从长远来看，近期挑战是可以克服的内容2关键外卖4 欧盟的表现可能超出市场预期，却无法实现其目标12 欧盟在 2022 年的成功令人瞩目，但 2023 年看起来充满挑战20 美国液化天然气现在对欧盟至关重要，但从长远来看并不重要30个可再生能源的增长可能令人失望，但大多数可再生能源目标将实现45 REPowerEU计划不支持天然气和电力价格的重大变化48 识别多个行业的广泛机会63附录:U。年代的天然气供应从长远来看，我们预计欧盟将成功消除俄罗斯的天然气进口俄罗斯已将其对欧盟的天然气供应武器化，作为其对俄乌冲突的更广泛目标的一部分。姗姗来迟的是，欧盟已经意识到依赖俄罗斯天然气是一个错误，现在正在寻求尽快消除俄罗斯天然气的使用，以防止更广泛、更痛苦的人道主义和经济危机。REPowerEU计划旨在到2027年消除俄罗斯天然气的使用，并在2030年之前大幅减少欧盟的天然气需求。我们的基本预测显示，欧盟的天然气消费量大大高于REPowerEU计划，但远低于国际能源署的预期，我们认为这是市场观点的代表。我们认为俄罗斯的进口最早可以在2025年消除，当然也可以在2027年之前消除。这种转变的影响是，欧盟的增量天然气供应商 - 美国液化天然气 - 将在未来几年看到欧盟的需求下降，而不是持续强劲，从而缓解当前的极端市场状况。投资者对美国液化天然气出口商，尤其是Cheniere的乐观预测进行了定价。展示1REPowerEU计划将比市场预期更好，尽管在某些领域存在不足bcm俄罗斯进口non-russia管道450400350300250200 生产液化天然气的进口晨星公司基地重要的信息披露晨星分析师的行为受道德准则/行为准则政策、个人安全交易政策（或同等政策）的约束：和投资研究政策。的信息15010050020202021202220232024202520262027202820292030关于利益冲突,请访问: https://shareholders.morningstar.com/资料来源：晨星、欧盟委员会、IEA 截至 2022 年第三季度的预测、IEA 2022 年世界能源展望。步骤=声明的策略方案;APS=宣布的质押方案。IEA预测(2025 e)IEA步骤(2030 e)IEA APS (2030 e) 页面的页面273年能源观察家|14十一月2022 |请参阅本报告末尾的重要披露。斯蒂芬·埃利斯股票策略师，能源和公用事业 stephen.ellis@morningstar.com关键的外卖REPowerEU计划包含涉及各个领域的多项重大举措。投资者有理由怀疑该计划能否实现其所有目标。我们同意欧盟的天然气消费量将高于该计划的预期，因为有关可再生能源、氢气和生物甲烷的举措将达不到要求。虽然我们预计天然气消耗量将高于REPowerEU计划，但根据广泛关注的国际能源署预测，我们的基本预测远低于投资者预期。投资者和国际能源署低估了该计划在我们认为许多现实目标以及未来几年欧盟天然气消费量大幅下降方面的成功程度。这一预测具有重大意义，特别是对Cheniere等美国液化天然气出口商。美国液化天然气是帮助欧盟在短期内摆脱对俄罗斯天然气的依赖的重要贡献者，但这是一个需求驱动因素，在未来几年将远低于投资者的预期，因为欧盟的重大举措削弱了天然气消费和美国液化天然气进口需求。附表2查看市场预期以及晨星预测的差异化 主题共识视图K晨星公司的 由于整个欧洲的天然气和电力价格极高，投资者担心，随着俄罗斯天然气进口的停止，欧盟的危机将在2022年冬季严重恶化。迄今为止，欧盟在消除俄罗斯天然气进口和储存方面取得了非常好的进展达到目标水平的水平，它可以通过仔细的储存管理和天然气配给来度过寒冷的冬天。主题共识视图K晨星公司的 投资者怀疑欧盟能否在2027年之前成功消除俄罗斯天然气进口。如果欧盟继续保持目前的液化天然气进口水平，它可以在2025年之前消除俄罗斯天然气。如果它继续在计划上取得进展，它可以实现其2027年的目标。主题共识视图K晨星公司的 鉴于其复杂性，REPowerEU计划不太可能在实质性减少天然气消耗方面取得成功，这意味着当前的极端市场条件将持续到2025年之后。我们预测，该计划的大部分内容看起来合理，并将取得成功，除了一些太阳能和风能，氢能和生物甲烷的努力，到2030年将大大减少天然气消耗。主题共识视图K晨星公司的 随着俄乌战争后需求激增，欧盟液化天然气需求已转向永久性更高的平台，推动了美国液化天然气的上行空间。预计到2030年，欧盟液化天然气需求将大幅下降至2022年水平以下，恢复欧洲战前的作用作为液化天然气的储存中心。我们认为，投资者高估了欧盟对美国液化天然气的长期需求。资料来源:晨星。欧盟液化天然气需求欧盟天然气消费长期的俄罗斯天然气进口短期俄罗斯进口天然气 页面的页面373年能源观察家|14十一月2022 |请参阅本报告末尾的重要披露。首选× 在我们的评估中，最主要的是Cheniere被高估的性质。我们认为，投资者要么假设两种不切实际的情况，即欧洲天然气价格在更长时间内保持高位，要么假设欧洲对液化天然气的需求已经永久性地发生变化，以有效地与亚洲竞争。× 在能源方面，我们喜欢Energy Transfer，Equitrans，Shell，TotalEnergies和BP进行估值。Equitrans和Energy Transfer更便宜，随着Mountain Valley管道投入使用，Equitrans在2023年下半年拥有材料估值催化剂。×在工业领域，我们认为艾默生是其工业自动化领域最具吸引力的领域。在公用事业领域，我们青睐RWE、Engie和Centrica。在这三家公司中，Centrica 在我们的标准中以最高的评分脱颖而出。展览3即使在泡沫天然气价格环境中，也有许多被低估的公司对欧盟的努力产生了实质性的积极影响公司当前公允价值p / fve明星评级护城河趋势投资评级物质竞争优势能源Equitrans8140.59QQQQQ狭窄的稳定的高媒介媒介维护能量转移1217.50.70QQQQQ没有一个稳定的媒介媒介材料维护壳牌27330.82QQQQ没有一个稳定的高媒介媒介积极的Equinor3514180.84回调没有一个稳定的高优秀的优秀的积极的英国石油公司3439.50.86QQQQ没有一个稳定的高媒介有限的积极的爱默生951100.87QQQQ宽稳定的媒介有限的有限的维护TotalEnergies57650.88回调没有一个稳定的高媒介媒介积极的布鲁克菲尔德可再生40450.90QQQQ没有一个稳定的媒介优秀的优秀的维护雷普索尔14150.92回调没有一个稳定的高有限的有限的维护Boralex38410.93回调没有一个稳定的高优秀的优秀的维护Keyera29300.96回调没有一个稳定的媒介媒介媒介维护TC能源48500.97回调狭窄的稳定的媒介媒介媒介维护北国的权力40410.97回调没有一个稳定的媒介优秀的优秀的维护第一太阳能公司1501520.99回调没有一个积极的高有限的有限的维护埃尼集团1413.91.03回调没有一个稳定的高媒介媒介维护威廉姆斯34321.07回调狭窄的稳定的媒介媒介媒介维护金德摩根1917.51.07回调狭窄的稳定的媒介媒介媒介维护安桥公司42391.07回调狭窄的稳定的媒介媒介媒介维护Solaredge2892661.09回调没有一个稳定的非常高的优秀的优秀的维护埃克森美孚1141021.12回调狭窄的稳定的高媒介有限的维护Cheniere1621431.13QQ宽稳定的媒介媒介媒介维护雪佛龙公司1861491.25QQ狭窄的稳定的高有限的有限的维护彭比纳47371.26QQ没有一个稳定的媒介媒介媒介维护工业霍尼韦尔2132350.91QQQQ宽稳定的媒介有限的有限的维护航空公司44480.93QQQQ狭窄的稳定的媒介有限的有限的维护江森自控66670.99回调狭窄的稳定的媒介有限的有限的维护伦诺克斯2702351.15QQ狭窄的稳定的媒介有限的有限的维护特灵技术1761291.37QQ狭窄的稳定的媒介有限的有限的维护Enphase2921901.54QQ没有一个稳定的非常高的媒介优秀的维护公用事业公司Centrica11.30.63QQQQQ稳定的媒介媒介媒介积极的埃奈尔57.20.70QQQQQ稳定的媒介有限的有限的维护差劲的6679200.72QQQQ稳定的媒介有限的有限的积极的电子数据处理460.73QQQQ稳定的媒介有限的有限的维护恩德萨公司1822.30.79QQQQ稳定的媒介媒介媒介维护RWE40500.80QQQQ稳定的媒介媒介媒介积极的Engie1417.50.80QQQQ稳定的媒介Liimited有限的维护上交所1619.30.84QQQQ稳定的媒介媒介媒介积极的德国意昂集团99.40.93回调稳定的媒介有限的有限的维护国家电网1010.40.96QQQQ稳定的低有限的有限的维护Iberdrola1010.60.98回调稳定的媒介有限的有限的维护法国电力公司12121.00回调稳定的非常高的媒介媒介维护红色Electrica1716.51.02回调稳定的低有限的有限的维护Naturgy26241.09回调无 无 狭义 无没有一个稳定的媒介有限的有限的维护资料来源：晨星。公司按行业内的P / FVE排序。数据截至2022年11月11日。部门覆盖评估经济护城河的不确定性欧盟俄罗斯天然气标准的机会 页面的页面473年能源观察家|14十一月2022 |请参阅本报告末尾的重要披露。欧盟的表现可能超出市场预期，却无法实现其目标REPowerEU计划是欧盟最早在2025年消除俄罗斯天然气所需要的欧洲目前的局势是一场巨大的人道主义和经济危机。几十年来，欧盟没有实现能源进口多样化，并没有给自己带来任何好处;现在，它必须在很短的时间内经历一系列痛苦的变化，以应对依赖俄罗斯天然气的挑战。它推出了REPowerEU计划，该计划旨在通过各种需求和供应方面的举措，到2027年消除欧盟对俄罗斯天然气的使用。欧盟储存管理是其他举措的例外，因为它是管理近期天然气需求和在公开市场上获得昂贵的天然气供应的混合体。我们首先介绍背景和分析，以便投资者能够了解欧盟正在承担的任务的规模。然后，我们将REPowerEU计划分解为其关键组成部分，因此欧盟计划如何解决其俄罗斯挑战就很清楚了。我们突出了我们与众不同的领域，我们在以后的研究中证实了这一点。虽然我们认为欧盟不会成功实现其所有目标，但我们的基本预测确实预计到2027年俄罗斯天然气进口将被取消。我们还考虑了一个更看涨的液化天然气案例，即欧盟将液化天然气进口保持在当前水平，并在2025年之前消除俄罗斯天然气。总体而言，鉴于该计划的复杂性以及考虑到到2024年的期货曲线，能源和电力市场价格极高，我们认为投资者正在大幅低估该计划的最终成功。展览4对REPowerEU计划进行分类并对其预期成功和不足进行评级倡议类型目标实现?较高的煤供应更高的核供应燃料切换供应生物质供应效率和泵需求太阳能和风能供应甲烷,供应减少工业需求氢供应液化天然气供应公司进口管道供应存储管理这两个资料来源:晨星。 页面的页面573年能源观察家|14十一月2022 |请参阅本报告末尾的重要披露。欧盟目前的情况极具挑战性，主要是因为欧盟在过去二十年中未能实现能源进口多样化。2020年，俄罗斯占欧盟天然气进口量的43%。20多年来，欧洲对碳氢化合物进口的依赖一直没有变化;2000年为56%，到2020年仅增加到58%。回想起来，德国支持将俄罗斯天然气转移到德国的北溪1号和2号（自搁置以来），以及支持俄罗斯天然气工业股份公司最近收购欧洲最大的天然气储存设施以及俄罗斯石油公司收购欧洲最大的炼油厂之一（均在德国），似乎是不明智的。REPowerEU计划旨在通过各种方式，到2027年结束欧盟对俄罗斯天然气的依赖。表现出5欧盟面临的挑战规模