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11月金融数据显示,新增社融19900亿元,同比少增6083亿元,M2-社融同比倒挂1.5%。信贷结构呈现出企业端强于居民端、企业中长贷强于短贷、居民短贷强于中长贷。虽然经济仍处于“弱现实”之下,但后续的社融增长逻辑或正在发生变化。债市策略上,利率仍将维持震荡,看好曲线陡峭化机会。