川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/6 川财证券研究所晨报 所属部门：行业公司部 分析师：张卓然 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100522070001 报告时间：2022年12月9日 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041  每日热点 中沙两国元首亲自签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》 证监会副主席李超表示，进一步扩大REITs试点范围  川财观点 策略：昨日三大指数小幅回落，北向资金净流入1.14亿元。消息层面，今日中国－阿拉伯国家峰会在沙特阿拉伯正式举行，2021年，中阿双向直接投资存量达到270亿美元，比10年前增长2.6倍；中阿贸易额达到3303亿美元，比10年前增长1.5倍；2022年前三季度，中阿贸易额达3192.95亿美元，同比增长35.28%，接近2021年全年水平。总体来看，随着双方合作进一步加深，有望实现双方贸易的进一步增长，关注“一带一路”相关方向，如：跨境物流、跨境电商、跨境支付等细分领域。 大宗：据硅业分会，本周国内工业硅价格弱稳运行，小幅下跌。其中，冶金级下跌100-200元/吨，主流价格在19300-20000元/吨；化学级下跌100-200元/吨，主流价格在19800-20300元/吨。同时，铝合金ADC12上涨100元/吨，主流报价19100元/吨；有机硅DMC与上周持平，主流报价17000元/吨。受金属硅成本高位影响，金属硅价格下行空间有限，工业硅价格有望维持一段时间的相对平稳。 研究报告 《【川财研究】宏观动态点评： 11月份出口增速大幅回落》：2022年12月7日，海关总署网站信息显示，1-11月我国进出口总值5.78万亿美元，同比增长5.9%。其中，出口3.29万亿美元，同比增长9.1%；进口2.49万亿美元，同比增长2.0%；贸易顺差8020.4亿美元。 11月出口增速大幅下滑。我国11月出口（以美元计价）同比降8.7%，预期降1.5%，前值降0.3%，出口出现较大幅度的回落。今年以来，我国面临着疫情散发、俄乌冲突、全球通胀、美联储货币政策收紧等诸多外部不确定因素，稳外贸压力有所加大。11月，全球制造业采购经理人指数(PMI)为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续两个月低于50%。随着全球需求降温，尤其是欧美等发达国家需求减弱，我国外贸出口面临下滑压力，全球需求总额下降对出口的阻力大于“出口份额”保持韧性对出口的拉力，加之去年同期高基数效应的压制作用，出口增速未来下行压力变大。 风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/6 一、市场每日热点 每日热点 中沙两国元首亲自签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》 中沙两国元首亲自签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》，同意每两年在两国轮流举行一次元首会晤。 https://www.cls.cn/telegraph 证监会副主席李超表示，进一步扩大REITs试点范围 证监会副主席李超表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。尽快推动首批扩募项目落地。积极探索建立多层次REITs市场。 https://www.cls.cn/telegraph 二、川财研究观点 部门 团队 观点 总量研究 宏观 证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。 策略 昨日三大指数小幅回落，北向资金净流入1.14亿元。消息层面，今日中国－阿拉伯国家峰会在沙特阿拉伯正式举行，2021年，中阿双向直接投资存量达到270亿美元，比10年前增长2.6倍；中阿贸易额达到3303亿美元，比10年前增长1.5倍；2022年前三季度，中阿贸易额达3192.95亿美元，同比增长35.28%，接近2021年全年水平。总体来看，随着双方合作进一步加深，有望实现双方贸易的进一步增长，关注“一带一路”相关方向，如：跨境物流、跨境电商、跨境支付等细分领域。 海外 上周美国续请失业救济人数超预期增长、创十个月新高。美国劳工部公布，上周美国首次申请失业救济人数为23万，环比此前一周的22.5万略有回升，符合市场预期。上周持续申请失业救济的人数为167.1万，高于预期的161.8万，升至2月初以来最高水平，此前一周为160.8万，释放了劳动力市场降温的部分信号。 产业研究 科技 近期，OpenAI发布免费机器人对话模型ChatGPT（GPT-3.5系列），模型中首次采用RLHF（从人类反馈中强化学习）方式。模型目前处 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/6 于测试阶段，面世一周便已有超过一百万用户使用。ChatGPT是一个非常强大的NLP文本对话工具，用户可以与它交流，它会提供反馈；可以写代码，甚至修改错误的代码；也可以产生作画的程序。从中可以看出人工智能技术快速的进步。机构指出，AI本身基于海量数据，数据又如此重要，未来中国一定不会让国外公司基于中国各种数据来做训练、学习、提供服务。所以，中国公司本身在其中就会有优势。我们建议关注人工智能产业链相关标的有：海天瑞声和拓尔思等。 储能 广西南宁生态环境局印发《中共广西壮族自治区委员会、广西壮族自治区人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》，意见提出，全力推进一批抽水蓄能电站建设。加快新型储能推广应用，积极发展“新能源+储能”，以县域为单位，在风电、光伏资源集中地区，以风、光、水、储、氢等多种能源互补、统筹开发形式，开展多能互补项目建设。深化能源体制机制改革，加快形成以储能和调峰能力为基础支撑的新增电力装机发展机制，进一步扩大新能源及储能示范应用场景。 区域研究 川渝 人民银行重庆营业管理部数据显示，今年1—9月，重庆跨境人民币实际收付结算量达2525.6亿元，同比增长66.2%。结算量创历史同期新高，继续保持中西部第一位。人民银行重庆营业管理部支持银行按相关规定，凭交易电子信息为跨境电子商务等贸易新业态领域市场主体提供经常项下跨境人民币结算服务；组织金融机构为笔电企业制定专属的跨境人民币金融服务方案，指导重庆市跨境人民币业务自律机制调整优质企业跨境人民币结算便利化方案、对外承包工程类优质诚信企业跨境人民币结算便利化方案，进一步扩大企业覆盖面。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 三、川财研究报告 【川财研究】宏观动态点评： 11月份出口增速大幅回落 点评 2022年12月7日，海关总署网站信息显示，1-11月我国进出口总值5.78万亿美元，同比增长5.9%。其中，出口3.29万亿美元，同比增长9.1%；进口2.49万亿美元，同比增长2.0%；贸易顺差8020.4亿美元。 11月出口增速大幅下滑。我国11月出口（以美元计价）同比降8.7%，预期降1.5%，前值降0.3%，出口出现较大幅度的回落。今年以来，我国面临着疫情散发、俄乌冲突、全球通胀、美联储货币政策收紧等诸多外部不确定因素，稳外贸压力有所加大。11月，全球制造业采购经理人指数(PMI)为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续两个月低于50%。随着全球需求降温，尤其是欧 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/6 美等发达国家需求减弱，我国外贸出口面临下滑压力，全球需求总额下降对出口的阻力大于“出口份额”保持韧性对出口的拉力，加之去年同期高基数效应的压制作用，出口增速未来下行压力变大。 另外，今年8月以来，人民币贬值压力加大，价格因素对出口形成拖累。展望后市，当前国内经济修复具备较强韧性，疫情防控更加科学优化，国内宏观经济持续修复、流动性合理充裕，国内企业有望率先打破全球经济衰退的困境，实现高质量发展，因此人民币并不具备长期贬值的基础。进入12月份之后，人民币兑美元汇率时隔两个多月，强势重返“6区间”，后续对出口的拖累将会减弱。随着欧洲寒冬的到来，能源危机仍未缓解，我国保暖需求相关的出口订单增加，出口有望回暖，经济有望进一步提升。 大宗商品价格多数下跌，对进口支撑增速回落。我国11月进口同比降10.6%，预期降4.2%，前值降0.7%。11月制造业新订单指数为46.4%，比10月份大幅下滑了1.7个百分点。其中，新出口订单指数为46.7%，比上个月下滑了0.9个百分点，受秋季疫情扰动的影响，我国内需仍然偏弱，进口数量表现较弱。国际大宗商品价格也出现回落，进口价格贡支撑作用减弱。从需求来看，国内稳增长压力增大，以基建为抓手，扩大投资，大宗商品需求将会有所增加。风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化 资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/6 川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/6 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本